訂閱 快刀財經 ▲ 做您的私人商學院

非法金融對賭+龐氏騙局。

作者：周行之

來源：快刀財經（ID：kuaidaocaijing）

2026年1月18日下午，一條消息如驚雷般炸響深圳羅湖區水貝珠寶園---頭部黃金預定價平臺“杰我睿”突然無法提現，系統顯示排隊人數超3000人。

短短24小時內，恐慌如瘟疫般蔓延。從水貝的珠寶商戶，到全國各省的普通投資者，無數人瘋狂刷新小程序、撥打客服電話、奔赴深圳現場維權。他們之中，有手握畢生積蓄的退休老人，有掏空家底的中年家庭主婦，有借債投資的年輕人，還有深耕行業多年的珠寶商家。

5月6日，深圳羅湖公安分局正式通報：對杰我睿實控人張某騰（網名“鉆石阿騰”）等人依法采取刑事強制措施，涉案資金約133億元，波及投資者超10萬人。

從2022年悄然興起，到2025年全民狂熱，再到2026年初轟然崩塌，短短四年，水貝黃金“預定價”模式完成了從“財富神話”到“驚天騙局”的致命反轉。

01

行業工具，

也是金融便利

深圳水貝，位于羅湖區東北部，面積僅3.5平方公里，卻聚集了超過7000家黃金珠寶企業、10萬從業人員，年交易額超3000億元，是全球最大的黃金珠寶產業聚集地之一。

水貝的崛起，始于上世紀90年代。憑借深圳的區位優勢、政策支持與產業鏈集聚效應，水貝從最初的小作坊聚集地，逐步發展為集研發設計、生產加工、批發零售、金融服務于一體的全產業鏈黃金珠寶中心。

2018年前后，黃金價格波動加劇，水貝中小商戶面臨一個痛點：進貨時金價高，出貨時金價跌，利潤被價差吞噬，甚至虧損。為了鎖定成本、規避價格風險，商戶之間開始采用“預定價”模式。

例如：商戶A預計3個月后需要100克黃金，與商戶B約定：以當前大盤價（如350元/克）鎖定價格，3個月后無論金價漲跌，均按350元/克交割實物黃金； 商戶A支付少量定金（如5%-10%），商戶B到期交貨；對商戶A而言，鎖定了進貨成本，避免金價上漲風險；對商戶B而言，提前鎖定訂單，穩定客源，賺取加工費。

“預定價”的設立，初心本是商戶之間規避價格風險的行業便利工具，但它卻是一種真真實實的金融便利，他有真實實物交割，有杠桿（10倍以內），有風險對沖，具備金融便利特點，是一個簡易版的遠期現貨交易。

既然是金融便利，那它永遠繞不開的是乘數效應。所謂乘數效應，就是指經濟活動中某一金融變量會以一定乘數引發連鎖反應。最初變量看似微乎其微，但只要經過不斷的金融便利擊鼓傳花，不中斷，不斷放大，所引發的連鎖反應，甚至可以大到捆綁整個經濟。

依照金融審慎原則，所有的金融便利，應納入規范監管。可是，他沒有。不管出于何種原因，這已經為后來的暴雷埋下了禍根。

02

“杰我睿預定價模式”的三板斧

沒有監管，一旦觸發野蠻生長，金融便利很大可能觸發系統性金融風險，事態就不可能平穩落地。

野蠻生長的觸發點發生在2022年。隨著疫情反復、全球地緣政治沖突加劇，黃金的避險屬性被放大，國際金價開啟暴漲模式：從2022年初的1800美元/盎司，一路飆升至2025年底的5598美元/盎司，漲幅超200%。

金價的暴漲，使得普通投資者對黃金投資需求暴漲，且對高收益有著極大的預期，全民“炒金”熱潮興起。監管缺失，“炒金”熱潮，難免會被有心之人抓住系統漏洞，通過金融便利擴大連鎖效應，以獲得更高收益。于是，有人開始將原本面向商戶的“預定價”模式，包裝成面向普通散戶的“低風險、高收益”投資產品，徹底改變了其初心。杰我睿，正是這其中的一員。

2021年底，張某騰注冊成立深圳市杰我睿珠寶有限公司（簡稱“杰我睿”），并開發同名小程序，正式推出“黃金預定價”投資產品。

杰我睿的“預定價”模式，最低20元/克定金，即可鎖定1克黃金未來價格，100克起投，2000元就能參與，普通人都能上車。以金價1000元/克為例，支付20元定金，鎖定1000元黃金，杠桿率高達50倍——正規期貨市場杠桿最高10倍，且有嚴格風控，而杰我睿將50倍高杠桿向毫無經驗的散戶敞開。

如果客戶看多：即認為未來金價會漲，支付定金鎖定低價，到期后按鎖定價格提取實物黃金，或按市價結算價差獲利；如果客戶看空：即認為未來金價會跌，支付定金鎖定高價，到期后由平臺回購，按市價結算價差獲利。

而且是T+0交易，即：當天內買入，當天即可賣出，并承諾：隨時提現、無手續費、可兌換實物金條/金飾，同時平臺宣稱“資金安全，秒到賬，實體門店可提貨”。

低門檻入場，高杠桿撬動，雙向交易選擇，靈活兌付承諾；而且規則簡單易懂，對散戶極具誘惑力，使得“杰我睿預定價”模式得以成功引君入甕。

開設“杰我睿”（主打看跌）平臺的同時，其實控關聯人還開設了“龍冶金”（主打看漲）平臺。通過這兩個平臺，“杰我睿”坐莊讓投資者雙向對賭——金價漲，做空的投資者虧錢，平臺賺定金；金價跌，做多的投資者虧錢，平臺賺定金；無論金價漲跌，平臺都能穩賺不賠。雙頭對賭是其核心盈利邏輯，也為其模式埋下了無解的定時炸彈。

為了信任背書，更為了“杰我睿預定價模式”擴大影響力，張某騰不惜重金打造網紅人設。

2020年，短視頻風口興起，張某騰敏銳地意識到：網紅人設能快速積累信任、吸引客戶。于是，他給自己取了網名“鉆石阿騰”，開始了自己的網紅打造策略:拍攝堆滿金條、金錠的倉庫視頻，展示水貝實體門店、營業執照、行業資質，配文“水貝源頭工廠，實力雄厚，假一賠十”；解讀國際金價走勢、分享黃金投資技巧、科普水貝黃金與品牌黃金的區別，塑造“黃金專家”形象；與粉絲互動，回復投資疑問，強調“不賺黑心錢，只賺辛苦費”，打造“靠譜、實在、為粉絲著想”的人設；發布客戶盈利截圖、提現記錄，聲稱“跟著阿騰炒金，穩賺不賠，年化收益20%-50%”。

這套網紅打造策略，精準迎合了普通投資者的心理弱點：黃金投資知識的缺乏與陌生，讓他們迷信“專業大佬”；對高收益的貪婪，讓他們輕信“穩賺不賠”的謊言；實體門店、倉庫金條的視覺沖擊，讓他們放松警惕，認為“有實物背書，不會被騙”。

短短兩年，“鉆石阿騰”在全網積累超500萬粉絲，成為水貝乃至全國黃金圈的“頂流網紅”。無數粉絲通過他的視頻，了解到“杰我睿”平臺，成為他的第一批投資者。

“杰我睿”并沒滿足于網紅ip策略的成功，而是進一步打造拉人頭分傭金策略。通過“老帶新”獎勵機制：推薦好友投資，可獲1%-3%傭金，鼓勵投資者拉親友入場；同時，安排“托兒”在社群、評論區曬盈利截圖、提現記錄，聲稱“自己投了幾十萬，每月躺賺幾萬”，形成口碑傳播。拉人頭分傭金，進一步加速了“杰我睿”預定價模式的精準裂變傳播。

雙頭對賭，網紅IP，拉人頭得傭金，層層遞進，極具迷惑性，是杰我睿模式得以成功的三板斧，使得杰我睿的規模呈指數級增長：2022年底：投資者1萬人，資金規模10億元；2023年底：投資者5萬人，資金規模50億元；2025年底：投資者超10萬人，資金規模超130億元。

除了杰我睿，水貝市場還涌現出粵寶鑫、云點當、金福源等數十家跟風平臺，全部復制“預定價”模式，整個水貝黃金預定價資金池規模超200億元，波及投資者超20萬人。

此時的水貝，全民談黃金、全民炒預定價，珠寶商戶放下實體生意，專注做預定價；投資者放下工作，每天盯著金價、刷平臺收益；社群里每天都在曬盈利、分享賺錢心得。

03

“非法金融對賭+龐氏騙局”

杰我睿模式的三板斧是其成功的殺手锏，卻也破綻百出。

預定價模式，從商戶之間轉向普通投資者，從實物交割轉向差價獲利之后，已完全向金融遠期期權轉變。

根據金融監管相關規定，遠期期權的交易平臺應是正規的金融期貨交易平臺。而杰我睿，根據營業執照的經營范圍，只是普通的珠寶經營者，并未取得期貨經營許可證、貴金屬交易牌照、金融理財牌照等相關金融牌照。因為是非正規金融持牌方，資金無監管，也就不存在第三方存管，投資者資金直接流入平臺個人賬戶，當然也沒有審計公示，實控人可隨意挪用、揮霍、轉移資金。

作為高杠桿高風險的金融期貨交易平臺，應有嚴格風控機制，防止風險失控。而杰我睿50倍高杠桿，遠高于正規期貨市場的10倍杠桿，卻無任何風控。投資者虧損后無需補倉，或者追加保證金。投資者還可無限持倉。無強行平倉機制，只有一個結果：平臺虧損無限放大。更嚴重的是，平臺未在正規期貨市場或者現貨市場進行反向對沖。脆弱，或者說完全不存在的風險對沖，怎么能支撐數百億級的交易市場。暴雷只是時間問題。

雙頭對賭的核心盈利模式是兩頭通吃：金價漲跌，總有一邊投資者虧錢，平臺賺定金。一旦遭遇單邊暴漲行情，例如單邊暴漲行情下，所有做空的投資者全部盈利，平臺必須兌付巨額差價。

而杰我睿的資金池，根本沒有預備足夠資金或者黃金實物兌付巨額差價。據警方調查：大部分資金早已被張某騰挪用揮霍、支付老投資者收益、推廣網紅IP。

投資者的錢，根本沒有進入黃金市場，也沒有用來采購實物黃金，而是直接流入張某騰控制的個人賬戶與公司賬戶，形成龐大的資金池。然后，用新投資者的本金，兌付老投資者的收益與本金。只要新資金源源不斷流入，就能維持“剛性兌付”假象，讓投資者覺得“平臺靠譜，能賺錢” ，換句話說，就是“龐氏騙局”。

龐氏騙局的核心，是依賴新資金流入維持兌付。一旦新資金增速放緩或斷流，騙局立刻崩塌。

這所有的破綻顯示，杰我睿預定價模式并非正規的黃金投資，而是一場精心設計的復合型騙局：“非法金融對賭+龐氏騙局”。

是騙局，就有暴露的一天。2025年9月12日?，“?粵寶鑫?”率先暴雷。預定價模式已經對投資者發出了警示。然而，人性的貪婪，讓很多投資者心存僥幸：我一定不會是擊鼓傳花的最后一棒。殊不知，這是最后的出逃機會。一場毀滅性的崩盤，正在悄然逼近。

2025年8月至2026年1月，國際金價上演史詩級暴漲：從3365美元/盎司，一路飆升至5598美元/盎司，5個月漲幅超70%，創下40年來最大漲幅紀錄。

金價暴漲引發市場恐慌：做空投資者集體行權，平臺虧損劇增，開始限制提現、拖延兌付；老投資者看到提現困難，恐慌性贖回，加劇資金流出；新投資者看到風險暴露，不再入局，新資金流入斷崖式下跌。

2026年1月初，杰我睿平臺新資金流入幾乎為零，而每日需兌付的資金超10億元，資金池徹底枯竭，借新還舊的游戲再也玩不下去。

金價單邊暴漲，直接戳破了杰我睿等平臺的騙局。5月6日，深圳羅湖公安分局的正式通報，則是完成了刑事定性。

04

回歸理性，回歸本位

崩盤之后，投資者踏上漫漫維權路，但一方面，杰我睿事件涉及刑事犯罪，司法程序漫長，另一方面是警方雖已查封、凍結部分涉案資產，但大部分資金已被張某騰挪用、揮霍、轉移，難以追回。 這場崩盤，對于投資者而言，是慘烈沉重的深刻教訓，是警鐘長鳴：遠離高收益陷阱，理性投資。

杰我睿的崩盤，對水貝黃金市場而言，是一場嚴重的信任危機，直接導致水貝黃金市場遇冷。2026年一季度，水貝黃金批發量較2025年同期暴跌50%-60%，部分商戶日訂單減少80%。消費者觀望情緒濃厚，不敢輕易購買水貝黃金，擔心“買到假貨、無法維權”。大量中小珠寶商戶因生意慘淡、資金鏈斷裂，關門倒閉、轉租柜臺，水貝珠寶園空置率大幅攀升。

杰我睿崩盤后，水貝黃金市場迎來刮骨療毒式的整改。監管部門重拳出擊，全面收緊水貝黃金市場監管，清理灰色地帶，推動行業合規化改造。同時，深圳市黃金珠寶首飾行業協會發布行業自律公約，推動行業整改。

水貝黃金“預定價”模式的崩盤，是監管缺位的先天不足，也有灰色地帶的縱容，還有人性的貪婪本性。

金融便利的初心是創造便利，創造效率，從而做大蛋糕，為市場帶來福利。

但是，金融便利的規范發展，單單依靠人性的自律，遠遠不夠，或者說是不可靠的。一旦金融便利的乘法效應被濫用，金融便利帶來的便是另一場結果，系統性的金融風險將全盤收割毫無風險抵抗力的普通玩家，成為財富和負債（虧損）的零和游戲。

監管的先天缺位，水貝黃金“預定價”模式崩盤，留下的是百億窟窿，十萬人的血淚故事。監管的落地，并不會限制金融便利的發展，而是規范其發展，使其更好更健康的發展，使其回歸實體，回歸福利本位。機制體制才是穩定發展，創造福利的根本保障。

崩盤之殤，何其沉重。回歸理性，回歸本位，才是唯一出路。

THE END

快刀財經

快刀斬亂麻，財經見真章。專注互聯網以及互聯網正在影響的其他行業。微觀角度展現宏大商業敘事，做您的私人商學院。致力于為用戶提供營銷策劃、社群電商、創業投資和知識充電服務。

投稿、轉載、內容合作，請添加微信ikuaidao