環(huán)球零碳

碳中和領域的《新青年》

摘要：

峰谷套利商業(yè)模式依賴一個前提——行政分時電價。在電力市場化改革大趨勢面前，一個建立在行政人為機制上的套利模式，是不能持久的。

撰文 |維小尼

編輯 | 小瀾

→這是《環(huán)球零碳》的第2003篇原創(chuàng)

計劃趕不上變化。前兩年還在“躺賺”，并被資本追逐的工商業(yè)儲能，正在經歷一次急劇降溫。

不管是傳統(tǒng)資深玩家，還是跨界涌入者，不管是資本追捧的新銳獨角獸，還是上市企業(yè)，要么面臨爆雷，要么斷臂求生，堅決退出。

最新神話破滅的是一家儲能界的“獨角獸”企業(yè)——南通樂創(chuàng)新能源有限公司（下稱“樂創(chuàng)能源”）。

這本來是一家匯聚各種聚光燈的明星企業(yè)，曾獲螞蟻數(shù)科、愉悅資本、深投控等多家知名機構數(shù)億元投資；卡位也很精準，曾拋出“AI+儲能”的敘事框架，并從新能源汽車電池分析迅速轉向工商業(yè)儲能。

公司創(chuàng)始人潘多昭是一位90后，憑借資本的加持和“AI新能源”的概念包裝，公司管理著號稱超過10GWh的能源資產。

但短短幾年，樂創(chuàng)能源便從創(chuàng)業(yè)明星淪為被執(zhí)行人。2026年3月，該公司及子公司因2.3萬元的標的被南通海門法院執(zhí)行，且深陷供應鏈欠款、設備違約、場地糾紛等多起法律訴訟。

據(jù)太瓦儲能報道，目前，樂創(chuàng)能源旗下十多家子公司也密集注銷，官網(wǎng)也打不開，官微停止更新。知情人士透露，該公司2025年經歷了一場大裁員，目前已經“沒人”了、辦公室也已退租。

樂創(chuàng)能源爆雷只是工商業(yè)儲能收縮的一個縮影。一些跨界上市公司和傳統(tǒng)玩家，如中天科技、江蘇北人、美克生能源等，也面臨巨虧、撤退和戰(zhàn)略轉型的問題。

今年4月，中天科技（SH：600522）發(fā)布公告稱，擬將原計劃投資4億元用于約315MWh工商業(yè)儲能電站項目的可轉債募集資金中的2億元，變更投向20GWh的新型儲能低碳智造項目。

2024年10月，中天科技為這個工商業(yè)儲能電站項目立項時，非常看好，當時預計財務內部收益率（稅后）為9.34%，投資回收期為8.32年，還算不錯。

但才一年半時間，項目就被中天科技叫停了。對于叫停的原因，中天科技表示，工商業(yè)儲能電站項目收益不確定性增加。

江蘇北人也公告了類似原因。成立于2010年的江蘇北人是特斯拉等電池托盤生產線的供應商。公司于2023年正式進入工商業(yè)儲能領域，然而僅三年時間便草草宣布退場。

今年年初，公司發(fā)布公告稱，決定對儲能業(yè)務實施戰(zhàn)略性收縮關停。關停的理由是：行業(yè)競爭日趨激烈、政策環(huán)境逐步收緊、市場價格持續(xù)下行，疊加終端客戶經營穩(wěn)定性不足、支付信用風險上升等多重系統(tǒng)性因素影響，工商業(yè)儲能業(yè)務的商業(yè)模式與收益模型未能達到預期目標，公司已連續(xù)三個會計年度未能實現(xiàn)盈利。

主營工商儲的美克生能源，三年累虧超8億，資產負債率超190%，最近也在向電力交易轉型。

個體企業(yè)的命運，在宏觀數(shù)據(jù)上也得到印證。

圖為近幾年一季度工商儲裝機量對比，2026年一季度斷崖下滑。

來源：行家說儲能

據(jù)中關村儲能產業(yè)技術聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度新型儲能裝機27.1GWh，同比增長76%；獨立儲能新增23.0GWh，同比增長205%；但新能源配儲和用戶側儲能裝機跌幅50%左右。

這里的用戶側儲能，其實就是工商業(yè)儲能，裝機量幾乎腰斬。

就在兩年前，工商儲還是新能源行業(yè)最火爆的賽道之一，為什么到了2026年，行業(yè)風向突然改變？

圖：2023年至2025年10月用戶側儲能市場月度新增裝機規(guī)模和數(shù)量數(shù)據(jù)。

來源：尋熵研究院統(tǒng)計分析

中天科技和江蘇北人的公告，其實揭開了行業(yè)真實處境：政策環(huán)境收緊，收益不確定增加。

過去兩年，大量企業(yè)認為，工商儲通過電價峰谷套利，是一個“安裝即賺錢”的生意。

但現(xiàn)實卻證明，在電力市場化改革大趨勢面前，一個建立在行政人為機制上的套利模式，是不能持久的。

要理解工商儲能行業(yè)為什么降溫，首先要理解工商儲為什么曾經火爆。

工商業(yè)儲能最核心的盈利來源其實非常簡單：峰谷套利。

以江蘇、浙江等地為例，過去工商業(yè)電價峰谷價差一度超過0.8元/度。

儲能系統(tǒng)在夜間低價充電，白天高價放電。如果一天完成一次充放循環(huán)，一臺儲能柜理論上每天都能穩(wěn)定賺錢。

在鋰電池價格快速下降的背景下，大量工商儲項目測算顯示，投資回收期3—5年，項目IRR超過15%。

這種收益率對于很多企業(yè)來說，是很有吸引力。要知道，2023年，中央企業(yè)凈資產收益率大致為6.6%；風電、光伏IRR普遍在6%—8%左右。

于是大量資本開始進入。2024年前后，全國工商儲進入爆發(fā)期。當時，山東一家國企的工作人員，曾對筆者說，公司在大規(guī)模收購工商儲資產。

從設備廠商到集成商，從售電公司到產業(yè)資本，幾乎都在爭搶這一風口。

這個商業(yè)模式從一開始就高度依賴一個前提——行政分時電價。

但這個前提很快就受到沖擊。2026年起，中國多地取消或弱化“行政固定分時電價”，轉向市場化定價。

2025年1月，國家發(fā)改委 國家能源局發(fā)布《關于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革 促進新能源高質量發(fā)展的通知》（136號文），開始推動電價市場化，并要求地方盡快推出電力現(xiàn)貨市場，鼓勵越來越多工商業(yè)用戶進入市場購電。

2025年12月，國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《電力中長期市場基本規(guī)則》（1656號文），明確自2026年3月1日起，直接參與市場交易的經營主體（包括批發(fā)用戶和售電公司代理的零售用戶），不再執(zhí)行政府人為規(guī)定的固定分時電價水平和時段。

國家層面的文件發(fā)布后，各地開始執(zhí)行。2026年以來，湖北、陜西、貴州、河南、河北（南網(wǎng)）、重慶、吉林、云南、遼寧 等多個省份已明確落地或推進這一改革。

在湖北和陜西，甚至開始全覆蓋模式：即售電公司代理的零售用戶全部納入，不再執(zhí)行固定峰谷電價，電價主要由市場批發(fā)均價傳導形成。

也有一些省份開始是分步走模式，即保留部分行政兜底，但整體趨勢是市場化定價。

這些政策一出，意味著峰谷套利模式逐漸失效。

以前政府統(tǒng)一規(guī)定“峰谷電價差很大”，工商儲能可以“低谷充電、高峰放電”輕松套利。

現(xiàn)在，大部分市場化用戶（尤其是售電公司代理的用戶）的電價跟隨實時市場波動，峰谷價差大幅縮小。很多省份甚至下降30%-50%，套利空間被嚴重壓縮，導致項目收益率大幅下降。

這是工商儲最致命的原因。

隨著行政分時電價退出，零售用戶（售電公司代理）不再執(zhí)行固定峰谷政策，只有電網(wǎng)代購電的工業(yè)用戶還執(zhí)行行政分時，但這部分用戶越來越少，且在市場化趨勢面前不可逆。

在此沖擊下，工商儲的投資回收周期被嚴重拉長。比如以前很多項目按3-5年回本設計，現(xiàn)在回本年限無限拉長，有些甚至超過10年，很多投資商直接不投了，如果運維不好，面臨虧本風險的概率是很大的。

工商儲單體項目的規(guī)模本來就小，利潤也很薄，對政策波動極其敏感，適合長期資本。

現(xiàn)在價差縮水，如果加上電池衰減、PCS損耗、運維費用、資金成本，這些賬目很難算得過來。

江蘇北人在公告中提到的另一個問題也值得關注：客戶信用風險。

隨著經濟壓力增加，部分工商業(yè)客戶經營狀況惡化，有些甚至電費都付不出，儲能運營商還要面對回款風險。

那工商儲還有未來嗎？當然有。但已經不是過去那種“躺賺”模式。

對于高耗能企業(yè)而言，儲能仍然有價值。例如電解鋁、鋼鐵、化工、數(shù)據(jù)中心等用能大戶，通過配置儲能，即使每度電只優(yōu)化幾分錢，也能產生可觀收益。

尤其是AI時代的數(shù)據(jù)中心正在成為新的儲能需求來源。

相比普通工廠，數(shù)據(jù)中心更加重視電能質量、備用電源、峰值管理、電力調度能力等，儲能在這里的角色不再只是套利工具，而是能源基礎設施。

未來幾年，工商儲可能出現(xiàn)明顯分化。低端套利型項目逐漸消失，而懂電力交易、懂現(xiàn)貨市場的儲能還是大有用武之地。收益來源也開始轉向電力現(xiàn)貨市場、需求響應、輔助服務、綠電交易、容量補償?shù)取?/p>

Reference：

[1]太瓦儲能：工商儲倒閉潮來襲？90后明星“獨角獸”停擺，螞蟻集團曾押注

[2]儲能知家：90后儲能“獨角獸”暴雷，曾獲數(shù)億元投資

]3[行家說儲能：布局3年官宣退出，工商儲進入深度調整期

[4]星球儲能所：不再好做的工商業(yè)儲能，這家企業(yè)要率先關停了

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