出品|圓維度

艾德生物不欠一分錢(qián)銀行債，去年凈利潤(rùn)漲了四成，毛利率穩(wěn)穩(wěn)站在80%以上。就是這樣一家教科書(shū)般的好公司，5月底突然宣布要“賣(mài)”——這究竟是創(chuàng)始人急流勇退，還是行業(yè)深度洗牌的前兆？

不到一個(gè)月，三家A股IVD上市公司接連官宣易主。

5月14日，科創(chuàng)板“RNA診斷第一股”仁度生物率先交出控制權(quán)，南京海鯨藥業(yè)以5.16億元拿下21.25%股份，實(shí)控人易主。緊接著達(dá)安基因歸入廣藥系，廣州國(guó)資體系內(nèi)整合，對(duì)價(jià)24.18億元。5月31日晚，市場(chǎng)期待的壓軸戲來(lái)了——國(guó)內(nèi)腫瘤伴隨診斷龍頭艾德生物（300685.SZ）一紙公告，控股股東前瞻投資正在籌劃控制權(quán)變更，股票自6月1日起停牌。

與前兩家不同，艾德生物是這三家公司里唯一一個(gè)“不虧本”的。

2025年，艾德生物營(yíng)收11.98億元，同比增長(zhǎng)8.01%；歸母凈利潤(rùn)3.61億元，同比大增41.74%，扣非凈利潤(rùn)增幅更高達(dá)47.33%。公司賬面幾乎沒(méi)有任何有息負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率僅12.42%，毛利率常年穩(wěn)居82%以上。它的對(duì)手們——燃石醫(yī)學(xué)、泛生子等——還在連年巨虧的泥潭里掙扎，艾德卻是賽道里唯一連續(xù)穩(wěn)定盈利的企業(yè)。

不僅是財(cái)務(wù)數(shù)字好看，艾德在產(chǎn)業(yè)界同樣擁有稀缺卡位。公司深耕腫瘤伴隨診斷賽道，截至2025年末累計(jì)獲批35項(xiàng)III類(lèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證，其中10余項(xiàng)為國(guó)內(nèi)首個(gè)或獨(dú)家獲批。伴隨診斷是靶向藥的“導(dǎo)航儀”，艾德深度綁定了阿斯利康、強(qiáng)生、禮來(lái)等全球前十藥企中的9家，護(hù)城河極深。

那么問(wèn)題來(lái)了：一家既不缺錢(qián)、也不缺技術(shù)、業(yè)績(jī)還在高增長(zhǎng)軌道的細(xì)分龍頭，為什么要在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)放手？

創(chuàng)始人的年齡，或許是第一把鑰匙。

艾德生物的實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)鄭立謀，1953年生人，今年73歲。2008年，55歲的他從美國(guó)洛克菲勒大學(xué)實(shí)驗(yàn)室回到廈門(mén)創(chuàng)辦艾德，一干就是18年。市場(chǎng)原本普遍預(yù)期“二代接班”——鄭立謀之子2017年已加入公司，擔(dān)任董事兼高級(jí)副總經(jīng)理，2025年薪酬在公司高管中排第一。但此次控制權(quán)變更公告一出，“子承父業(yè)”的敘事被徹底打破，父業(yè)直接在交易桌上轉(zhuǎn)讓。

然而，創(chuàng)始人退休的視角仍不足以解釋全部。更深層的原因，藏在IVD行業(yè)正在經(jīng)歷的“去泡沫化”寒潮中。

數(shù)據(jù)觸目驚心。2026年一季度，64家A股IVD及關(guān)聯(lián)上市公司中，33家營(yíng)收同比下滑，占比超半數(shù)；43家處于虧損狀態(tài)，占比高達(dá)64%。受DRG/DIP控費(fèi)、集采常態(tài)化壓縮渠道利潤(rùn)等多重因素?cái)D壓，整個(gè)行業(yè)從“黃金賽道”滑向殘酷洗牌。

在這種情況下，一家公司的基本面越扎實(shí)，越容易成為買(mǎi)家眼中的“稀缺獵物”。艾德生物的控股股東前瞻投資所持8770.16萬(wàn)股全部為無(wú)限售條件的流通股，占總股本22.4%，交割節(jié)奏理論上可以非常快。有行業(yè)分析人士指出，創(chuàng)始人選擇在公司基本面最好、估值仍在高位時(shí)出讓控制權(quán)，不失為一種理性的戰(zhàn)略抉擇——與其在行業(yè)下行周期中硬扛，不如在最高點(diǎn)將接力棒交給能夠整合更大資源的玩家。

敏感的資金似乎已經(jīng)嗅到了氣味。5月27日，艾德生物股價(jià)單日大漲12.05%，成交額創(chuàng)年內(nèi)新高；截至停牌前，三個(gè)交易日累計(jì)漲幅超10%，同期IVD板塊和大盤(pán)均在下行，走勢(shì)顯著脫離行業(yè)趨勢(shì)。

仁度生物是虧損企業(yè)引入產(chǎn)業(yè)方自救，達(dá)安基因是國(guó)資內(nèi)部整合紓困，而艾德生物的選擇，更像是一場(chǎng)主動(dòng)的戰(zhàn)略撤退。值得注意的是，仁度生物年報(bào)營(yíng)收1.62億元、扣非凈利仍虧損1170.89萬(wàn)元；達(dá)安基因2025年巨虧7.44億元。三家IVD公司同月易主，虧損與盈利、掙扎與主動(dòng)的差異鮮明，卻共同指向一個(gè)信號(hào)：IVD行業(yè)的整合大幕已經(jīng)拉開(kāi)。未來(lái)能留在牌桌上的，可能只有那些背靠大平臺(tái)的玩家。