提到第一三共，業(yè)界第一反應(yīng)幾乎都是Enhertu（德曲妥珠單抗）。過去幾年，正是這款劃時(shí)代的ADC產(chǎn)品，把這家日本藥企推向了全球腫瘤創(chuàng)新的聚光燈下。

偉大的藥企都不會(huì)只被一款產(chǎn)品定義。在上個(gè)月發(fā)布的FY2026-FY2030五年計(jì)劃中，第一三共把一個(gè)龐大的野心擺上了臺(tái)面——2030財(cái)年腫瘤業(yè)務(wù)收入超過2.3萬億日元，2035財(cái)年躋身全球TOP5腫瘤公司。

放在當(dāng)下的全球腫瘤藥企格局中看，這個(gè)目標(biāo)相當(dāng)有份量。默沙東、阿斯利康、強(qiáng)生、羅氏、百時(shí)美施貴寶等老牌巨頭長期把守第一陣營，每一家都擁有數(shù)十年的腫瘤管線積淀和數(shù)百億美元的營收體量。喊出這個(gè)目標(biāo)，意味著第一三共不再滿足于做一家ADC龍頭企業(yè)，而是要走進(jìn)全球腫瘤第一梯隊(duì)的競(jìng)技場(chǎng)。

第一三共到全球腫瘤巨頭TOP5的距離

注：第一三共收入按財(cái)年（2025年4月-2026年4月）口徑統(tǒng)計(jì)。

第一三共為什么現(xiàn)在敢講腫瘤巨頭遠(yuǎn)景？

要理解今天的第一三共，得先看清它過去走過的路。

很長一段時(shí)間里，第一三共都算不上一家純粹的腫瘤公司。心血管、疼痛、疫苗、OTC共同撐起業(yè)務(wù)版圖，明星產(chǎn)品里有降壓藥奧美沙坦酯、抗血小板藥物艾多沙班，都是銷售額超過十億美元的“重磅炸彈”。這是一家典型的日本大型藥企——穩(wěn)健、保守、面面俱到，活得安全，也活得平淡。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2016年。那一年，公司戰(zhàn)略首次把腫瘤業(yè)務(wù)提到最高優(yōu)先級(jí)。

這個(gè)決定在當(dāng)時(shí)看似平靜，回頭看卻暗藏鋒芒。彼時(shí)，全球腫瘤藥物市場(chǎng)正站在爆發(fā)前夜，免疫檢查點(diǎn)抑制劑的浪潮剛剛興起，靶向治療的邊界仍在快速拓展。把所有籌碼押向腫瘤賽道，意味著第一三共要主動(dòng)放棄過去賴以生存的多元化安全感，去賭一場(chǎng)勝負(fù)未知的長跑。這樣的轉(zhuǎn)身需要相當(dāng)大的勇氣。

但這個(gè)賭注押對(duì)了。

隨著Enhertu在乳腺癌領(lǐng)域的迅速滲透，臨床實(shí)踐被一步步改寫，第一三共在全球腫瘤版圖中的位置開始一點(diǎn)點(diǎn)上移。從最初的“日本第一梯隊(duì)藥企”，到“全球ADC頭部玩家”，再到今天喊出“全球腫瘤巨頭”的口號(hào)——這條路走了將近十年。底氣，正是從這里一點(diǎn)點(diǎn)積攢起來的。

成為巨頭的第一步，往往是先學(xué)會(huì)取舍。今年4月，第一三共官宣拆分消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)，釋放出的正是這樣的信號(hào)：主動(dòng)砍掉非核心敘事，把資源和注意力全部收攏到腫瘤這一條主線上。

對(duì)于第一三共而言，消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)當(dāng)然有其商業(yè)價(jià)值，但它并不是公司沖刺全球腫瘤第一陣營的關(guān)鍵變量。當(dāng)腫瘤巨頭成為新的目標(biāo)，第一三共必須讓市場(chǎng)看到一個(gè)更清晰的增長主線。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)正在配合這一轉(zhuǎn)向。FY2025，第一三共總收入達(dá)到2.1萬億日元，其中全球腫瘤業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)近1萬億日元，占總營收45%。腫瘤已經(jīng)從一個(gè)戰(zhàn)略方向，變成了真正的增長引擎。

來源：第一三共FY2025&5年計(jì)劃PPT

方向已經(jīng)收攏，增長引擎也已經(jīng)切換。但一家藥企能否真正被市場(chǎng)視為“腫瘤玩家”，最終還是要回到產(chǎn)品這個(gè)最樸素、也最嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)上。

DXd ADC矩陣成形，巨頭初長成

第一三共有底氣提出腫瘤巨頭遠(yuǎn)景，根基在ADC。

過去二十年，ADC從一個(gè)“前沿概念”逐步演變?yōu)槌墒斓膍odality，第一三共在其中的貢獻(xiàn)不容小覷。它的DXd ADC技術(shù)讓業(yè)界真正看到了ADC作為“魔法子彈”的威力。

而這一切的起點(diǎn)，是Enhertu。自2019年12月首次獲批以來，Enhertu一路狂奔，至今已獲批9個(gè)適應(yīng)癥（其中8個(gè)已在中國獲批），覆蓋乳腺癌、胃癌、非小細(xì)胞肺癌等多個(gè)癌種，并且打通了術(shù)前新輔助、術(shù)后輔助和晚期治療的全場(chǎng)景。尤為值得一提的是，新輔助治療適應(yīng)癥還在中國實(shí)現(xiàn)了全球首批。

Enhertu美國適應(yīng)癥獲批情況

這份適應(yīng)癥清單本身，就是一部Enhertu的擴(kuò)張史：從乳腺癌到胃癌、非小細(xì)胞肺癌再到所有HER2陽性實(shí)體瘤，從HER2陽性到HER2低表達(dá)再到HER2超低表達(dá)，從晚期治療到早期治療。

每一次治療邊界的拓展，都帶來了銷售額的躍升。FY2025，Enhertu全球銷售額達(dá)到6984億日元，同比增長26.3%；FY2026，第一三共預(yù)計(jì)這個(gè)數(shù)字將達(dá)到8613億日元——Enhertu正在加速逼近“超級(jí)重磅炸彈”門檻，而擁有一款這樣的產(chǎn)品，往往是一家Big Pharma真正立身的標(biāo)志。

如果說Enhertu讓第一三共完成了成名一戰(zhàn)，那么Datroway（德達(dá)博妥單抗）就是它射出的第二支箭。上市的第一個(gè)財(cái)年，Datroway全球銷售額達(dá)到476億日元，FY2026預(yù)計(jì)達(dá)到1114億日元，幾乎翻了兩番。這條增長曲線的斜率，與Enhertu早期的軌跡高度相似。在第一三共的預(yù)期里，Datroway有可能復(fù)制“Enhertu式”的商業(yè)化成功。

而Datroway的故事才剛開篇。它的核心適應(yīng)癥——一線治療三陰性乳腺癌（TNBC）已于今年5月在美國獲批。TNBC一直是乳腺癌里最難啃的硬骨頭，這次獲批是該領(lǐng)域的重要突破，也是Datroway從“潛力新星”到“主力產(chǎn)品”的關(guān)鍵一躍。

但讓第一三共真正敢講腫瘤巨頭遠(yuǎn)景的，并非某一款產(chǎn)品，而是整個(gè)DXd ADC矩陣正在成形。I-DXd、R-DXd、HER3-DXd三款A(yù)DC正在攻向小細(xì)胞肺癌、卵巢癌、前列腺癌等癌種，逐步把第一三共的腫瘤地圖鋪向更廣闊的地帶。

行業(yè)也在用獎(jiǎng)項(xiàng)給出印證。第一三共和阿斯利康憑借Enhertu榮獲2024年美國蓋倫獎(jiǎng)最佳生物技術(shù)產(chǎn)品獎(jiǎng)——這是被業(yè)界譽(yù)為“醫(yī)藥界諾貝爾獎(jiǎng)”的重量級(jí)榮譽(yù)。在ADC領(lǐng)域更具針對(duì)性的World ADC Award，第一三共更是屢次摘冠：2025年，DXd ADC技術(shù)拿下最佳ADC平臺(tái)技術(shù)大獎(jiǎng)；R-DXd以及I-DXd助其贏得“最佳新藥開發(fā)者”亞軍；Datroway則為它和阿斯利康贏得Best ADC Clinical Impact大獎(jiǎng)。

來源：第一三共JPM 2026大會(huì)PPT

“ADC平臺(tái)型公司”這個(gè)標(biāo)簽，被一次次擦亮。

腫瘤巨頭遠(yuǎn)景進(jìn)行時(shí)：跳出ADC，超越ADC

故事到這里，遠(yuǎn)沒有寫完。

對(duì)一家ADC公司來說，一款超級(jí)產(chǎn)品足以讓它成名；但要沖擊全球TOP5腫瘤公司，靠的就不是一兩款藥了，而是能否持續(xù)推出產(chǎn)品、持續(xù)拓展靶點(diǎn)、持續(xù)進(jìn)入新的治療場(chǎng)景。第一三共下一步要做的，是把ADC嵌入一個(gè)更宏大的腫瘤增長計(jì)劃。

乳腺癌依舊是第一三共最穩(wěn)固的根據(jù)地。Enhertu正從晚期解決方案向早期治療核心位置推進(jìn)——新輔助、輔助治療適應(yīng)癥的連續(xù)獲批，意味著它將與曲妥珠單抗、帕妥珠單抗這些經(jīng)典抗HER2藥物在更大的患者池中正面交鋒?？梢灶A(yù)見，未來幾年乳腺癌HER2陽性、低表達(dá)、超低表達(dá)三大人群將共同支撐Enhertu的銷售額持續(xù)攀升。

而肺癌，則被擺到了第二主場(chǎng)的位置。Enhertu已經(jīng)在HER2陽性NSCLC上站穩(wěn)，Datroway瞄準(zhǔn)EGFR突變NSCLC，I-DXd覆蓋小細(xì)胞肺癌。三款產(chǎn)品組合在一起，第一三共有機(jī)會(huì)在肺癌這個(gè)全球最大的腫瘤藥物市場(chǎng)，復(fù)刻一次乳腺癌式的擴(kuò)張。

來源：第一三共FY2026-FY2030五年計(jì)劃PPT

倘若這個(gè)雙主場(chǎng)戰(zhàn)略真的兌現(xiàn)，第一三共的腫瘤業(yè)務(wù)將同時(shí)擁有兩個(gè)體量巨大的增長極——這正是從細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)頭羊邁向全球Big Pharma的關(guān)鍵門檻。

技術(shù)不進(jìn)化，平臺(tái)就會(huì)老化。這一點(diǎn)，第一三共非常清楚。公司已經(jīng)明確，將開發(fā)新一代細(xì)胞毒藥物載荷，預(yù)計(jì)2027財(cái)年將有第一個(gè)新產(chǎn)品啟動(dòng)I期臨床。這意味著DXd平臺(tái)不會(huì)停留在現(xiàn)有的拓?fù)洚悩?gòu)酶I抑制劑載荷上，而是繼續(xù)向前演進(jìn)。

更值得留意的是另一條路徑：在細(xì)胞毒之外，嘗試全新的載荷。

基于STING激動(dòng)劑的ADC藥物DS3610已經(jīng)啟動(dòng)I期臨床。這是一個(gè)具有標(biāo)志性意義的探索——它把ADC從傳統(tǒng)的“化療彈頭”延展到了“免疫激活彈頭”。簡單來說，這類ADC不再是把化療藥精準(zhǔn)投遞到腫瘤細(xì)胞內(nèi)殺死它們，而是把免疫激活信號(hào)精準(zhǔn)傳導(dǎo)到腫瘤微環(huán)境中，喚醒免疫系統(tǒng)去圍剿腫瘤。一旦這條路徑走通，ADC將從“靶向化療”升維到“靶向免疫治療”，第一三共也將再次站到行業(yè)最前沿。

而真正決定第一三共能否圓夢(mèng)的，是下一代突破性生成技術(shù)（Breakthrough Generating Technology，BGT）。DXd ADC可以被視為第一個(gè)已經(jīng)被充分驗(yàn)證的BGT，而公司下一步要做的，是繼續(xù)尋找能夠支撐未來增長的新平臺(tái)，包括多特異性抗體、靶向蛋白降解、siRNA等前沿方向。

來源：第一三共FY2026-FY2030五年計(jì)劃PPT

這個(gè)布局很重要，第一三共并沒有把未來完全押在現(xiàn)有ADC資產(chǎn)上。

任何一代技術(shù)都有自己的生命周期，一家公司如果長期被單一技術(shù)標(biāo)簽定義，最終仍可能被新一輪技術(shù)浪潮重新審視。ADC再強(qiáng)大，終究只是腫瘤治療工具箱中的一個(gè)工具。真正的腫瘤巨頭，必須具備跨越多個(gè)技術(shù)周期的能力。第一三共能否孕育出下一代BGT？答案將決定第一三共能否完成從“ADC時(shí)代的代表”到“全球腫瘤巨頭”的身份躍遷。

這或許是整盤棋中最難、也最關(guān)鍵的一步。

結(jié)語

回望第一三共的故事，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)清晰的分水嶺。在Enhertu之前，它更像是一家擁有深厚研發(fā)傳統(tǒng)的日本老牌藥企——勤勉、穩(wěn)健、技術(shù)扎實(shí)，但始終缺一款全球性的標(biāo)志性產(chǎn)品，也缺乏在Big Pharma俱樂部里的話語權(quán)。在Enhertu之后，它成為了ADC時(shí)代最重要的創(chuàng)新者之一，讓全球醫(yī)藥行業(yè)重新審視日本藥企這個(gè)標(biāo)簽。而現(xiàn)在，它正在嘗試一個(gè)更難的挑戰(zhàn)——成為一家有能力持續(xù)改寫腫瘤治療標(biāo)準(zhǔn)的全球Big Pharma。

這條路注定不好走。橫亙?cè)谒媲暗模歉詈?、各自手握超?jí)產(chǎn)品的老牌巨頭。“TOP5”不是靠一兩款藥就能擠進(jìn)去的位置。但第一三共的不同之處在于，它已經(jīng)證明過自己可以做到一次——Enhertu就是一款教科書級(jí)別的產(chǎn)品。

第一三共的腫瘤巨頭遠(yuǎn)景，本質(zhì)上不是擺脫ADC標(biāo)簽，而是跳出僅有ADC的舊敘事，讓世界看到一家不再被單一產(chǎn)品、單一技術(shù)定義的新公司。

到2030財(cái)年腫瘤業(yè)務(wù)收入2.3萬億日元，到2035財(cái)年躋身全球TOP5腫瘤公司——這兩個(gè)數(shù)字背后，是一家日本藥企用十年時(shí)間完成的自我重塑，也是一場(chǎng)仍在進(jìn)行中的、關(guān)于如何成為全球腫瘤巨頭的長期實(shí)驗(yàn)。

答案會(huì)在未來十年慢慢揭曉。而答案揭曉的過程無疑是全球醫(yī)藥行業(yè)最值得觀察的故事之一。

一個(gè)新的第一三共，正在被打造。

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