盡管阿里再次發力即時零售，但此時的王興確實畫風變了。

6月1日，美團發布了一季度財報。營收910億元，同比增長5.6%；凈虧損68.27億元，環比去年四季度的151.44億元大幅減虧，減虧幅度超百億。

核心本地商業的經營虧損從100.46億元收窄到20.30億元。盡管同比仍有壓力，但減虧趨勢明顯，美團正在回到自己的節奏。

在答投資者問時，王興聊了很多AI，其中最引人注目的是一則合作：美團AI Agent“小美”與騰訊元寶即將深度合作。當用戶在騰訊元寶中提交本地服務需求時，系統將無縫連接至美團的本地服務生態，包括外賣點餐、配送等，從而實現“流暢的一站式本地服務交易體驗”。王興表示：“當用戶提交本地服務需求時，我們將無縫連接用戶到我們的服務。”他進一步強調，面向Agent的能力建設將越來越重要——“未來，除了服務消費者（To C）和商家（To B），服務AI Agent（To A）正變得越來越重要。”這一合作，讓美團從“被圍獵的外賣平臺”，悄然轉身為AI時代本地生活服務的“基礎設施提供方”。

這次，王興也重提反內卷。他說，外賣行業補貼正在趨于理性，競爭重新回到運營效率和用戶體驗，長期單均利潤會回到合理水平。

一年前，聊到這個話題時，王興說的是：“我們堅決反對所謂的‘內卷化’，餐飲外賣行業中的補貼驅動或價格驅動的競爭是非常典型的非理性競爭。”王莆中的表述更直白——“參戰是為了生存。如果在主營業務上我們不參與的話，連轉AI的機會也沒有了。”聽起來好像定調沒有變化，但去年的表態，明顯有著兵臨城下的焦慮，此時更多了不少陽謀得逞的竊喜。

這場持續一年的外賣大戰，美團的逆襲堪稱教科書級。開局階段，美團因商家抽成、騎手社保等問題陷入輿論漩渦，阿里、京東、字節趁機瘋狂砸錢補貼，市場份額一度從70%跌至50%，2025年核心本地商業更是創下69億元的歷史虧損紀錄。面對圍剿，美團打出了“賣慘+聽勸”的組合拳：一邊六次由王興、王莆中親自喊話反非理性競爭，塑造“完美受害者”形象；一邊快速整改，全面落實騎手社保，重拳整治“幽靈食堂”，迅速扭轉輿論風向。同時重拾精細化運營看家本領，通過算法優化實現單均虧損比對手少約1元、配送速度快約3分鐘的成本優勢。

轉折點出現在2026年3月。監管部門果斷出手叫停過度補貼戰：北京市市場監管局通報淘寶閃購剝奪商家定價自主權，國家市場監督管理總局轉載《經濟日報》評論文章定調“外賣大戰該結束了”。至此，阿里“不惜代價做第一”的野心被迫剎車，這場燒錢大戰以美團守住60%外賣GTV基本盤告終。

盡管各家已不再公開提“外賣大戰”，但阿里最新的組織架構調整再次釋放出強烈信號——集團CTO吳澤明進入合伙人委員會，成為阿里最高決策層第五名成員；盒馬CEO嚴筱磊的匯報線調整為直接向蔣凡匯報，即時零售正從分散作戰走向集中整合。阿里核心管理層明確，即時零售是集團必須打贏且要長期投入的核心戰略，將長期投入以爭奪市場份額第一。

一切都在表明：打平不是阿里可以接受的結果，即時零售的戰略目標不會變。只是經過這一輪血拼，阿里也意識到，單純靠燒錢無法撼動美團的根基，未來競爭將轉向供應鏈、履約效率和技術能力的全方位比拼。

讓王興能夠云淡風輕的，不止是外賣大戰回到了美團想要的節奏。更重要的是，兩大戰略布局正在穩步推進，為美團打開了新的增長空間。

一個是投資者問答中反復被提及的AI。 除了與騰訊元寶的深度合作，美團AI投資版圖同樣不容忽視。王興被稱為“中國具身智能第一投資人”，早在宇樹科技估值僅10億元時就領投其B2輪融資，后續持續加碼。美團系合計持有宇樹科技約9.65%的股份，穩坐第二大外部股東。在具身智能賽道，美團已投資了16家企業，其中10家估值超10億美元；在芯片算力層，美團投資了摩爾線程等明星企業。5月上旬，美團龍珠領投了月之暗面新一輪高達20億美元的融資。智譜一筆投資當季就帶來76億元公允價值變動收益，宇樹也在6月1日成功過會。

對王興而言，這意味著美團在AI時代從一開始就不只是追趕者——這些投資正在收獲豐厚的回報，而與騰訊元寶的聯手，則讓美團直接拿到了通往C端AI流量入口的船票。王興提出的“To A”戰略，正在從概念變成現實。

另一個是即時零售護城河在持續加強。 2026年2月，美團以7.17億美元全資收購叮咚買菜，整合后前置倉網絡規模突破2000個，在自營前置倉生鮮賽道銷售額躍居行業首位，超越山姆會員店等主要競爭者。與此同時，小象超市也在加速擴張：一季度已覆蓋55座城市，擁有逾2000個前置倉，約60%的倉點已實現盈利，新業務分部收入同比增長21%。

一場大戰讓美團居安思危，團隊正在快速重啟。

還有一個有趣的細節。就在美團發布財報的次日，騰訊股價單日漲超10%，單日市值飆升超4000億港元，相當于約1.2個攜程的總市值，也接近一個京東的體量。

市場普遍認為，這與騰訊在AI領域的突破性進展以及與美團的深度合作預期密切相關。作為騰訊最重要的戰略盟友，美團也在6月2日股價單日狂飆近10%，市值重回5000億港元上方。

二季度業績發布時，王興大概率還會聊到AI。到那時，不知道美團是否能成為AI的主要玩家。但從王興此刻的畫風來看——從“活下來才能聊AI”到從容地聊To A、聊與騰訊元寶的深度合作——答案似乎正在浮現。

大概率美團此時在笑。

來源：星河商業觀察