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估值逆天。

作者 ：王露

來(lái)源：投資界（ID：pedaily2012）

全球最大AI獨(dú)角獸來(lái)了。

Anthropic剛剛宣布完成H輪650億美元融資，估值達(dá)到9650億美元（約合人民幣6.5萬(wàn)億元）。至此，Anthropic正式超越OpenAI問(wèn)鼎全球第一。

你可能無(wú)法想象，這家巨無(wú)霸始于一對(duì)親兄妹——達(dá)里奧·阿莫迪（Dario Amodei）和丹妮拉·阿莫迪（Daniela Amodei）。2021年，他們離開(kāi)OpenAI，帶著一批核心成員另起爐灶。僅僅五年，Anthropic的估值就超過(guò)了老東家。

一場(chǎng)史無(wú)前例的AI融資競(jìng)賽席卷而來(lái)。唯一確定的是：賭注越來(lái)越大，能坐上牌桌的人，越來(lái)越少。

01

前百度員工

兄妹聯(lián)手，估值6萬(wàn)億

故事要從兄妹倆說(shuō)起。

1983年，達(dá)里奧·阿莫迪出生于舊金山，本科就讀于斯坦福大學(xué)物理專(zhuān)業(yè)。畢業(yè)后，他想做一件“真正對(duì)人類(lèi)有影響的事”。那時(shí)AI還遠(yuǎn)沒(méi)有今天這般火熱，他選擇了一條看似更繞遠(yuǎn)的路：要理解智能，先去理解大腦。

于是，達(dá)里奧先后在加州理工、普林斯頓深造，研究神經(jīng)科學(xué)和計(jì)算神經(jīng)科學(xué)。博士后出站后，他被吳恩達(dá)招入百度，加入Deep Speech語(yǔ)音識(shí)別項(xiàng)目。這是他第一次真正進(jìn)入AI領(lǐng)域。也是在這里，他開(kāi)始近距離觀察：當(dāng)模型參數(shù)、訓(xùn)練數(shù)據(jù)和算力持續(xù)增加，模型性能是否也會(huì)隨之穩(wěn)定提升。

一年后，達(dá)里奧離開(kāi)百度，轉(zhuǎn)投谷歌大腦團(tuán)隊(duì)。那段經(jīng)歷雖然不長(zhǎng)，卻為他日后理解“規(guī)模定律（Scaling Law）”埋下了伏筆。

妹妹丹妮拉·阿莫迪，本科就讀于加州大學(xué)圣克魯茲分校，主修英國(guó)文學(xué)。后來(lái)轉(zhuǎn)身進(jìn)入硅谷，在金融科技公司Stripe工作五年，主要負(fù)責(zé)招聘和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。

2016年，OpenAI成立的第二年，團(tuán)隊(duì)把還在谷歌的達(dá)里奧挖了過(guò)去。兩年后，妹妹丹妮拉也來(lái)了，從工程經(jīng)理一路做到安全政策副總裁。

在OpenAI的五年里，達(dá)里奧成為早期GPT路線(xiàn)中的關(guān)鍵人物。他深度參與并推動(dòng)了GPT-2、GPT-3等模型的研發(fā)，也是基于人類(lèi)反饋的強(qiáng)化學(xué)習(xí)（RLHF）的共同發(fā)明人之一。

越是站在最前沿，他越不安。達(dá)里奧多次談到當(dāng)時(shí)的判斷：他相信人工智能會(huì)像工業(yè)革命一樣深刻改變世界，但并不相信這一切會(huì)自然、順利地發(fā)生。

就在GPT-3問(wèn)世的半年后，兄妹倆決定辭職。跟隨兄妹倆一起出走的，還有OpenAI另外五位核心成員。2021年初，他們?cè)谂f金山創(chuàng)辦Anthropic。這個(gè)名字本身就帶著某種宣言意味——屬于人類(lèi)的AI。

此后，兄妹倆分工清晰：達(dá)里奧出任CEO，主導(dǎo)研究和產(chǎn)品方向；丹妮拉擔(dān)任總裁，負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)、商業(yè)化和人才體系。與OpenAI依靠ChatGPT率先打開(kāi)C端市場(chǎng)不同，Anthropic則選擇了另一條路：從企業(yè)客戶(hù)切入。就在本月初，Anthropic年化營(yíng)收突破470億美元。

一路走來(lái)，融資可謂兇猛。公司成立兩個(gè)月即完成1.24億美元A輪，2022年又拿下5.8億美元B輪，隨后谷歌、亞馬遜、Salesforce等先后入場(chǎng)，到2023年10月，累計(jì)融資已超76億美元。

此后估值一路狂飆，2025年初，公司估值達(dá)到615億美元；到了今年2月，G輪融資后估值升至3800億美元；而三個(gè)月后，H輪把這個(gè)數(shù)字推到了9650億美元。

短短五年，一對(duì)從OpenAI出走的兄妹，來(lái)到了全球AI牌桌的中央。

02

全球最貴AI獨(dú)角獸

將打破IPO紀(jì)錄

這是一筆足以寫(xiě)進(jìn)科技創(chuàng)投史的融資。

Anthropic剛剛宣布完成H輪融資，融資額高達(dá)650億美元，投后估值達(dá)到9650億美元——距離萬(wàn)億美元大關(guān)只差臨門(mén)一腳。

本輪融資由Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks和Sequoia Capital領(lǐng)投，Capital Group、Coatue、D1 Capital Partners、GIC、ICONIQ、XN等共同參與；在更長(zhǎng)的投資人名單里，還出現(xiàn)了黑石、富達(dá)、General Catalyst、Insight Partners、Jane Street、Lightspeed Venture Partners、MGX、淡馬錫等機(jī)構(gòu)。

此外，還包括此前來(lái)自超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的150億美元承諾投資，其中亞馬遜投資50億美元。與此同時(shí)，美光、三星、SK海力士等公司也加入其中，背后指向了存儲(chǔ)、芯片供應(yīng)能力。

“無(wú)論是初創(chuàng)公司還是全球5000強(qiáng)企業(yè)都在部署Claude來(lái)處理復(fù)雜的工作流程。在這個(gè)過(guò)程中，Claude也在學(xué)習(xí)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)作方式：包括業(yè)務(wù)背景、流程和判斷。”Sequoia Capital合伙人林君叡（Alfred Lin）表示，Anthropic正在搭建企業(yè)人工智能現(xiàn)狀與未來(lái)發(fā)展方向之間的橋梁。

Altimeter Capital創(chuàng)始人兼CEO Brad Gerstner則更直接：“這一勢(shì)頭讓Anthropic能夠引領(lǐng)下一階段的人工智能創(chuàng)新。”

與此同時(shí)，Anthropic同步發(fā)布了新模型Claude Opus 4.8。定價(jià)與上一代保持一致，但快速模式價(jià)格只有原來(lái)的三分之一。不過(guò)，大招還在后面。公司透露，計(jì)劃在未來(lái)幾周內(nèi)推出比Opus水平更高的新模型——Claude Mythos。

更微妙的是，這一次Anthropic走到了OpenAI前面。

過(guò)去幾年，OpenAI幾乎是全球AI浪潮的代名詞。ChatGPT率先引爆大眾市場(chǎng)，也把大模型推向消費(fèi)級(jí)應(yīng)用的中心。但最新一輪融資后，Anthropic估值超過(guò)OpenAI此前8520億美元的估值。

兩家公司的投資人結(jié)構(gòu)也頗有意思——MGX、黑石、富達(dá)、Sequoia Capital、T. Rowe Price和淡馬錫等機(jī)構(gòu)同時(shí)出現(xiàn)在雙方的股東名單上。換句話(huà)說(shuō)，投資人并沒(méi)有把籌碼只押在一家身上。

對(duì)于Anthropic而言，H輪融資可能是其上市前最后一輪融資。另一邊，OpenAI已開(kāi)始擴(kuò)充財(cái)務(wù)部門(mén)，加速推進(jìn)IPO，目標(biāo)時(shí)間指向2026年第四季度。

故事遠(yuǎn)未分出勝負(fù)。但至少此刻，Anthropic已經(jīng)證明：在OpenAI之外，AI世界正在長(zhǎng)出另一個(gè)萬(wàn)億美元級(jí)答案。

03

人類(lèi)史上最大泡沫？

誰(shuí)能留在牌桌上

如我們所見(jiàn)，AI融資像一場(chǎng)沒(méi)有剎車(chē)的競(jìng)賽。過(guò)去一段時(shí)間，巨額資金涌來(lái)，OpenAI、Anthropic、xAI輪番刷新估值紀(jì)錄。

越是狂熱，警鐘越響。

戲劇性的是，清醒談?wù)揂I泡沫的人，恰恰是這場(chǎng)盛宴上的贏家們。

亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯此前直言，AI泡沫確實(shí)存在。“6個(gè)人的公司拿到幾十億美元融資，這不是理性行為。如今每天都在發(fā)生這樣的事。”

但他并不認(rèn)為泡沫意味著一切都是虛妄。相反，在貝佐斯看來(lái)，即便是泡沫，也可能留下真正有價(jià)值的東西。他拿20世紀(jì)90年代的生物技術(shù)熱潮作對(duì)比：90%的錢(qián)打了水漂，但活下來(lái)的那批公司，構(gòu)成了今天整個(gè)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman說(shuō)得更直接：太多AI初創(chuàng)公司拿到了基本面撐不起的估值，投資人可能會(huì)損失很多錢(qián)。

這正是當(dāng)下AI領(lǐng)域最矛盾的地方。

一方面，AI毫無(wú)疑問(wèn)正在重塑世界，也成了最不容錯(cuò)過(guò)的一張門(mén)票。另一方面，這張門(mén)票越來(lái)越貴。今年初，達(dá)里奧·阿莫迪曾透露，Anthropic正在花100億美元訓(xùn)練下一個(gè)模型——盡管每個(gè)模型都賺錢(qián)，但公司整體仍在虧錢(qián)。而兩年前，前沿模型的訓(xùn)練成本還不到1億美元。

AI之戰(zhàn)，早已不是天才工程師、幾行代碼和一個(gè)爆款產(chǎn)品的故事，而是由資本、算力、能源、芯片和基礎(chǔ)設(shè)施共同托舉的超級(jí)工程。黃仁勛給出了另一種解釋?zhuān)饲皵嗳环裾J(rèn)泡沫的存在，稱(chēng)這是“人類(lèi)歷史上最大的一次基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。

很多時(shí)候，泡沫只意味著想象力提前抵達(dá)。當(dāng)頭部贏家還沒(méi)完全跑出來(lái)時(shí)，無(wú)數(shù)后來(lái)者已經(jīng)擠進(jìn)了同一扇門(mén)。這是所有技術(shù)周期都會(huì)經(jīng)歷的一幕。

真正的問(wèn)題是：當(dāng)熱錢(qián)和敘事都冷卻下來(lái)，誰(shuí)還能留在牌桌上。

THE END

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