北京
寵物經濟熱潮之下，福貝寵物擬赴港IPO，自主品牌收入下滑。
文/每日財報 楚風
近些年寵物經濟的崛起，寵物用品賽道也成為熱門的投資方向。近日，福貝寵物用品股份有限公司（下稱“福貝寵物”）向港交所遞交招股書。早在2021年，福貝寵物曾沖刺上交所上市，在2023年撤回申請文件。
福貝寵物是國內少數擁有ODM和OBM兩大能力，旗下自主品牌比樂是中國十大寵物食品品牌之一。近3年來，福貝寵物的營收維持在10億元出頭，但是凈利潤波動較大，2025年凈利潤出現較大下滑。
《每日財報》注意到，福貝寵物的業(yè)績下降是因為OEM業(yè)務收入減少，貝樂品牌面臨激烈的市場競爭。ODM業(yè)務收入較為穩(wěn)健，但是毛利率水平較低，未能覆蓋OBM業(yè)務收入下降帶來的利潤減少。
福貝寵物擬上市募資加碼4大領域，其中一個方向為用于生產線和生產設備升級。值得注意的是，福貝寵物共有6大生產基地，其中3座生產基地是在2024年建設，產能利用率逐漸減低。
寵物經濟規(guī)模擴大，
福貝寵物轉戰(zhàn)港股
在社會原子化的時代，越來越多人選擇養(yǎng)寵物，將寵物視為家庭成員。截至2025年，寵物貓的數量達到7300萬只，寵物狗數量為5300萬只。此外，人們養(yǎng)寵物也越來越講究，不再像過去那樣粗放養(yǎng)寵，而是為寵物提供更好的生活環(huán)境和物質條件。
龐大的寵物保有量和養(yǎng)寵觀念轉變，帶動中國寵物消費市場規(guī)模快速增長。2025年，中國寵物護理市場規(guī)模達到2026億元，，預計2030年市場規(guī)模達到3191億元，復合增長率為9.5%。
在寵物經濟中，食品無疑是占比更高的板塊。據弗若斯特沙利文數據，2025年，中國寵物食品行業(yè)的市場規(guī)模為1084億元，其中寵物主糧占比超過65%，是寵物食品消費的主要類型。寵物干糧和寵物濕糧等品類也具有較高的市場增長潛力。
寵物經濟的市場規(guī)模增長迅速，也吸引眾多廠商參與其中，行業(yè)格局非常分散，這使得國內寵物食品市場競爭激烈。以2025年零售額計算，前十大寵物品牌的市場份額合計18.1%，其中7家為國內本土品牌。
作為寵物食品行業(yè)知名企業(yè)，福貝寵物成立于2005年4月，創(chuàng)始人是江迎春。2021年6月，福貝寵物曾嘗試在A股上交所上市，并于2023年6月主動撤回申請文件。今年6月1日，福貝寵物向港交所遞交招股書，沖刺港股上市。
《每日財報》注意到，福貝寵物是國內少數同時具備ODM和OBM的寵物食品制造商之一。ODM即原始設計制造，通過整合原創(chuàng)設計及生產方案，給客戶直接交付可銷售的商品。而OBM是指研發(fā)和生產自有品牌產品。
按2025年收入計算，福貝寵物是中國寵物食品第三方制造行業(yè)中（包括ODM和ODM）排名第2，市場份額為5.3%，其中寵物主糧的市場份額為8.5%，亦排名第2。
福貝寵物旗下的自主品牌是比樂。招股書顯示，比樂已成為中國市場十大寵物食品品牌之一，在各大品牌中排名第9，國內品牌中排名第5。
凈利波動較為顯著，
比樂品牌收入下滑
寵物經濟的市場規(guī)模快速增長，但是市場競爭激烈，福貝寵物的業(yè)績也面臨較大壓力。2023年至2025年，福貝寵物實現營收分別為10.46億元、10.33億元和10.21億元 ，出現小幅度負增長，但是仍維持在10億元出頭。
相比之下，福貝寵物的凈利潤波動更為顯著。報告期內，福貝寵物實現凈利潤分別為1.64億元、1.64億元和9824萬元。2023年及2024年，其凈利潤大抵持平，但是2025年凈利潤同比下降40.43%。
《每日財報》注意到，福貝寵物在2025年凈利潤大幅下降，主要是因為OBM業(yè)務收入減少。報告期內，OBM業(yè)務實現收入分別為4.31億元、4.03億元和3.50億元。可以看出，2025年OBM業(yè)務收入下滑幅度較大。
福貝寵物的ODM業(yè)務實現收入增長，支撐起營收規(guī)模。由于ODM屬于代工業(yè)務，毛利率水平減低。報告期內，該業(yè)務毛利率分別為27.7%、30.4%和23.1%。相比之下，OBM業(yè)務的毛利率明顯更高。同期，OBM業(yè)務毛利率分別為47.1%、49.4%和49.1%。
因此，低毛利率的ODM業(yè)務收入增長，而高毛利率的OBM業(yè)務收入下滑，這反而拉低整體毛利率，使得公司盈利能力下降。這就出現2025年營收維持在10億元出頭，凈利潤卻同比下降40%的情況。
福貝寵物擁有3個寵物食品自主品牌，包括比樂、愛倍和品卓，其中比樂品牌貢獻主要收入。報告期內，比樂品牌實現收入為4.09億元、3.86億元和3.33億元，呈現逐年下降趨勢。愛倍和品卓品牌的收入也同步下降，反映出福貝寵物的自主品牌面臨壓力。
另一方面，福貝寵物的經營成本也在上升。報告期內，公司銷售成本分別為6.73億元、6.41億元和6.98億元。其經營成本增加，主要是因為期間費用增加，原料成本反而是下降的。招股書顯示，2024及2025年，雞肉、牛肉、玉米等原料價格出現一定程度下滑。
擬募資投入4大領域，
提高可持續(xù)經營能力
招股書顯示，福貝寵物擬赴港上市，募集資金投入4大領域。第一大領域為擴張全球銷售網絡、品牌建設及市場推廣。福貝寵物計劃在未來5年內，在東亞、東南亞及歐洲建立海外銷售服務中心，并加強本土銷售能力。
同時，福貝寵物也加強品牌建設和市場推廣，提高品牌知名度和認可度，推廣科學養(yǎng)寵的概念。《每日財報》注意到，福貝寵物的銷售費用持續(xù)提高，報告期內分別為1.06億元、1.19億元和1.33億元，反映出公司對市場營銷的重視。
第二大領域為生產線及生產設備升級。福貝寵物表示將投入募資用于安徽生產基地和上海生產季度的生產線升級，優(yōu)化生產能力及效率。福貝寵物共擁有6座生產基地，其中有3座是在2024年建設。
從產能來看，6座生產季度的產能利用率逐年下降。報告期內，公司整體產能利用率分別為67.9%、67.2%和52.0%。2025年，隨著3座新建的生產基地產能釋放，另外3座生產季度的產能利用率明顯降低。
第三大領域為產品研發(fā)和創(chuàng)新。福貝寵物表示，公司堅守“研發(fā)驅動型寵物食品生產制造服務商”的定位，構建了“基礎研究+應用研發(fā)”的研發(fā)體系。值得注意的是，報告期內，福貝寵物的研發(fā)費用為2406萬元、1503萬元和1151萬元，呈現逐年下降趨勢。
第四大領域為運營資金及一般企業(yè)用途。這是企業(yè)上市的常規(guī)資金投入，將滿足公司日常運營，增強公司組織能力和經營水平。
總的來看，寵物經濟大有可為，市場規(guī)模快速增長。作為寵物食品賽道的知名企業(yè)，福貝寵物轉戰(zhàn)港交所，招股書亦顯露出公司存在一些經營壓力。當前，寵物市場競爭十分激烈，福貝寵物的主品牌收入下降較快，導致公司利潤出現下滑，如何借助資本市場提高知名度和經營能力，將是福貝寵物上市的考題。
丨每財網&每日財報聲明
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