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隨著生成式人工智能（AI）的爆發(fā)，AI數(shù)據(jù)中心對(duì)高帶寬存儲(chǔ)芯片的需求急劇急增，全球存儲(chǔ)芯片廠商股價(jià)勢(shì)如破竹。

今年以來(lái)，三星電子股價(jià)已累計(jì)上漲近兩倍，SK海力士飆升超2.3倍，美光科技更急升2.5倍。連產(chǎn)業(yè)鏈沿線的閃存（NAND Flash）廠商閃迪（SanDisk）累計(jì)漲幅也逾6.4倍。

三星、SK海力士、美光三大廠商市值今年均已突破1萬(wàn)億美元，合計(jì)市值約為3.4萬(wàn)億美元。這一數(shù)字雖然仍低于沙特阿美（約1.8萬(wàn)億美元），但已超越了傳統(tǒng)石油巨頭?？松梨冢s6100億美元）與雪佛龍（約3700億美元）的總和，比三大石油公司合共的2.78萬(wàn)億美元高出約22%。閃迪市值也達(dá)到2500億美元以上，剛剛超越了中石油。

面對(duì)供不應(yīng)求的局面，存儲(chǔ)芯片廠商目前具備極強(qiáng)的定價(jià)能力?！度A爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)此打趣稱，存儲(chǔ)芯片可能正在成為“新石油”。

存儲(chǔ)價(jià)格究竟何時(shí)見(jiàn)頂？華爾街上演多空博弈

盡管行業(yè)一片火熱，但半導(dǎo)體板塊周五普遍走弱。繼周四重挫后，美光科技股價(jià)再度下跌13.25%，收?qǐng)?bào)864.01美元。這背后反映出市場(chǎng)對(duì)存儲(chǔ)芯片漲價(jià)動(dòng)能持續(xù)性的巨大分歧：

觀點(diǎn)A：2026年中期見(jiàn)頂（空方預(yù)警）

雷蒙詹姆斯金融公司分析師卡爾·阿克曼（Kal Ackerman）提出警示，他明確指出：“我們預(yù)計(jì)DRAM與NAND的平均售價(jià)將于2026年中見(jiàn)頂，” 而兩類芯片的均價(jià)最快可能在明年初便出現(xiàn)連續(xù)季度下滑。

其分析認(rèn)為，壓力來(lái)自供需兩端：

• 供給端： 中國(guó)廠商的崛起不容忽視，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)與長(zhǎng)江存儲(chǔ)正積極擴(kuò)產(chǎn)。

• 需求端： AI服務(wù)器的大量采購(gòu)雖帶動(dòng)了價(jià)格，卻也導(dǎo)致其他終端市場(chǎng)的采購(gòu)意愿下滑。根據(jù)Counterpoint Research的數(shù)據(jù)，今年全球智能手機(jī)出貨量預(yù)計(jì)將下降約14%。

觀點(diǎn)B：供需缺口至少持續(xù)到2027甚至2030年（多方堅(jiān)挺）

與之相對(duì)，《巴隆周刊》指出，華爾街多數(shù)分析師普遍預(yù)期，受AI強(qiáng)勁需求支撐，即便供給持續(xù)增加，供需缺口也要等到2027年中期前后才會(huì)明顯收斂。

而SK海力士上周甚至表示，預(yù)計(jì)全球存儲(chǔ)芯片短缺可能持續(xù)到2030年，情況比此前預(yù)計(jì)的更為嚴(yán)重。

打破數(shù)十年傳統(tǒng)周期，巨頭瘋狂簽“長(zhǎng)約”鎖死盈利

存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)素以強(qiáng)烈的“景氣周期”著稱，芯片價(jià)格見(jiàn)頂往往是產(chǎn)業(yè)由多轉(zhuǎn)空的先行信號(hào)。為了對(duì)抗周期反轉(zhuǎn)的負(fù)面沖擊，各大廠商紛紛爭(zhēng)取時(shí)間，一改往日以短期合約為主的模式，開(kāi)始向客戶要求簽訂長(zhǎng)約以鎖定未來(lái)盈利：

• 三星電子： 副主席全永鉉表示，公司已改為向客戶要求 3至5年 的長(zhǎng)期合約。

• SK海力士： 行政總裁郭魯正透露，洽談長(zhǎng)期合約的客戶人數(shù)持續(xù)上升。財(cái)務(wù)總監(jiān)金宇賢提及，客戶已將存儲(chǔ)價(jià)格及供應(yīng)不穩(wěn)視為業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

• 美光科技： 于3月披露已簽下首份 5年 供貨協(xié)議，并在近期投資會(huì)議上透露，與其他客戶的類似協(xié)議已取得“實(shí)質(zhì)進(jìn)展”。由于存在長(zhǎng)期定價(jià)協(xié)議的保護(hù)，分析師阿克曼仍維持對(duì)美光“跑贏大盤(pán)”的評(píng)級(jí)。

• 閃迪（SanDisk）： 表示已與5名客戶簽訂長(zhǎng)期協(xié)議，直接鎖定了公司下一財(cái)年 三分之一以上 的產(chǎn)能。

資管機(jī)構(gòu)Janus Henderson Investors分析指出，客戶看到存儲(chǔ)芯片今年短缺且擔(dān)憂明年惡化，因此非常愿意接受這些平時(shí)看來(lái)極為苛刻的長(zhǎng)約條款。瑞銀分析師估計(jì)，相關(guān)合約明年最多將占整體DRAM出貨的三成，其中微軟、谷歌、亞馬遜等大型數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商，已確保了全球約三分之二用于服務(wù)器的DRAM供應(yīng)。

需警惕擴(kuò)產(chǎn)與瓶頸

為了應(yīng)對(duì)產(chǎn)能不足，廠商正極力擴(kuò)張產(chǎn)線。SK集團(tuán)董事長(zhǎng)崔泰源強(qiáng)調(diào)，SK海力士正提高開(kāi)支，計(jì)劃將產(chǎn)能擴(kuò)大1倍。但由于土地、設(shè)備、電力等資源價(jià)格劇烈波動(dòng)，難以衡量實(shí)際準(zhǔn)確的資金投入，目前只能盡財(cái)力而為。

然而，來(lái)自供需平衡和技術(shù)鏈條的關(guān)切仍在加劇：

• 美國(guó)產(chǎn)業(yè)界關(guān)切： 本周，九個(gè)美國(guó)貿(mào)易協(xié)會(huì)聯(lián)名致函美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特及商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克，呼吁政府出面緩解存儲(chǔ)芯片短缺問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)不能讓非AI的其余實(shí)體產(chǎn)業(yè)遭受負(fù)面沖擊。

• 技術(shù)與軟件供應(yīng)鏈瓶頸： 芯片設(shè)計(jì)公司安謀（ARM）首席執(zhí)行官警告稱，存儲(chǔ)已成為全球AI行業(yè)最大的瓶頸。部分原因是疫情后存儲(chǔ)芯片廠商對(duì)盲目擴(kuò)張及市場(chǎng)崩塌猶有余悸。

1.https://news.cnyes.com/news/id/6486988
2.https://finance.mingpao.com/fin/daily/20260607/1780766331601/%E8%A8%98%E6%86%B6%E9%AB%94%E6%99%B6%E7%89%87%E5%83%B9%E9%A3%88-%E5%BB%A0%E5%95%86%E7%B4%9B%E7%B0%BD%E9%95%B7%E7%B4%84%E9%8E%96%E5%88%A9%E6%BD%A4

（來(lái)源：鉅亨網(wǎng)&明報(bào)財(cái)經(jīng)等 ）

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