黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，自2024年11月恢復(fù)購(gòu)金以來，中國(guó)央行的黃金增持節(jié)奏呈現(xiàn)前期較快、中期放緩、近期不斷加快的態(tài)勢(shì)。2024年11月至2026年5月，中國(guó)央行累計(jì)增持黃金約67噸

文｜《財(cái)經(jīng)》研究員 顧欣宇

編輯 | 張威

中國(guó)人民銀行（下稱“中國(guó)央行”）2026年6月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7496萬盎司（約2331.52噸），環(huán)比增加32萬盎司（約10噸），為連續(xù)第19個(gè)月增持黃金。

結(jié)合世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的全球央行月度購(gòu)金數(shù)據(jù)，此次是中國(guó)央行自2024年11月重啟購(gòu)金以來，繼2024年12月購(gòu)金約10噸之后，第二次購(gòu)金規(guī)模達(dá)到約10噸，單月購(gòu)金創(chuàng)16個(gè)月來新高。

世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，自2024年11月恢復(fù)購(gòu)金以來，中國(guó)央行的黃金增持節(jié)奏呈現(xiàn)前期較快，中期放緩，近期不斷加快的態(tài)勢(shì)。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)全球央行月度購(gòu)金數(shù)據(jù)，2024年11月至2026年5月，中國(guó)央行累計(jì)增持黃金約67噸。其中，2024年11月增持5噸，12月達(dá)10噸；2025年1月至2月每月增持5噸，3月減至3噸，4月至8月維持每月增持2噸；2025年9月至2026年2月進(jìn)一步放緩至每月增持1噸；此后增持量連續(xù)回升：3月約5噸，4月超8噸，5月約10噸。

國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)認(rèn)為，這并非簡(jiǎn)單的央行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，而是在全球宏觀與地緣政治格局深刻重構(gòu)的背景下，中國(guó)央行針對(duì)黃金等戰(zhàn)略資源進(jìn)行高度戰(zhàn)略前瞻性的連貫持續(xù)資產(chǎn)部署加碼。

中國(guó)央行連續(xù)增持黃金是全球央行增持黃金的一個(gè)縮影。世界黃金協(xié)會(huì)5月5日及6月3日的研報(bào)顯示，全球央行在4月恢復(fù)凈購(gòu)金，購(gòu)入量為17噸，與3月30噸的凈賣出相比有所回升。

盡管全球央行3月凈賣出黃金，世界黃金協(xié)會(huì)4月底發(fā)布的研報(bào)顯示，2026年一季度全球央行預(yù)計(jì)凈購(gòu)金244噸，不僅超越上一季度表現(xiàn)，也高于過去五年均值。這表明各央行仍致力于通過增持黃金來充實(shí)外匯儲(chǔ)備。

在中國(guó)央行持續(xù)增持黃金的同時(shí)，也有部分新興市場(chǎng)央行則選擇了減持黃金的操作。世界黃金協(xié)會(huì)6月3日發(fā)布的研報(bào)顯示，俄羅斯央行連續(xù)第四個(gè)月凈賣出黃金，4月凈賣出6噸。另?yè)?jù)世界黃金協(xié)會(huì)4月29日的研報(bào)，一季度最大的官方黃金賣家是土耳其央行，其官方部門出售了約70噸黃金，約占總持有量的10%。土耳其央行行長(zhǎng)法提赫·卡拉漢曾于3月31日表示，通過出售外匯和黃金儲(chǔ)備以及開展掉期操作，以支撐土耳其里拉的匯率。

對(duì)此，顧馮達(dá)表示，觀察同期國(guó)際市場(chǎng)，一些國(guó)家由于受到地緣動(dòng)蕩直接沖擊、本幣面臨巨大貶值壓力，不得不拋售黃金以換取外匯和緊急物資。這是一種被動(dòng)的危機(jī)應(yīng)對(duì)模式。反觀中國(guó)，在相同周期內(nèi)能夠從容、穩(wěn)步地增加黃金儲(chǔ)備，這從根本上反映了中國(guó)完備的產(chǎn)業(yè)體系、龐大的內(nèi)需市場(chǎng)以及雄厚的外匯儲(chǔ)備所提供的強(qiáng)大緩沖能力。這使得中國(guó)有充分的政策空間將黃金作為一項(xiàng)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略資產(chǎn)進(jìn)行配置，而非短期的流動(dòng)性工具。

與此同時(shí)，金價(jià)幾乎回吐了2026年以來的全部漲幅。以LBMA黃金價(jià)格（下午定盤價(jià)，美元）為口徑，6月5日金價(jià)報(bào)4365.15美元/盎司，較1月2日的4352.95美元/盎司僅微幅上漲0.28%；而此前金價(jià)年內(nèi)最高漲幅一度超過24%。

顧馮達(dá)認(rèn)為，回調(diào)后的黃金對(duì)央行而言更具性價(jià)比。全球央行黃金儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)性提升趨勢(shì)不會(huì)因短期金價(jià)波動(dòng)而逆轉(zhuǎn)，未來一個(gè)至兩個(gè)季度，央行購(gòu)金仍將是黃金市場(chǎng)最穩(wěn)固的底層需求支撐。

責(zé)編 | 陳湘

題圖來源 | 視覺中國(guó)