四川
在經歷了4月的強勁反彈之后，全球黃金ETF市場在5月迅速降溫。世界黃金協會6月4日發布的最新報告顯示，全球實物黃金ETF5月錄得凈流出20億美元，這是近期資金流向的明顯逆轉。
受此影響，全球黃金ETF總資產管理規模環比下降2%至6,040億美元，集體持倉量小幅回落0.4%至4,121噸，不過仍略低于今年2月27日創下的歷史高點4,176噸。
此次資金外流主要由亞洲和北美驅動。亞洲基金5月錄得2025年8月以來首次月度凈流出，合計流出12億美元，降幅幾乎全部來自中國市場。中國境內金價走弱、人民幣升值以及股市持續樂觀情緒，共同壓低了當地黃金ETF需求。印度市場同樣出現資金流出，規模為6,100萬美元，終結了此前連續12個月的凈流入紀錄，且大部分流出發生在進口關稅上調消息公布之后，投資者借國內金價上漲之機獲利了結。
北美地區5月小幅轉負，凈流出11億美元。自黃金價格在3月回調后進入橫盤整理，該地區資金流動便持續低迷，顯示投資者正在等待更明確的入場信號。此外，美元走強、利率維持高位，以及市場對美聯儲未來降息路徑預期的調整，均增加了持有黃金的機會成本，美伊沖突引發的通脹擔憂也增加了利率前景的不確定性，部分市場人士認為美聯儲可能需要在更長時間內維持限制性貨幣政策立場。
而歐洲是唯一錄得凈流入的地區，當月吸金3.34億美元，主要由英國和德國貢獻。在英國，政治不確定性及市場對政府財政狀況的擔憂支撐了避險需求，月后半段通脹數據走軟疊加油價下跌推動英國國債收益率回落，降低了持有黃金的機會成本，進一步提振了本地ETF需求。德國市場呈現類似邏輯，油價下跌緩解了市場對歐洲央行進一步收緊政策的顧慮，德國國債收益率隨之走低，對黃金需求形成支撐，不過主要集中在瑞士的外匯對沖產品因當地貨幣兌美元升值而出現資金流出。
5月黃金價格區間震蕩，缺乏明確方向性催化劑，令大量投資者選擇按兵不動?？萍脊傻蕊L險資產重新吸引資金，全球科技類ETF當月錄得2024年初以來最大單月凈流入，黃金ETF在資產配置競爭中明顯落于下風。
世界黃金協會指出，隨著黃金及其他宏觀共識交易在一季度相繼兌現，部分錯過上漲行情或需要追趕基準表現的投資者，已將資金轉回科技等順周期板塊。目前市場對中東局勢持續升級的風險反應相對平淡，避險需求尚未形成有效支撐。
盡管資金流向轉負，黃金市場整體流動性依然穩健。5月黃金市場日均成交量小幅環比上升，達到4,240億美元，并繼續高于2025年全年平均水平，顯示市場交投活躍度并未因ETF資金外流而出現明顯萎縮。
那么，對于全球黃金ETF市場的這種變化，你認為后續黃金價格會如何走勢呢？快來發表你的看法吧！
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