長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

75歲的李西廷再度向港股市場發起沖刺。

日前，邁瑞醫療（300760.SZ）第二次遞表港交所。如果順利，邁瑞醫療將成為A+H 上市的醫療器械巨頭。

1991年，李西廷、成明和、徐航這三名不甘平庸的才子踏上了創業征程。如今，邁瑞“三劍客”僅剩李西廷一人。

從美股到A股，再到港股，李西廷轉戰三地，試圖將邁瑞醫療打造成“全球前十”。

依靠邁瑞醫療，2021年，李西廷曾以230億美元財富登上新加坡首富寶座。但在五年后的今天，他的財富縮水了上千億元。

這與邁瑞醫療面臨的挑戰直接相關。近幾年，全球醫療器械市場劇變，醫療機構采購需求減少，市場競爭加劇，邁瑞醫療業績罕見下滑。

備受關注的是，邁瑞醫療被指向經銷商壓貨以保持業績穩定。盡管邁瑞醫療極力否認，但仍難解市場之惑。

原創性不足、高端技術壁壘尚未真正突破，邁瑞醫療的巨頭底色有待進一步夯實。

李西廷推動邁瑞醫療發力包括微創外科、微創介入在內的新興業務。借助赴港上市，李西廷試圖加碼全球市場布局。

邁瑞醫療亟待突圍，李西廷的愿望能順利實現嗎？

“新加坡首富”財富大縮水

李西廷的創業史，堪稱是寒門子弟奮斗逆襲史。

李西廷于1951年出生在安徽宿州碭山縣的農村，大學就讀于中國科學技術大學物理系。畢業后，他被分配到中科院武漢物理研究所，從事超導磁體的研究工作，20世紀80年代初期作為訪問學者在法國巴黎第十一大學深造超導磁體技術。歸國后，他加入中國最早的醫療器械公司——深圳安科（中美合資）。在這里，他結識了成明和與徐航。

切身感受到國內醫療設備的匱乏以及面臨的國際壟斷困境，疊加“看病貴”的觸動，李西廷邀約成明和與徐航共同創業。邁瑞醫療由此誕生。

通過代理進口醫療器械，邁瑞醫療一年就賺得百萬元，但李西廷有想法：代理永遠受制于人，自己的產品才有話語權。

1993年，中國第一臺自主研發的多參數監護儀問世，這臺監護儀就出自邁瑞醫療，售價僅為4萬元，遠低于進口產品。緊接著，邁瑞醫療研發出了全自動三分群血液細胞分析儀。

有了產品，如何打開市場？大城市的三甲醫院早已被飛利浦、西門子等國際巨頭霸占，李西廷獨辟蹊徑，走“農村包圍城市”的產品擴滲透路線：抓住自己產品高性價比的特點，主攻對價格敏感的中小醫院，并提供免費試用、賒銷、分期付款等多種營銷策略，并取得了成功。

1999年，邁瑞醫療以生命信息與支持、體外診斷和醫學影像為主的三大業務基本成型，并成功實現了從代理商到生產商的轉型。

仍然是借助研發，邁瑞醫療的超聲診斷儀、生化分析儀、除顫監護儀、肝超儀、呼吸機等產品相繼上市，創造了多個“第一”。

產品線不斷拉長，品類不斷豐富，公司規模不斷擴大。截至目前，邁瑞醫療主要產品覆蓋三大業務領域：體外診斷、生命信息與支持以及醫學影像，同時孵育微創外科、動物醫療和心血管等潛力領域產品。

伴隨著邁瑞醫療的崛起，李西廷財富也水漲船高。2008年，李西廷以31.30億元的身家登上福布斯中國富豪榜；2018年，以21億美元的財富登上全球億萬富豪榜；2021年，以230億美元的身家成為新加坡首富。

不過，230億美元是李西廷的財富巔峰，近幾年，其財富縮水明顯，2025年為1000億元，2026年為840億元。

二級市場上，2021年7月1日以來，邁瑞醫療股價累計下跌約70%，市值縮水了4000億元。

根據邁瑞醫療股價變動來計算，2021年以來，李西廷持股邁瑞醫療的財富縮水了1095億元。

依托資本并購崛起的巨頭

身為“理工男”的李西廷，對資本運作情有獨鐘。邁瑞醫療也依托資本并購而成長為醫療器械巨頭。

在外界看來，邁瑞“三劍客”中，李西廷和徐航屬于技術大咖，成明和更像是軍師，一手搭建起早期的營銷與運營體系，為邁瑞醫療的規模化發展奠定了基礎。

2006年，邁瑞醫療登陸美股市場，成為中國首家在海外上市的醫療器械公司。自此，邁瑞醫療駛入資本運作軌道。

李西廷最先發起收購的是具有國際影響力的資產。

2008年，邁瑞醫療斥資2.02億美元收購全球第三大監護產品廠商Datascope，還將瑞典呼吸氣體檢測領域知名品牌Artema收入囊中。

2013年，邁瑞醫療出資1.05億美元收購美國超聲診斷企業Zonare，獲取高端超聲影像技術，成為全球創新影像品牌。當年，公司還收購了澳大利亞企業Ulco。

2021年，邁瑞醫療將全球知名的IVD原材料領域公司海肽生物收入囊中，還完成了全球知名IVD品牌德國DiaSys 75%股權的收購、整合。

在國內市場，李西廷推動邁瑞醫療相繼收購了深科股份、蘇州惠生、長沙天地人、杭州光典等多家公司。

國內市場最為知名的收購是在2024年的“A吃A”，邁瑞醫療耗資66.52億元收購A股公司惠泰醫療控制權，后者主營電生理和血管介入醫療器械的研發、生產和銷售。

借助收購，邁瑞醫療完成了全球化產業布局，一躍成為全球醫療器械龍頭，位居中國“醫療器械一哥”之位。

除了收購，李西廷還推動邁瑞醫療轉戰三地資本市場，以圖募資補血。

2006年，邁瑞醫療赴美上市，募資2.7億美元。

2016年，邁瑞醫療從美股私有化退市。

2018年10月，邁瑞醫療回歸A股，募資59.34億元，創當年創業板最大IPO紀錄。

2025年11月，李西廷攜邁瑞醫療闖關港股IPO，但首次港股IPO失敗。2026年5月11日，邁瑞醫療二次遞表。

公開信息顯示，在2024年5月召開的股東大會上，李西廷重申邁瑞醫療的發展目標：2025年進入全球醫療器械前20強，并向全球前十發起沖擊。

2025年，李西廷更進一步給出時間表——2030年，邁瑞醫療躋身全球醫療器械前10強。

2024年，邁瑞醫療位居全球醫療器械第23位，預計2025年并未躋身前20強，前十強更是奢望。

不過，邁瑞醫療的資產規模增長迅速。截至2026年一季度末，公司總資產逼近600億元，較2008年底的53.56億元增長近10倍。

最差年報與急切突圍

轉戰港股市場，是李西廷急切突圍的應對之策之一。

2025年，邁瑞醫療實現的營業收入、歸母凈利潤分別為332.82億元、81.36億元，同比下降9.38%、30.28%。

根據Wind系統數據，這是邁瑞醫療自2006年美股上市以來的首次年度營收、凈利雙降。

2025年的年報，注定成為邁瑞醫療史上最差財報。

從營業收入來看，公司三大主業收入全線下降：生命信息與支持營收98.37億元，同比下降19.8%；體外診斷營收122.41億元，同比下降9.41%；醫學影像營收57.17億元，同比下降18.02%。

邁瑞醫療業績下降，市場已有預期。DRG/DIP支付方式改革，醫療機構設備采購和試劑耗材使用收縮；體外診斷試劑納入集中帶量采購，檢驗結果三甲醫院互認，使得醫療機構采購需求減少，醫療基建紅利不再。這些因素疊加，以及市場競爭加劇，對邁瑞醫療的影響顯而易見。

值得一提的是，近期，有媒體報道稱，經銷商反映邁瑞醫療向渠道壓貨，有經銷商承擔上百萬的醫療器械報廢損失。

對此，邁瑞醫療予以否認。

財報數據顯示，2026年一季度末，邁瑞醫療合同負債33.42億元，同比激增50.13%。一季度，公司的營業收入為83.52億元，同比增長1.39%；歸母凈利潤為23.30億元，同比下降11.37%。

李西廷似乎早就意識到醫療器械市場變化，早已著手布局，且取得了成效。

2025年，邁瑞醫療新興業務收入53.78億元，同比增長38.85%，占公司整體業務收入的比重約16%。邁瑞醫療還在加速布局，比如手術機器人等。

國際市場成了李西廷突圍的重點。2025年，邁瑞醫療實現國際收入176.50億元，同比增長7.40%，占公司整體收入的比重提升至53%，首次超過國內市場，成為收入的第一大來源。

李西廷推動邁瑞醫療赴港上市，目的就是加碼全球市場布局。

有分析人士稱，邁瑞醫療雖然已經成為全球行業龍頭，但真正的競爭力并不強。在技術方面，公司原創性不足，改進型偏多。國際業務收入表現出色，主要是發展中國家和新興市場，歐美市場的品牌認知度和高端產品競爭力與GE、飛利浦、西門子等百年巨頭存在差距。

傳統業務已面臨天花板，新興業務增長難以彌補傳統業務萎縮，手術機器人、智慧醫院生態等未來增長點尚處于布局階段，李西廷試圖通過港股IPO加碼國際市場急切突圍，仍將面臨挑戰。

邁瑞醫療實控人李西廷。視覺中國圖