福建
雅居樂，快撐不住了。
日前，一則消息震動市場：雅居樂集團被債權人提交清盤呈請。消息一出，公司股價應聲暴跌至歷史最低點。
目前，香港法院已將清盤聆訊推遲到了6月29日，對于房企巨頭雅居樂來說這將，是一個生死攸關的日子。
若在此之前債務重組仍無法取得實質性突破、未能與債權人達成關鍵共識，香港法院極有可能頒布清盤令，這家30年的老牌房企可能就要被一刀切了。
一聲嘆息。
看來，曾經叱咤風云的地產業"華南五虎"，全部入坑了。
HengDa，退市清盤，負債2.44萬億。這個數字什么概念？相當于一個中等國家一年的GDP。
富力，深陷債務泥潭，短期債務占比畸高，連年巨額虧損，窟窿越補越大。
合生創展，曾經最穩的那個，首次虧損，債務逾期，項目停滯。
雅居樂，負債高企，銷售低迷，合作糾紛纏身，清盤懸在頭頂。
五虎里，只剩碧桂園完成了債務重組，勉強實現賬面盈利。但業績修復？路還遠。
五虎，五個方向，同一個結局。
為什么？
答案恐怕藏在他們的崛起方式里。
冰凍三日，非一日之寒。
華南五虎的商業模式，一言以蔽之，就是六個字：高杠桿、高周轉！
所謂高杠桿，就是負債率高。換句話說，包括雅居樂在內，很多房企的運轉，就是靠負債推動。
高周轉，玩的則是十個鍋九個蓋的游戲，只有資金鏈迅速轉起來，這個游戲才能玩下去。
其實道理也簡單：
既然開發商買地、蓋房，里外里靠的都是貸款，周期越長，債務利息付出就會越高，只能加快周轉，從拿地到開盤最大限度壓縮時間，減少債務付息支出。
但是，沒有一個運動員，能夠在馬拉松賽，持續跑出百米沖刺速度，地產商也一樣。
高周轉總會因為一些不確定因素，一不小心就會馬失前蹄，乃至摔個大馬趴。
看看HengDa、碧桂園、佳兆業、富力。。。一個個房企，真是讓人掩面看不得，回頭血淚相和流。
五個企業，五種困境，底層邏輯一模一樣：潮水退了，現金流斷了。
有人會問，難道他們看不到風險？
看到了，但誰會在牌桌上贏錢的時候主動離場？
高杠桿模式有一個致命誘惑：不擴張就等于倒退。
市場在漲，對手在沖，你不借不拿，市場份額就被搶走。股價跌，評級降，融資成本更高。
所以只有一條路——加更大的杠桿，拿更多的地，賭更大的明天。
賭贏了，是商業奇才。賭輸了，是2.44萬億。
華南五虎，看來都賭輸了。
古訓講：其興也驟，其亡也忽。 這八個字，寫盡了它們的來路和歸途。
興在杠桿，亡也在杠桿。來得快，去得更快。
杜牧寫阿房宮：滅六國者六國也，非秦也。
套用一下：滅五虎者五虎也，非周期也。
周期只是揭蓋子的人。蓋子下面，早就是空的。
投資比的不是誰跑得最快，是誰能活著跑到終點。
巴菲特那句話，放在樓市里一樣成立：退潮時，才知道誰在裸泳。
華南五虎，一個都沒穿褲子。
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