2017年夏天，富力地產花199.06億元，買下萬達旗下77家酒店。

那一年，王健林急著給萬達降負債，融創孫宏斌接下文旅資產，富力李思廉和張力則接住了最重的那一塊酒店資產。

在當時的地產圈，這是一筆足夠轟動的交易。

77家酒店，分布在多個城市，位置不差，資產夠重，品牌也有辨識度。很多人覺得富力撿了便宜，畢竟在房地產黃金年代，誰手里有資產，誰就還有故事可講。

然而9年后，故事卻換了模樣。

據媒體報道，2026年春節前后，富力地產董事長李思廉在一次出境時被攔下，被告知與天津市第三中級人民法院限制出境措施有關。

富力方面曾回應稱，此前未收到相關法律文書，李思廉方面也已提出復議。限制出境的具體原因，仍應以法院后續披露和有效法律文書為準。

一個曾經用199億元買下77家酒店的地產商，如今被2600多億元總負債壓到司法執行前臺。

富力不是沒有資產，恰恰相反，它的問題是資產太多、太重、太慢，到了最需要現金的時候，救不了急。

那一年，富力以為自己撿到了便宜

2017年的地產行業，還沒有完全意識到寒意會來得那么快。

那時的房企仍然相信規模，相信資產，相信只要城市化繼續向前，土地、商業、酒店、舊改項目，總會在時間里變得更值錢。

富力也是這樣走過來的。

李思廉和張力從廣州起家，把富力做成華南房企里的重要角色。

他們兩個，一個相對低調，常被視為財務和資本運作一端；一個更外向，更像項目和資源端的代表。這樣的雙老板組合，在地產上行期非常有效。

那時候，房企拼的是膽子和速度。

誰能拿地，誰能融資，誰能把盤子做大，誰就能在資本市場講出更大的故事。

所以，當富力接下萬達酒店時，外界看到的不是風險，而是擴張。

酒店不像普通住宅項目，它有長期租金和運營收入，有品牌，有地段，還有看得見摸得著的資產。

對一家已經不滿足于只做住宅開發的房企來說，這看起來像一次轉型機會。

富力不是第一次碰重資產，也不是完全不懂酒店。

但問題在于，懂不懂酒店是一回事，能不能在行業退潮時扛住酒店，是另一回事。

2. 酒店是好資產，但不是快資產

住宅和酒店，是兩種完全不同的生意。

住宅項目的邏輯很直接：拿地、開發、預售、回款。只要市場還熱，資金周轉就能跑起來。

酒店不一樣。

酒店買下來之后，不會立刻變成現金。它要運營，要維護，要改造，要承擔人工、能耗、折舊和入住率波動。行情好的時候，它可以被包裝成優質資產；行情差的時候，它很難像住宅項目那樣快速回血。

這就是富力后來最難受的地方。

它手里不是沒有東西。

它有項目，有土地，有酒店，有商業資產，也有多年開發留下的城市布局。但債務到期時，債權人要的不是資產故事，而是真金白銀。

公開資料顯示，2025年中期，富力地產總負債約2643.79億元，現金及現金等價物約6.88億元。

到了2025年末，富力披露的逾期金額超過1000萬元的有息債務本金余額合計約368.10億元。

這組數字很殘酷。

“2644億負債”不是李思廉個人債務，而是富力地產合并口徑下的總負債規模。可它壓到最后，壓力還是會落到公司信用、項目處置和創始人身上。

富力現在的問題，不是賬面上沒有資產，而是賬面資產無法在債務到期時迅速變現。

越是急著賣，越容易折價；越是重資產，越經不起流動性收緊。

這也是很多老牌房企共同的困境：黃金年代留下來的資產，在退潮之后不再是鎧甲，反而變成了負重。

從199億酒店，到2600億負債

富力今天的困局，不能簡單歸因于萬達酒店收購。

如果只把問題歸到一筆交易上，反而低估了地產周期的殺傷力。

富力真正的問題，是它站在了舊地產模式的末端。

過去，房企依賴融資滾動、銷售回款和資產升值。只要房價上漲、銷售順暢、銀行愿意放款，這套機器就能運轉。

但當銷售放緩、融資收緊、資產價格下行，這臺機器就會突然卡住。

富力當年買下萬達酒店，放在上行期看，是補充資產、擴大版圖；放在下行期看，則是資金占用、運營壓力和流動性負擔。

同一筆資產，在不同周期里會呈現出完全不同的面孔。

這才是商業故事里最殘酷的地方。

人們常常以為自己買的是便宜，后來才發現，買下的是周期。

到了債務集中暴露的時候，富力必須面對一連串現實問題：項目如何回款，資產如何處置，債務如何展期，信用如何修復，創始人如何繼續維持談判空間。

李思廉被限制消費、陷入限制出境風波，正是在這個背景下出現的。

公開報道顯示，相關案件涉及上海鉆馬企業管理有限公司與富力地產及旗下重慶、貴陽等子公司的民間借貸糾紛。 2025年10月和11月，天津三中院先后作出執行裁定，執行金額合計約17.68億元。2026年2月5日，李思廉被列入限制消費名單。

隨后，春節前后出現了出境受阻的消息。

這一切仍要以法律程序為準,但從商業敘事看，富力的債務壓力已經從公司報表走到了創始人面前。

李思廉被攔下的，不只是一次出境。

他不是那種喜歡站在聚光燈下的地產明星。相比張力，李思廉更低調，也更像富力背后的財務和資本掌舵者。

這類人原本最容易給外界一種穩定感。

可當地產周期反轉，穩定也會被重新定價。

過去成功的經驗，可能變成后來的束縛；過去引以為傲的資產，可能變成現金流危機里的沉重包袱；過去支撐擴張的融資能力，可能在信用收緊后迅速消失。

富力沒有倒在沒有資產上,它真正被困住的，是資產變不成現金。

它不是一個單純的個人遭遇，也不是一個簡單的司法執行新聞。它更像地產舊周期落到具體人身上的一聲回響。

2017年，富力接下萬達77家酒店時，看到的是資產、規模和未來運營想象。

2026年，李思廉站到債務和執行程序前臺時，外界看到的是現金流、信用和重資產反噬。

中間隔著的，不只是9年。

還有一個房地產黃金時代的結束。