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作為北交所智能制造領域的代表性企業之一，美德樂(920119.BJ)近期獲得開源證券首次覆蓋并給予“增持”評級。這家國家級專精特新“小巨人”企業，憑借在高精度智能輸送系統領域的技術積累和市場先發優勢，正深度受益于新能源電池與汽車零部件雙輪驅動的行業高景氣，同時積極拓展磁驅輸送及固態電池產線相關應用，持續探索新的業務增長點。

圖片來源：開源證券研究院

高精度輸送市占率超30%，在手訂單飽滿支撐持續增長

美德樂主營模塊化輸送系統和工業組件，產品廣泛應用于新能源電池、汽車零部件、電子、倉儲物流等智能制造核心領域。在高精度輸送這一技術壁壘較高的細分賽道，美德樂已建立起顯著的競爭優勢。公司在該領域的市場占有率可達到30.19%至43.61%，處于行業領先地位。

技術實力是美德樂立足市場的根基。公司自主研發的高速智控輪輸送系統填補了國內外空白，最大負載30kg，最高輸送速度150m/min，最大加速度1G，定位精度±0.02mm，完美適配電芯等高精密物料的傳輸需求。此外，美德樂還掌握了磁驅輸送技術和混合動力輸送系統，其中磁驅輸送系統最大負載30kg，最高輸送速度300m/min，最大加速度5G，定位精度±0.01mm，具備無接觸、高潔凈的特點，可滿足新能源、電子、醫療等尖端制造場景對輸送系統的嚴苛要求?；旌蟿恿斔拖到y則最大負載30kg，最高輸送速度180m/min，最大加速度2G，定位精度±0.02mm，兼具高速度、高精度與低能耗等綜合優勢。截至2025年上半年，公司磁驅及混合動力產品已開始向先導智能、海目星、聯贏激光等頭部客戶推廣。據MIR睿工業數據，2023年中國磁懸浮柔性輸送線市場規模約6.2億元，預計到2028年將增長至57.7億元，美德樂有望在這一高增長賽道中搶占先機。

從下游需求看，美德樂深度綁定了新能源電池與汽車零部件領域的頭部企業。2025年，比亞迪為公司第一大客戶，先導智能、海目星、今天國際等頭部企業也是其重要客戶。公司產品覆蓋電芯加工、裝配、注液、化成、檢測、分容以及電池模組和PACK加工等新能源電池生產的主要工序，并已應用于軟包電池、圓柱電池、方形電池、刀片電池、固態電池等各類電池生產;在汽車零部件領域，公司產品已應用于電機定轉子、電驅總成、發動機、變速箱、電子控制單元等汽車核心零部件生產中。

充足的訂單是美德樂未來業績的有力保障。截至2025年6月末，公司在手訂單金額達到18億元，2025年上半年新增訂單金額超過10億元。2024年下半年以來，隨著新能源行業市場需求逐漸回暖，新增訂單金額呈現加速回升態勢。公司通過募投項目持續擴充產能，大連美德樂四期、華東及華南生產基地的建設，將有效緩解產能瓶頸，支撐訂單的快速交付。

財務表現上，美德樂同樣可圈可點。2025年全年實現營業收入13.69億元，同比增長20.31%;歸母凈利潤2.71億元，同比增長28.74%。公司毛利率提升至36.09%，凈利率達到19.91%，在可比公司中保持最高水平。2025年期間費用率11.3%，研發費用率提升至5.31%。2022年至2026年一季度，公司經營凈現金流持續為正，2025年達到2.11億元，經營質量扎實。

開源證券首次覆蓋給予“增持”評級，估值具備吸引力

基于美德樂在高精度輸送領域的龍頭地位、飽滿的在手訂單以及磁驅輸送和固態電池應用等新增長點的積極拓展，開源證券近日發布研報，首次覆蓋并給予公司“增持”評級。

根據財務預測，美德樂2026年至2028年營業收入將分別達到19.19億元、23.13億元和26.11億元，對應歸母凈利潤為3.30億元、4.22億元和4.83億元，每股收益分別為3.27元、4.18元和4.79元。以當前股價計算，未來三年的動態市盈率分別約為16.6倍、13.0倍和11.3倍。

與同行業可比公司相比，這一估值水平具備明顯優勢。目前，怡合達、博眾精工、先導智能、宏工科技等可比公司2026年平均市盈率約為35.0倍。美德樂16.6倍的估值遠低于行業均值，而從盈利能力看，美德樂的凈利率持續領先同行，應收賬款周轉率也高于可比公司平均水平，顯示出良好的運營效率和盈利質量。

值得注意的是，美德樂所處的智能物流裝備行業正處于持續擴容階段。據中商產業研究院數據，2023年中國智能物流裝備市場規模已突破千億元，預計到2027年將增長至1920.2億元，年復合增長率達17.60%。而高精度輸送系統作為智能制造產線中的核心環節，未來在新能源、汽車、電子、醫藥等領域的滲透率有望進一步提升。

綜合來看，美德樂既擁有穩固的存量市場基本盤，又在磁驅輸送和固態電池兩大前沿方向積極跟進，成長邏輯清晰。開源證券的“增持”評級，正是對公司基本面與未來潛力的積極認可。在智能制造持續升級的大背景下，這家高精度輸送領域的“隱形冠軍”值得市場長期關注。