AI浪潮持續催生海量算力與網絡傳輸需求，為國內光纖行業撬動了一輪強勁的景氣上行周期，行業龍頭亨通光電借此迎來業績與市值的雙重爆發。在此背景下，實控人崔根良、崔巍父子順勢開啟旗下優質子公司分拆上市、加碼資本布局，這一系列擴張動作的背后，也折射出“亨通系”當下所面臨的壓力。

亨通光電股價正在持續“暴走”。

6月10日，亨通光電股價再創新高，股價一度觸及109.00元/股，最終收報106.88元/股，公司市值也來到了2636億，至此，近十個交易日，亨通光電的股價已然暴漲超55%，拉長時間線來看，在短短一年的時間里，亨通光電的股價暴漲超6倍。雖然6月11日，亨通光電股價出現回調，但這并不影響其近一年來在二級市場上的精彩表現。

亨通光電股價暴漲的背后，是AI算力革命引爆光纖需求、供需嚴重失衡帶動價格飆漲，疊加公司全產業鏈優勢與分拆上市預期共振。趁著市場熱度處于高位，公司順勢啟動旗下子公司分拆上市，欲進一步盤活核心資產、放大資本價值。

需要注意的是，“亨通系”加速資本布局或許也暗藏著掌舵人崔根良父子的幾分“無奈”，因為此前的大規模對外擴張雖然讓“亨通系”的資本版圖愈發龐大，但也使其財務結構趨于緊張。為了緩解壓力，近年來，“亨通系”頻繁質押旗下上市公司股權以獲取資金。

光纖熱 “帶飛”股價

在大批資金的“熱捧”下，亨通光電股價一路暴漲。

6月10日，亨通光電股價再創新高，收報106.88元/股，雖然公司股價在次日回調至102.40元/股，但亨通光電的市值仍高達2526億，處于歷史頂部。

亨通光電市值的暴漲，得益于AI光互聯+光纖無人機帶動光纖行業持續高景氣。自2025年末以來，G.652.D裸光纖價格持續攀升，2026年2月已突破30元/芯公里，實際成交價多集中于40元/芯公里至50元/芯公里區間，累計漲幅高達94%至144%。

至2026年3月，根據人民郵電報信息，主流G.652D普通單模光纖現貨價已突破105元/芯公里，累計漲幅超425%。總體來看，光纖光纜市場呈現“量價齊升”的趨勢。

這一現象或與全球AI基礎設施投資加速密切相關，要知道數據中心帶動需求，隨著數據中心運營商不斷優化速率、低延遲、吞吐量和能效，內部鏈路、DCI和骨干網升級對光纜的需求急劇上升，遠超傳統電信領域的需求增速。AI數據中心對光纖的消耗量級和規格要求遠超傳統電信網絡。此外，光纖制導無人機成為光纖需求的重要增量，同樣也為這一賽道打開全新增長空間。

2026年6月9日，日本光纖龍頭藤倉社長岡田直樹受訪時更是坦言：公司正接獲幾乎所有美國超大規模云服務商的光纖訂單，面向AI 數據中心的光纖供需 “十分緊張”，公司將繼續提價，已有部分客戶接受漲價。

作為光通信領域巨頭，亨通光電自然充分受益于這輪行情。公開資料顯示，江蘇亨通光電股份有限公司的主營業務是提供行業領先的光通信、智能電網、工業與新能源智能、海洋能源、海洋通信等產品與解決方案。

根據天風證券研報內容，目前公司正在推進超低損耗光纖、海洋光纖、傳能光纖、大帶寬多模光纖、少模光纖、多芯光纖、空芯光纖、摻鉺光纖、錐形光纖、勻化光纖、照明光纖等高端產品、特種產品的研發和市場成果轉化。

其中，2025年7月，亨通光電空芯反諧振光纖亮相，在特定波段實現損耗≤0.2dB/km，達到國際先進水平損耗值。公司已攻克空芯光纖成纜核心技術，推動了空芯光纖的規模化應用進程。2025年10月，公司與中國聯通聯合部署，成功開通并投入運營中國聯通首條商用空芯光纖光纜線路。

此外，2025年，公司AI先進光纖材料研發制造中心擴產項目正式投入建設，占地200畝。滿足市場對多模、多芯、空芯等特種光纖持續增長的需求，一期項目將主要用于超低損空芯光纖、超低損多芯光纖和高性能多波段多模光纖等特種光纖的研發和制造。

再啟 分拆上市謀劃

在行業紅利的加持下，亨通光電開始積極謀劃旗下分拆上市。

5月底，亨通光電發布公告稱，啟動分拆子公司江蘇亨通華海科技股份有限公司至科創板上市，值得一提的是，該計劃早在2023年便被亨通光電董事會提上議程。

據悉，亨通華海由“亨通系”海底光纜業務整合而來，根據公告內容，“亨通華海是全球前四具備成熟的跨洋洲際海底光纜通信網絡綜合解決方案能力和萬公里級超長距海底光纜系統項目交付經驗的唯一中國企業。”

截至2025年末，亨通華海與全球客戶、合作伙伴及技術專家攜手累計簽約交付新建海底光纜項目超13萬公里，業務覆蓋78個國家和地區，項目覆蓋“海上絲綢之路”大部分區域。

亨通華海的市場競爭力，最終體現在數據上。根據公告，2025年亨通華海實現營收27.17億元，歸母凈利潤3.65億元。截至2025年末，其總資產和凈資產分別為62.26億元、36.96億元。

隨著AI 技術快速迭代、跨境數據流量大幅攀升，全球海洋通信網絡或加速擴容，海纜行業也將邁入新一輪建設高峰，亨通華海或迎新一輪發展周期。

值得一提的是，在謀劃亨通華海分拆上市的同時，亨通光電旗下亨通高壓也頻傳分拆上市傳聞。2023年12月27日，亨通高壓引入戰略投資者國開制造業基金，并按照175億元的投前估值，以現金10億元向亨通高壓增資；2024年3月29日，亨通高壓再次引入建信投資、中銀資產、海南中瀛、常熟經開國發基金四家戰略投資者總計10.3億元的投資；同年7月23日，亨通光電發布公告稱，亨通高壓再度引資5.6億元，也就是說不到一年內亨通光電拿下了25.9億的投資，由此不難看出崔根良的長袖善舞。

事實上，亨通華海并非亨通系原生資產，其誕生與壯大，正是依托于崔根良一系列成熟的資本運作。2020年，亨通光電完成對華為海洋網絡（香港）有限公司51%股權的收購，后將其更名為華海通信。此后，公司將自身海纜制造、海洋工程等海洋業務資產與華海通信整合，搭建起亨通華海業務平臺，并開始推動分拆上市事宜。

崔根良的資本運作遠不止于此。2017年6月，亨通系出資3.64億元收購盟固利；2021年5月，亨通集團在司法拍賣中以13.52億元的對價取得瀚葉股份原股東魯劍所持有的上市公司無限售條件流通股4.48億股，成為其第二大股東。一年后，亨通系再度出手，以8.70億元競得瀚葉股份10.34%股權，并將其更名為亨通股份。隨著盟固利成功上市，亨通系實際控制的A股上市公司已達三家。

除控股公司外，亨通系還通過司法拍賣等方式入股蘇農銀行，目前已成為其第一大股東，持股數為1.37億，對應市值約6.52億元。

亨通系的 “焦慮”

謀求分拆旗下公司上市的背后，是大規模的對外擴張給“亨通系”帶來的較大資金壓力。

以亨通光電為例，2025年末其短期借款為95.57億元，至2026年一季度末已升至125.92億元；一年內到期的非流動負債為14.81億元，兩項合計達140.73億元。而同期公司貨幣資金及交易性金融資產僅為137.42億元。

質押方面，無論是亨通光電還是亨通股份和盟固利都存在較高的股份質押。其中，亨通集團持有的5.94億股亨通光電股票被質押了63.77%，崔根良直接持有的0.95億股亨通光電股份則被質押了15.74%；亨通集團持有的5.04億亨通股份股票被質押了53.61%，蘇州亨通永旭創業投資企業(有限合伙)持有的3.22億公司股票被質押了60%；亨通新能源技術有限公司持有的1.55億盟固利股份被質押了33.79%。

頗為有趣的是，根據亨通光電發布的公告，5月26日，亨通集團將其質押給中國民生銀行股份有限公司上海分行的3900萬股中1300萬股無限售流通股辦理了質押解除手續，但在5月28日，亨通集團又將其持有的本公司1100萬股無限售流通股質押給中國工商銀行股份有限公司蘇州長三角一體化示范區分行。亨通系先向銀行借款，在還款之后，隨即把解押股份重新質押，從一定程度上也反映出公司的資金流動性正在承壓。

除了迫在眉睫的資金壓力，亨通系還面臨著企業接棒的問題。早年間，崔根良通過合作和引進技術，令亨通集團成為全球光纖通信領域的重要企業，2003年，集團旗下的亨通光電登陸上交所，成為“亨通系”第一家上市公司，崔根良也被稱為“光纖大亨”。

2014年10月，28歲的崔巍正式加入亨通系，出任亨鑫科技非執行董事；2015年12月，升任董事會主席。此后數年，崔巍職務頻頻晉升。2023年10月31日，這一龐然大物正式開始交接。亨通光電公告稱，已收到控股股東亨通集團增資的股東會決議通知，即亨通集團注冊資本由23億元增加至50億元，且本次增資全部由其股東崔巍以27億元的對價認繳。

增資完成后，崔根良、崔巍在亨通集團的持股比例分別變為27%和73%。穿透至上市公司層面，崔巍間接持有亨通光電約17.35%的權益；亨通集團則直接持有23.77%的股權。

由于崔根良將所持上市公司3.86%股權的表決權委托給亨通集團行使，因此崔巍與崔根良通過亨通集團共同控制上市公司27.63%的權益，合計持有上市公司股份數量及比例未發生變動。

對于上市公司而言，崔巍被增加認定為亨通光電實際控制人之一。盡管控股股東對上市公司的持股比例保持不變，但崔巍單獨所擁有控制權益將反超其父崔根良。

目前來看，接班崔根良后，崔巍的表現可圈可點，但崔巍能否借助當下這波AI浪潮帶來的良機，實現亨通系的進一步發展，仍是未來最大的看點。

責任編輯 | 汪鵬