作者 | 顏色

編輯 | 鄭瑤

ST景峰業績回暖，明日摘帽。

01

入主近三個月

「景峰醫藥」摘帽回歸

6月10日，ST景峰發布公告，股票撤銷其他風險警示暨停復牌；6月11日，ST景峰股票交易停牌一天，自6月12日開市起復牌。

與此同時，6月12日開市起，ST景峰撤銷其他風險警示，股票簡稱變更為“景峰醫藥”，證券代碼不變，仍為“000908”，股票交易價格的日漲跌幅限制由5%變更為10%。

這意味著，ST景峰徹底走出持續數年的經營泥潭。

拉長時間軸來看，2023年-2024年ST景峰營收接連下滑。2024年5月，其因凈資產為負、內控審計被出具否定意見，正式被實施退市風險和其他風險警示，股票簡稱變更為“*ST景峰”。

轉機來自破產重整與石藥集團的入局。今年2月，ST景峰收到全體重整投資人支付的20.61億元重整投資款，這筆資金基本等于ST景峰2024年8月份左右的總市值。

如今，ST景峰的基本面與資本市場估值徹底改變。截至6月11日收盤，ST景峰的市值已達到115.95億元，兩年左右的時間實現了約5倍增長。

財務報表隨之迎來肉眼可見的修復，截至今年3月末，ST景峰總資產達到25.10億元，增幅約206%；負債總額同步大幅下降，資產負債率為18.86%。

2026年第一季度，ST景峰營收達到1.08億元，歸母凈利潤為367.02萬元，實現扭虧為盈。同時，總資產已增至25.10億元，凈資產增至20.87億元（主要因重整投資款及轉增股本計入），資產負債率改善，擺脫資不抵債的局面。

重整計劃執行完畢后ST景峰資產負債結構變化

不只財務輸血，入主后多位擁有“石藥”背景人員進入ST景峰董事會，如石藥集團執行董事兼執行總裁張翊維等，張翊維也被推選為ST景峰董事長并擔任其法定代表人。

此外，ST景峰已完成公司名稱、法定代表人及注冊資本變更，“石藥集團湖南景峰醫藥股份有限公司”正式設立，控制權落地。

從石藥集團入主到摘帽，ST景峰僅花費三個月左右。

2026年3月17日，石藥集團正式入主ST景峰；一個月左右，景峰醫藥就開始申請撤銷股票其他風險警示；三個月左右，“景峰醫藥”完成回歸。

02

石藥搭建一港兩A平臺

ST景峰摘帽后如何發展

對于石藥而言，入主ST景峰也為自身在A股拿下除新諾威外的又一平臺。

石藥核心業務包括創新藥、普藥和原料藥，布局神經系統、抗腫瘤、抗感染、心血管、呼吸系統、消化代謝五大治療領域。2025年各板塊增長壓力明顯，僅呼吸系統板塊營收實現同比增長2%。

與此同時，A股的另一平臺新諾威2025年業績同樣存在壓力，雖然營收達到21.58億元，同比增長8.93%，但歸母凈利潤由盈轉虧，為-2.41億元，同比下降548.8%。2026年第一季度因巨石生物并表范圍擴大（持股比例由51%增至80%）、研發投入增加以及匯兌損失等因素導致歸母凈利潤仍然承壓，同比下滑248.88%。

自身主業增長動能不足、現有上市平臺業績承壓，石藥需要一個補足增長缺口的載體。如今來看，具備成熟制劑產能與存量品種ST景峰或許是其理想標的。

ST景峰的營收主要靠注射劑和固體制劑兩大板塊支撐，2025年分別貢獻總營收的33.88%、57.77%。其中，固體制劑以心腦血管、婦科、抗感染等普藥為主，包括心腦寧膠囊、金雞丸等；注射劑板塊覆蓋抗腫瘤、骨科、創面修復等領域，核心品種如注射用培美曲塞二鈉等，產品板塊和石藥現有普藥、抗腫瘤產業鏈契合。

回望2025年，ST景峰營收3.78億元，同比下降9.11%；歸母凈利潤-8088.98萬元，同比下降153.11%。進入2026年第一季度，ST景峰扭虧為盈，經營造血能力初步恢復。

ST景峰未來重點放在了推進存量批文盤活和產能整合，依托石藥資金支持，推進仿制藥一致性評價續評或是中成藥二次開發，沉睡多年的批文有望重新激活商業價值。

此外，ST景峰將對銷售體系實施系統性重構與全面升級。截至2025年末，石藥集團已經擁有超萬人的專業營銷團隊，覆蓋全國醫療機構和零售藥房網絡，ST景峰有望借助石藥集團成熟的銷售團隊與豐富的商業化經營，開拓藥品市場空間。

對于深陷經營困境的藥企而言，引入頭部產業資本借力發展，已成為其修復經營、改善業績的主要選擇。

縱觀A股醫藥市場，截至2025年末，被*ST或ST的企業共有24家，以中小制劑以及老牌藥企為主，問題大多集中在持續虧損、資金占用、財務造假等。

摘帽成功的醫藥企業近期除了景峰醫藥外，還有四環生物和南華生物，這兩家藥企均因業績問題被*ST，但在優化主營業務結構、剝離低效資產等措施下，逐步實現財務數據與經營質量修復。區別是四環生物完成易主、經營修復、摘帽，而南華生物主要靠自身修復。

回到ST景峰，摘帽并非終點，后續仍面臨一系列的挑戰。比如，在行業競爭加劇與經營不善下，其注射劑板塊2025年營收同比下滑34.59%，毛利率也同比下滑8.29%。

好在，這一板塊產品鹽酸伊立替康注射液、注射用鹽酸吉西他濱均已中標國家組織藥品集采1-8批接續采購，具備穩定的市場準入基礎，后續能否依托石藥實現板塊回暖，值得持續關注。

附：A股被*ST或ST的企業2025年業績（數據來源：同花順問財）