北京
作者 | 秦酒
編輯 | 于中瑾
威高血凈的85億收購，核心細節已經基本敲定。
01
威高血凈收購威高普瑞新進展
控股股東、主營業務變動
6月9日，威高血凈發布發行股份購買資產暨關聯交易的公告。
公司擬通過發行股份的方式，作價85.11億元收購威高普瑞100%股權，交易對手為威高股份、威海盛熙和威海瑞明。本次交易構成重大資產重組與關聯交易。目前交易尚需上交所審核及中國證監會注冊等程序。
自今年1月威高血凈正式公布該收購計劃后，歷時5個月，這筆近百億級別的國產血透產業交易正式進入深入審核階段。
根據威高血凈披露，此次交易完成后，威高血凈的總資產、營業收入、凈利潤等主要財務指標將提升，控股股東由威高集團變更為威高股份，實際控制人仍為陳學利。
重組前后威高血凈股權結構變化情況如下：
威高血凈以往主營業務集中在血液凈化醫用制品領域，旗下在營產品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析機及腹膜透析液，隨著威高普瑞成為其全資子公司，威高血凈的主營業務將新增預灌封給藥系統及自動安全給藥系統等醫藥包材的研發、生產與銷售。
威高普瑞成立于2018年，注冊資本約1.06億元，法定代表人為龍經。主營業務涵蓋醫用包裝材料制造、醫療器械生產與銷售等。
預灌封產品領域，威高普瑞實力強勁。根據中國醫藥包裝協會數據，2022年至2024年，威高普瑞預灌封產品在國內市場的占比均超50%，在國內市場行業中排名第一。在國際市場，其銷量位列行業前五，其中海外市場年增速達30%。
02
為何讓威高血凈來接手？
眾所周知，威高集團旗下不止一家上市公司，為何選擇威高血凈來接手威高普瑞？
首先，血液凈化領域近年來深受多輪大規模集采洗禮。威高血凈年報披露，截至2025年12月末，全國以省級為單位開展血液透析器、血液透析管路帶量采購的省份涵蓋了除上海、浙江等以外的28個省市自治區。腹膜透析液集采也已在多省開展，包括廣東、陜西、浙江等。
其中河南牽頭血透類耗材省際聯盟集采和京津冀“3+N”聯盟血透類耗材集采的平均降幅都在50%左右。
盡管威高血凈在上述集采中斬獲頗豐，但其作為主要產品國內市場占有率第一的企業，以價換量的空間相對有限。面對產品終端價格回落，短期紅利消退，威高血凈亟需找到新的增長曲線。
在利潤率和毛利率方面，威高普瑞恰好能滿足這個需求。
財務狀況顯示，2025年威高普瑞實現營收18.8億元，凈利潤6億元，對應銷售凈利率31.91%，毛利率達49.72%。對比威高血凈40.23%的毛利率來說，盈利水平處于高位。
此外，雙方在業務耦合性上更高。如果說集采造成利潤承壓是選擇威高血凈的原因之一，那威高骨科受集采降價的影響同樣不小。但威高骨科的業務屬性，與預灌封注射器之間，幾乎找不到可以協同的地方。
威高血凈的情況則不同。威高血凈具備血液透析用中空纖維膜技術，基于該技術平臺，威高血凈已完成了中空纖維病毒過濾器等生物制藥濾器的技術研發與產品試制。然而，將技術轉化為產品實現市場化，需要成熟的客戶渠道與認證經驗。
而威高普瑞擁有海普瑞、恒瑞醫藥、康泰生物等豐富的生物制藥客戶資源，憑借多年的技術研發、穩定的生產供應及持續的客戶服務，已與主要客戶建立了穩定的長期合作關系，具備較強的合作黏性。
威高血凈表示，交易完成后，通過充分協同威高血凈自身中空纖維過濾技術優勢與威高普瑞在生物制藥領域的豐富客戶資源，可以實現雙方在生物制藥濾器業務上技術儲備與客戶資源的雙向賦能，共同開拓以生物制藥濾器為重點的生物制藥上游業務市場。
除了威高血凈，威高集團還擁有在港股上市的威高股份。但相比港股，威高血凈所在的A股對醫療器械企業估值相對更高。
此外，作為威高普瑞的原控股股東，威高血凈收購威高普瑞后，威高股份對威高血凈的持股比例升至51.35%，變成了控股股東。如此，威高股份依然保有威高普瑞的收益權，并且還能多出一條分享A股市場紅利的通道。
在一個龐大資產下的內部調整中，排兵布陣的不同往往能決定最終的增長空間，威高血凈這次賽道擴充效果能否如愿，值得期待。
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