6月10晚間，新易盛發布公告，董事會已審議通過發行H股并登陸港交所的相關議案，港股IPO進程正式啟動。至此，“易中天”三大光模塊巨頭，盡數開啟了赴港上市之路。

在AI的風口下，新易盛憑借其800G、1.6T核心技術，股價與業績一路走高。疊加產能擴建與前沿技術研發帶來的資金需求，赴港上市也順理成章地成為其下一步布局。

不過亮眼的基本面之上，風波接踵而至。海外產業鏈龍頭業績指引不及預期、機構看空疊加小作文擾動，不斷對股價形成壓制。光環之下，新易盛此番赴港，前景究竟幾何？

7000億新易盛“沖刺”港股

6月10日晚間，新易盛發布公告，公司董事會正式審議通過發行H股并登陸港交所主板的相關議案，宣告其IPO進程正式啟動。至此，A股市場中被投資者稱為“易中天”的三大光模塊巨頭均開啟了赴港上市布局。

新易盛在本輪AI行情走勢中可謂是吃盡紅利，股價自去年6月起一路走高，如今漲幅已達704.28%。

高盛在今年年初的研報中預計，2026-2027年間，光模塊市場規模增速將分別達到43%和46%，其中800G和1.6T產品將成為核心驅動力。在賽道景氣度持續上行，A股估值充分釋放的背景下，赴港上市成為新易盛開拓資本空間的重要選擇。

此外，根據公司募資公告，本次H股發行數量不超過發行后總股本的8%，同時可針對本次發行股份行使最高15%的超額配售權，募集資金用于核心技術研發、智能制造升級、產能擴充、戰略并購等目的。

受當前行業需求高企影響，公司產能利用率已接近滿產，當前正在推進泰國工廠的擴產計劃，其二期工程自2025年投產后便不斷加碼。預付款數據同樣能夠體現公司的備貨力度，2026年一季度，公司預付款項達6.82億元，環比暴增3920.83%。

與此同時，隨著光模塊技術不斷迭代，3.2T、6.4T等下一代產品的研發均需要巨額資金投入，2024年和2025年，公司的研發費用增幅分別為201.38%和74.16%。后續相關支出預計會進一步攀升，而赴港上市則能有效補充公司擴產和研究的資金缺口。

作為全球少數具備800G光模塊量產、首批實現1.6T光模塊交付的企業，新易盛已憑借其技術壁壘成為Meta、亞馬遜等企業的核心采購標的，公司業績也在這波行情中逐步放量。

公告顯示，2025年公司實現營收248.42億元，同步大漲187.29%；歸母凈利潤為95.32億元，漲幅達235.89%。

步入2026年一季度，公司業績在高基數之下進一步保持上漲，營收和歸母凈利潤增幅達105.76%和76.80%。

管理層表示，當前公司訂單儲備頗為充足，二至四季度供應鏈穩定性與訂單交付持續向好，主力產品1.6T光模塊訂單將逐季增長。

盛宴“散場”？

沖刺港股之際，新易盛也面臨一些新挑戰。

近期光模塊板塊遭遇多重利空刺激，整體估值持續回落，新易盛股價同樣承壓，近兩個交易日內股價（前復權）下跌8.16%，直接回吐6月前幾個交易日的全部漲幅。

博通的業務指引或許是本輪拋售潮的導火索。6月初，博通發布最新財報，盡管其二季度營收、凈利潤及AI半導體業務收入均創下歷史新高，但公司給出的2027財年收入指引低于市場樂觀預期，疊加前期市場籌碼扎堆，單日股價暴跌超12%，市值蒸發超2800億美元，并迅速帶動全球半導體、光通信產業鏈集體下挫。

博通利空發酵之后，國際知名研究機構SemiAnalysis又于6月9日發布看空報告，指出AI數據中心兩大核心路線進度不及預期。受光引擎良率低、集成難度大及成本不占優的影響，被行業寄予厚望的CPO規模化量產預計大幅延后，原定2027年放量預計要延后至2028—2029年。

與此同時，英偉達主導的800V高壓供電方案將同步延期，技術路線更迭節奏放緩，原本流向CPO與800V架構的資本開支也將部分轉向NPO等替代路線。

此份看空報告再度攪動市場。Lumentum、邁威爾科技等美股光模塊股價應聲下跌，A股也未能幸免。當日CPO概念指數下降2.83%，其中中際旭創、天孚通信分別下跌2.80%、7.40%，新易盛同期也錄得1.69%跌幅。

無獨有偶，在市場情緒低落之際，“小作文”的來襲讓新易盛的股價雪上加霜。6月11日，一則公司遭遇物料短缺、二季度業績環比增長乏力的傳聞在市場上快速發酵。當日公司股價開盤后快速跳水，盤中最大跌幅達9.51%。

盡管公司方面此前在機構調研中表示二季度及下半年供應鏈壓力將逐步緩解，不過這似乎并沒有阻止這波拋售潮，公司當日最終收跌4.55%。

鑒于當前公司股價已處于歷史高位，投資者情緒頗為敏感，這對于正在籌備H股上市的新易盛而言，或將成為其發行定價的不穩定因素。

與股價的短期沖擊相比，白熱化的行業競爭是新易盛要面對的另一個難題。同為“易中天”的中際旭創、天孚通信早已啟動港股上市進程，三家企業在800G、1.6T領域存在正面交鋒。從2026年一季度業績來看，新易盛的營收環比基本持平、歸母凈利潤環比下滑13.25%，在三家龍頭中表現墊底。

其次，行業跨界者也開始不斷增加。立訊精密、東山精密等電子制造巨頭憑借強大的制造能力與客戶資源，紛紛切入高端光模塊領域，賽道內卷逐漸加劇。

籌碼互換

行情持續升溫，新易盛的籌碼結構卻悄然生變。

作為光模塊的行業龍頭，新易盛在本輪行情中成為機構重點抱團標的。Wind數據顯示，2025年二季度，機構持股數量從之前的2億股左右的水平大幅攀升至3億股水平，以易方達、華夏為代表的指數基金在此期間集中增持。

主動權益基金同樣動作頻頻，中歐基金以1260萬股增持位列當期公募之首，包括周蔚文、馮爐丹等多位明星基金經理旗下產品相繼新進，葛蘭管理的中歐明睿新起點也現身股東名單。

與此同時，外資同步加碼布局。香港中央結算有限公司當期新進3700萬股，股東位次從第六位躍升至第三位。

伴隨股價持續走高，機構內部態度逐漸分化。進入2026年一季度，指數基金率先開始減持。此前大舉布局中歐基金旗下周蔚文、馮爐丹等人也開始局部減倉。匯添富基金的主觀權益團隊當期合計減持444.09萬股，減持規模居首。

分歧之下，仍有不少機構堅持看多。永贏基金當期增持326.82萬股，成為一季度增持力度最大的公司，高楠、任桀等多位“翻倍基”基金經理選擇加倉。外資立場同樣堅定，香港中央結算有限公司在2025年和2026年一季度共增持近2031萬股，持股規模創下歷史新高。

在各類調倉動作中，公司實控人高光榮的減持最為引人注目。作為公司創始人之一，高光榮自2019年起就開啟了減持操作，截至2023年三季度，其持股比例已從13.76%一路跌至7.39%。2025年末，其再度減持1143.07萬股，此次操作讓其套現近4億元。

高光榮對于減持的“執念”也曾引發監管的關注。2024年末，因在2023年期間違規多減持0.42%，高光榮被證監會作出沒一罰二的處罰，合計罰沒約3150萬元。

除高光榮外，另一位原始股東 Lo Jeffrey Chin也在持續離場。自2019年起至今，其持股比例已從5.67%回落至2.25%。

多方博弈之下，新易盛能否穩住上漲行情？