原創：大財可富司機

牛市來了，大家都在忙。

有人忙著公眾號復盤，有人忙著短視頻講賽道，有人忙著微信群里曬收益，人人都有一套無懈可擊的投資邏輯，似乎每個人都能精準預判市場的漲跌。

粉絲簇擁、流量加持，很多投資人被捧上神壇。而資本市場卻有著亙古不變的道理：業績，永遠是衡量投資水平唯一的試金石。

在這一輪看似喧囂的牛市行情里，有些人的處境讓人有些唏噓。也許，這也是金融圈最真實的殘酷物語：無論你曾經有多少粉絲，無論你過去取得過多少榮譽，只要業績跟不上，流量就會變成流沙，抓得越緊，漏得越快。

先說財經大V“趨勢交易的奶爸”。作為古早財經大V，當年他和雷恩周、林奇并稱財經自媒體三劍客，靠著輸出通俗易懂的財經內容、接地氣的市場分析和交易心得，積攢了一大批忠實粉絲。

如今他運營的微信公眾號“奶員外”依舊保持穩定更新，每篇文章閱讀量近十萬，在個人投資者圈層里，依舊有著極高的影響力。

“奶員外”真名周文明，2019年正式入局私募行業，入駐上海聆澤投資管理有限公司，目前他也是這家私募的實控人。中基協官網數據顯示，當前聆澤投資管理規模10億-20億，在管產品超40只。

第三方平臺數據顯示，周文明管理的聆澤進取X號，成立于2022年3月，主打股票多頭策略，也是最能體現管理經理選股與擇時能力的產品。

但是其成績單卻并不亮眼：自成立以來，截至6月12日，總收益僅有1.72%，年化收益低至0.41%，長期幾乎跑不贏銀行理財；而在今年市場整體回暖、牛市行情逐步啟動的背景下，該產品年內收益為-8.99%，收益表現大幅落后大盤。

比低收益更值得警惕的是回撤控制。這款產品成立以來最大回撤達到-32.97%，同期滬深300指數最大回撤僅為-29.56%。也就是說，作為專業的私募基金管理人，他的多頭產品不僅沒跑出超額收益，風險控制反而還不如被動跟蹤指數的寬基。

對于愿意拿出高門檻資金購買私募的投資者來說，既賺不到超額收益，還要承擔比指數更大的虧損風險。這份業績，很難對得起粉絲的信任。

此外，“奶員外”還管理了一只對沖策略產品聆澤對沖X號。這只2021年8月成立的產品把風控做到了極致，成立以來最大回撤僅有-1.23%，凈值走勢十分平穩，幾乎沒有大起大落，持有人持有體驗極佳。但產品的短板同樣致命，成立近五年來總收益為18.25%，年化收益僅有3.52%。

這一攻一穩兩只核心產品，剛好暴露了這位財經大V的投資短板：做進攻，跑不贏市場，回撤更大；做防守，守住了本金，長期收益率不理想。

這再次說明：擅長寫行情、講邏輯，不代表能管好上億真金白銀。自媒體內容里行云流水的趨勢交易方法論，落地到真實資金操盤之中，很難復刻出理想中的收益，流量帶來的信任，終究沒能轉化為穩定的投資回報。

如果說財經大V是內容出圈、半路入局資管行業，那接下來這位，則是科班出身、曾經站在資管行業頂端的傳奇人物——昔日公募“創業板一哥”任澤松。

任澤松曾是中郵基金明星基金經理，2013年，年僅29歲的他管理中郵戰略新興產業基金，憑借80.38%的年度收益率，拿下當年偏股型基金冠軍，一戰封神。2014至2015年的創業板大牛市中，他極致重倉小盤成長股的策略，業績再度爆發，成為頂流基金經理。

不過，他極致集中持倉的操作，本身是一把雙刃劍。牛市行情里可以乘風起飛，獲得超額收益，一旦市場風格切換、個股暴雷，代價也會無比慘重。

后續，他管理的產品接連踩中樂視網、爾康制藥、宣亞國際三顆重磅大雷，基金凈值大幅回撤，給無數持有人帶來巨額虧損。

光環徹底褪去之后，2018年任澤松收購上海集元資產管理有限公司，轉戰私募市場。管理私募產品時，任澤松依舊堅持自己極致押注、高倉位集中持股的風格，2020年至2021年他管理的核心產品集元-祥瑞X號收益一度超過200%，但牛市見頂后凈值跌回1附近；2023年押注AI賽道，產品凈值快速反彈，眼看就要重回巔峰，結果行情稍有回調，凈值便斷崖式下跌。到2025年2月底的時候，基金凈值僅有0.6620。

最夸張的是，該產品出現過在短短5個交易日凈值回撤高達29.16%的極端行情。（詳見《大佬單吊一只股？最大回撤84%！》）

拋開短期行情的暴漲暴跌，拉長七年周期看長期業績，或許更能看清本質。第三方平臺數據顯示，截至6月12日，該產品凈值僅有1.0570，自2018年任澤松管理以來，八年完整牛熊周期，累計收益率僅僅只有5.7%。

當年公募時代封神的成長投資神話，在私募市場徹底失效，極致押注的打法，適配單一牛市行情，卻無法穿越多輪市場風格切換，短期靠賽道紅利沖高，長期終究留不住收益。

牛市確實是個好東西，它能掩蓋很多矛盾。當指數瘋漲的時候，沒人會在意你是靠實力還是靠運氣。但一旦市場進入震蕩，或者像現在這樣分化嚴重，業績的斷層就會立刻顯現。你會發現，那些靠流量撐起來的高水位線，退得比誰都快。