北京
為什么在電動汽車銷量增速放緩、價格戰(zhàn)此起彼伏的2025年，摩根大通卻突然調(diào)高了對特斯拉的股票評級？這個看似矛盾的動作，背后的邏輯指向特斯拉正在悄悄生長的一批新業(yè)務(wù)。
6月5日，摩根大通將特斯拉的評級從“減持”直接上調(diào)至“中性”，目標(biāo)價更是大幅拉高——從先前設(shè)定的145美元一舉提升至475美元。這種幅度的調(diào)整在大型科技股的覆蓋報告中并不多見，它暗示分析師對公司的價值判斷發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)向：關(guān)鍵已經(jīng)不是眼下的造車和賣車，而是未來十年的盈利來源正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性漂移。
摩根大通在報告中列出了一系列可能重塑特斯拉盈利格局的新方向：自動駕駛技術(shù)、人形機(jī)器人、軟件服務(wù)以及人工智能芯片。這些業(yè)務(wù)看似分散，實(shí)際上都圍繞著同一個軸心——讓車輛從一次性硬件銷售，轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)性服務(wù)收入和高附加值技術(shù)輸出的復(fù)合載體。分析認(rèn)為，一旦自動駕駛進(jìn)入大規(guī)模商用，特斯拉可以通過軟件訂閱、出行服務(wù)平臺等方式獲得穩(wěn)定現(xiàn)金流；人形機(jī)器人若能落地制造和物流場景，將打開一個幾乎與汽車同等體量的市場；而自研AI芯片則幫助公司降低對第三方供應(yīng)商的依賴，同時為自身生態(tài)提供算力護(hù)城河。
報告還特別指出，特斯拉在硬件與軟件之間的垂直整合深度被市場嚴(yán)重低估。從底層到頂層的全棧掌控，讓特斯拉在系統(tǒng)效率、數(shù)據(jù)閉環(huán)和迭代速度上建立了一種傳統(tǒng)車企難以復(fù)制的競爭壁壘。這種整合并沒有被充分地反映在當(dāng)前的估值中，而一旦新業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)實(shí)質(zhì)收入，其估值邏輯就可能從汽車制造商向科技平臺型企業(yè)切換。
為了讓這個判斷落地，摩根大通給出了具體的財務(wù)推演：特斯拉的每股收益有望從2026年的大約1.95美元，躍升至2030年的7.50美元；同期的總收入將從950億美元翻倍至2030億美元。更值得關(guān)注的是，這項預(yù)測中，由服務(wù)、機(jī)器人和自動駕駛等新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的增長將接近整個收入增量的一半。也就是說，五年后推動特斯拉體量翻番的主動輪已經(jīng)不再是純粹的整車銷售，而是那些如今仍在投入期的技術(shù)資產(chǎn)。
在整體市場空間層面，摩根大通的測算同樣顯得野心勃勃。它將特斯拉各條業(yè)務(wù)線所能觸達(dá)的可尋址市場總規(guī)模標(biāo)定在3.9萬億美元。這個數(shù)字不僅包含了眼下主力的電動車市場，還囊括了自動駕駛出行網(wǎng)絡(luò)、能源儲能系統(tǒng)以及人形機(jī)器人終端應(yīng)用的遠(yuǎn)期商業(yè)圖景。即便只抓住其中一小部分份額，也足以撬動巨大的市值增量，這解釋了為什么分析師愿意在股價高位依然調(diào)升目標(biāo)價。
不過，這份報告本身也附帶著一份冷靜的保留。相關(guān)分析提醒投資者，盡管特斯拉的增長故事正在拓寬，但在更廣泛的人工智能板塊中，依然存在一些被低估、上升空間更大的標(biāo)的。對于押注特斯拉的長期敘事而言，這更像是一次對新變量的重新定價，而不是對所有疑慮的徹底消除。
特別聲明：以上內(nèi)容(如有圖片或視頻亦包括在內(nèi))為自媒體平臺“網(wǎng)易號”用戶上傳并發(fā)布，本平臺僅提供信息存儲服務(wù)。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
