四川
美元還沒動手，歐元搶先加息了。
6月11日，歐洲央行突然官宣加息25個基點，這是三年來頭一遭。但仔細看，歐元加息的三大前提，它只滿足了兩個。物價漲得夠快，西歐能源進口依賴超60%，美伊沖突推高能源價格，歐洲通脹率飆到3.2%。
實際利率為負，加息前歐元名義利率2%出頭，減去3.2%的通脹，實際利率是負1.2%。可第三個前提，經濟強、就業猛，歐洲差遠了。今年一季度歐元區經濟萎縮1.2%，就業幾乎零增長，是2021年以來最低。
德國就業連續三個季度下降，歐元區自己也有數，主動下調了今明兩年的經濟增長預測。
條件不成熟還搶跑，因為美元這臺抽水機已經把歐元抽得夠嗆。
這輪AI投資狂潮，美國是萬億美元級別，推高半導體產業鏈估值，吸引大量資金流入。除了中美，韓國和日本也跟著喝湯，唯獨歐洲在AI領域沒什么存在感，導致投向科技的資金被迫外流。
今年一季度，歐元區直接投資凈流出高達2300億歐元。雖然4月后放出加息口風，資金外流有所緩解，但至今沒恢復凈流入。
如果美元再加息，相當于開第二臺抽水機。
現在美元名義利率3.6%，歐元只有2%，利差本來就大，資金本來就想流入美元吃利差。歐元再不搶跑，就更追不上了。日元和韓元相對好點，至少在AI里獲益，大概率等美元明確加息計劃后再跟進。
美元、歐元、日元、韓元占全球金融比重超80%，都加息就等于全球加息潮。這對國內有什么影響？會不會資金被抽走？
先看實際利率。國內名義利率約2.5%，物價漲幅只有1.2%，實際利率正1.3%。美元是負0.6%，歐元加息后還是負1%，日元負0.65%，韓元負0.6%。
國內的實際利率是全球主要貨幣里最高的，正利差在2個百分點左右。按每次25個基點算，他們得加7到8次才能跟國內打平。從利差角度，不用擔心資金被抽走。
不過，他們下半年都加息的話，國內就不太好繼續調低利率了，會限制刺激經濟的操作空間。
但換個角度，他們加息國內不加息，可能減慢人民幣升值速度，反倒幫國內增加出口。尤其是那些客戶對價格敏感的服裝、鞋帽、玩具、家電等傳統商品。當然，進口能源、礦產的成本會增加，可能推高國內物價，這又恰好緩解了通縮的隱患。
全球加息潮對國內未必是壞事。既有出口利好，又能解決通縮問題，雖然限制了降息空間，但整體利大于弊。
全球經濟就是一盤大棋，每個國家的動作都互相影響。
歐元搶跑是被逼無奈，美元加息是為了自己，而國內憑借穩定的實際利率和經濟基本面，反而能在這場加息潮里找到自己的節奏。
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