◆ 美伊雖取消會談，但于6月18日簽署諒解備忘錄，美軍隨即解除對伊海上封鎖。歷時110天的封鎖導致阿拉伯灣原油出貨驟降95%，這一“能源咽喉”的癱瘓引發日韓及東南亞各國通脹蔓延。如今封鎖解除、油價回落，但當地物價并未回調，汽柴油、機票及生活品價格何時能重回沖突前仍是未知數。

◆ 沃什首秀“放鷹”，美聯儲10月加息概率達100%；SpaceX上市首周大動作不斷，市值兩日蒸發1.5萬億元，散戶賬面收益幾近蒸發；馬斯克預測中國AI明年一季度追平Anthropic“最強模型”，智譜創始人唐杰：不需要那么久；韓國股市歷史首次漲破9000點，SK海力士周漲28%，市值大增1.9萬億元；英特爾CEO陳立武：電力、氦氣和存儲芯片是AI目前三大瓶頸。

霍爾木茲海峽重啟！

日、韓、東南亞熬過沒有中東能源的110天，

油價回落物價卻堅挺，今夏國際原油恐再破100美元

雖然美國和伊朗原定于6月19日在瑞士比爾根山舉行的會談取消，但當地時間6月18日，美伊已簽署諒解備忘錄。據央視新聞報道，當天，美軍解除了對所有進出伊朗港口和沿海地區的海上交通的封鎖。伊朗方面稱，從本月16日起，前往伊朗南部港口的商船通行已恢復正常，60天內不收取申請通過霍爾木茲海峽商船的相關費用。

經歷長達110天的封鎖后，承載全球約20%石油運輸量的“能源咽喉”終于開始重啟。

在這110天，阿拉伯灣港口的原油出貨量驟降95%，液化天然氣運輸船更是銳減99%。高度依賴中東石油的日本、韓國和東南亞多國，采取了各式各樣的應對措施，但依然無法控制能源價格的上漲向消費品蔓延。即便如今布倫特原油比沖突前一日收盤價僅高約7.38美元/桶，當地物價卻未見回調。

如今，轉折已至。但問題仍在：汽油、柴油、機票以及生活品的價格，何時才能回到美以伊沖突之前？

供需合力化解沖擊，國際油價回落逼近沖突前水平

美國和伊朗簽署諒解備忘錄，意味著從2月28日沖突爆發后封鎖了110天的霍爾木茲海峽正式重啟。

據新華社報道，海事數據公司AXS海運公司19日發布數據顯示，18日共有25艘商船穿越霍爾木茲海峽，這是自4月中旬以來的最高單日通行量。

這場危機是對能源市場的極端壓力測試。美以伊沖突爆發后，國際油價一度瘋狂飆升：布倫特原油從70美元最高漲至119美元，漲幅超過70%；美國WTI原油從66美元最高漲至119美元，漲幅約80%。

但市場預期中的“200美元末日油價”始終未出現。

事實上，在過去的110天里，國際油價大部分時間維持在100美元下方。今年4月短暫沖高至110美元附近后迅速回落。隨著6月15日美伊達成框架協議，油價進一步跌至三個月低點。截至發稿，布倫特原油和美國WTI原油分別報80.59美元和76.51美元，前者相較沖突前水平分別僅高出7.38美元/桶。

供需兩端的合力“降溫”以及政策緩沖，化解了這場危機對市場的致命沖擊。

需求端，全球核心買家原油進口量下降。今年5月，日本原油進口量同比減少超50%，全球第五大原油進口國的韓國當月未從伊朗進口原油。

供給端，美國等國填補供應缺口。據央視新聞，美國能源部6月15日公布的數據顯示，為了填平霍爾木茲海峽封鎖帶來的原油供應損失，美國戰略石油儲備降至3.403億桶，為1983年7月以來最低水平。

此外，替代出口路線提供了額外的緩沖。沙特通過東西輸油管道將原油運至紅海，阿聯酋通過管道將原油送至波斯灣外的富查伊拉港。各國政府還協調進行了歷史性的戰略儲備聯合釋放，戰前市場存在的供應過剩也吸收了部分沖擊。

霍爾木茲海峽的潛在替代路線（紅線：阿布凱克-延布管道系統；綠線：阿布扎比原油管道）

油價降了，物價卻沒降！日、韓、東南亞度過沒有中東石油的110天

霍爾木茲海峽被封鎖，能源供應被切斷，沖擊的不只是國際市場，更是普通人的生活，尤其在高度依賴中東能源的國家。

日本是全球最依賴霍爾木茲海峽的國家之一。2025年，日本94%的原油來自中東，其中93%需經霍爾木茲海峽運輸。

據研究機構測算，國際油價一桶每上漲10美元，日本每年的能源支出就要額外增加約1.3萬億日元。

油價大漲也推高了整體物價。日本帝國數據庫公司5月底的調查顯示，日本6月計劃漲價食品達1078種，7月將升至2269種。

燃料成本飆升甚至沖擊到基礎產業。山形縣一名拖網漁船船長表示，“燃油價一路瘋漲，照這個勢頭下去，我們根本沒法出海捕魚，現在已經到了難以為繼的地步。”

韓國72%的原油進口來自中東，其中95%經由霍爾木茲海峽。

韓國某大型集團管理人員李先生向《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）表示，過去100多天，韓國油價上漲了10%～20%。此外，以石油為原料的化工產品價格漲幅達40%~50%。他自己所在公司也使用這類原料，因此能夠明顯感受到成本壓力。李先生說：“我們（公司）的原材料成本上漲約10%~20%，但產品售價漲幅只有5%~10%，這就出現了一個剪刀差，企業利潤空間受到擠壓。”

此前有媒體報道，由于擔憂原油副產品石腦油短缺影響塑料生產，韓國一度出現垃圾袋搶購現象。

韓國政府推出全民節能倡議，號召民眾縮短淋浴時長、僅在周末使用洗衣機，同時配套多項其他節電降耗舉措。

李先生說，目前，韓國政府對公務車輛仍有一定限行措施，根據車牌尾號進行管理，一些停車場也會對車輛進行限制。

另外，能源價格上漲造成了全面通脹壓力，食品價格上漲是普通家庭感受最直接的部分。李先生說，目前一盤雞蛋價格約8000韓元（約人民幣35元），在韓國已經屬于比較高的水平。

雖然，國際油價從最高時接近每桶120美元已回落至70多美元，但李先生感覺，終端價格沒有明顯下降。

相比日韓，東南亞國家的能源儲備能力更弱，對價格波動也更為敏感。

國際能源署（IEA）6月16日發布的報告顯示，東南亞高達60%的原油進口依賴中東，精煉石油產品中也有45%源自中東原油。這場沖擊預計將推動該地區今年的能源進口開支創下1600億至1850億美元的歷史新高。

面對沖擊，各國采取緊急措施：新加坡、馬來西亞、菲律賓等國強制實施空調控溫（24°C~25°C）以節約發電用能；而老撾、緬甸等則實施限制學時、輪流居家辦公或燃油配給等硬性行政干預。

馬來西亞吉隆坡的職業釣魚向導查理是一名高頻用油者，日常單日行駛里程達130～250公里。他告訴《每日經濟新聞》記者，美以伊沖突爆發后，本地汽油價格漲幅平緩，但柴油波動劇烈：從約2.5林吉特/升（約3.8元人民幣/升）一度大漲至逼近6林吉特/升（約9.1元人民幣/升），目前仍維持在5林吉特/升（約7.6元人民幣/升）左右。

兩三個月前，馬來西亞政府將成年公民的燃油補貼從每月300升下調至200升，超出部分按國際市價結算。

查理透露，因為日常用油遠超限額，他只能在額度耗盡后借用家人名額。他曾因疏忽未察覺補貼額度用盡，導致加油費直接翻倍。出海成本大幅上漲，只能將部分成本轉嫁至海釣消費者。

而他身邊的卡車司機，無補貼加滿一箱柴油的成本更從150~180林吉特（約合人民幣228～274元）升至400~500林吉特（約合人民幣760～912元）。

燃油成本上漲已傳導至民生消費端。當地糧油副食、餐飲價格普遍上調，日常餐食如普通湯面從10林吉特/碗（約合人民幣15.2元/碗）上漲至11～11.5林吉特/碗（約合人民幣16.7～17.5元/碗）。即便如今國際油價有所回落，商超物價卻未見回調。

作為泰國支柱的旅游業也遭遇了沖擊。3月份最嚴重時，泰國入境游客同比下降約9%，核心景點酒店入住率低至10%。當地經營潛店的徐先生（化名）此前告訴每經記者，普吉島大批潛水船被迫停擺。

2026年3月中旬，泰國成品油開始漲價 圖片來源：受訪者供圖

近日，在接受每經記者回訪時，徐先生表示，普吉島燃油價格自4月底、5月初開始逐步回落，限購政策目前也已解除，持續約一個月的排隊加油現象已成過去。目前，當地出海潛水、旅游船運已經恢復正常運營，但燃油價格仍顯著高于沖突前的水平，成本壓力尚未完全消除。

油價恐再次漲破100美元，恢復“正常”還要等多久？

但是，霍爾木茲海峽重新開放，并不等于全球能源供應立即恢復。

IEA（國際能源署）稍早前預測，在霍爾木茲海峽的排雷工作完成后，還需要至少2到3個月的時間，才能通過這條狹窄的通道開始穩定的石油出口。阿聯酋國家石油公司估計，霍爾木茲海峽的全面通航要到2027年才能恢復。

更大的挑戰在于產能恢復。

標普全球CERA估計，停產兩個月的油田重啟時間為10周到7個月。IEA執行主任法提赫·比羅爾表示，已有80多個能源設施受損，恢復“可能需要長達兩年時間”。

天然氣恢復同樣緩慢。卡塔爾能源公司已告知客戶，海峽恢復通行后計劃一個月內將LNG（液化天然氣）產量恢復至產能的50%，兩個月內恢復至80%。但卡塔爾拉斯拉凡工業城——全球最大LNG生產設施所在地——在戰事中遇襲受損，修復需要3至5年。

供需錯配仍將持續。能源研究機構HFI Research指出，無論海峽通航狀況如何，這一緊張格局在5月中旬海峽未能如期重開時就已無法逆轉。

拉皮丹能源集團總裁鮑勃?麥克納利則判斷，布倫特原油到7、8月或再度突破每桶100美元。原因是，此前亞洲被壓制的需求集中釋放，疊加各國大規模補庫、擴充戰略儲備的行動，原油需求恢復速度會快于海灣地區原油供應重回市場的速度。

凱雷集團資深大宗商品策略顧問杰夫?庫里也認為，回歸常態至少需要數月，今年內都難以完全恢復。

希望今夏買到便宜機票的旅客恐怕也會失望。霍爾木茲海峽通行受阻期間，全球20%海運航空燃油供應受影響，推動航空燃料價格上漲近70%。為應對成本壓力，不少航空公司已削減航班，并上調票價。

KAYAK航班搜索數據顯示，美國國內機票平均價格上漲約8%；國際機票平均價格上漲約18%。例如，從美國飛往阿姆斯特丹和倫敦的往返票價上漲了超過200美元。

航空分析師表示，航空公司不會急于降價。瑞杰金融公司分析師薩萬提·薩特指出，機票價格下降需要運力增加或需求減弱。但這不太可能發生，尤其是油價同比仍高出50%，石油沖擊的余波仍將持續。

霍爾木茲海峽重新開放，但回到此前“正常”，或許還要等上數月。

沃什首秀“放鷹”

標普500創1994年以來

新任主席首個議息會議日最差表現

美聯儲10月加息概率達100%

如果把股市比作一張成績單，美聯儲主席凱文?沃什的首次議息會議，拿到的分數并不理想。

周三（6月17日）美股交易時段，沃什就任美聯儲主席后的首場新聞發布會進行期間及結束后，市場跌幅進一步擴大，標普500指數收跌1.2%。

投資研究機構Bespoke Investment Group的數據顯示，這是自1994年以來，美聯儲新任主席首個議息會議日，標普500指數的最差表現。

Bespoke的數據統計起點為1994年，因為在此之前，美聯儲不會正式公布利率目標，格林斯潘擔任主席期間才確立了這一對外披露機制。

部分投資者解讀，沃什將政策重心放在穩定物價上，意味著后續降息的可能性將低于市場此前預期。

雙線資本（DoubleLine Capital）首席執行官、“新債王” 杰弗里?岡拉克接受媒體采訪時表示，“沃什的表態清晰傳遞出，政策核心目標是穩住物價。這意味著，今年一季度市場普遍預期的寬松貨幣環境、大規模降息行情，大概率不會出現。”

威廉布萊爾投行宏觀分析師理查德?德?沙扎爾分析稱：本次會議聲明僅縮減為四段極簡短文。值得留意的是，聲明只字未提充分就業，而充分就業是美聯儲雙重法定目標中的另一項。

抵押貸款銀行家協會首席經濟學家邁克?弗拉坦托尼表示： “維持基準利率目標與資產負債表政策不變的投票獲得全票通過。未來數周至關重要，聯邦公開市場委員會內部對于當下適宜貨幣政策立場的分歧是否依舊巨大。”

多名美聯儲官員釋放年內可能加息的信號后，交易員的預期已經徹底反轉。截至6月19日，根據芝商所數據顯示，美聯儲9月加息概率已達70.3%，10月加息概率達100%。

沃什的首秀也清晰展現了他承諾給美聯儲帶來的“政策變革”：他大幅精簡了政策聲明，同時宣布成立多個專項工作組，全面重構美聯儲內部運作體系。

富蘭克林鄧普頓旗下ClearBridge投資公司資深投資策略分析師喬希?賈姆納表示：“投資者后續仍需持續跟蹤專項工作組的落地成果，但當下有一點已經明確：美聯儲的全新篇章正式開啟。”

SpaceX上市首周大動作不斷

市值兩日蒸發1.5萬億元

散戶賬面收益幾近蒸發

SpaceX上市后的五個交易日，股價較發行價累計上漲37%。6月16日盤中股價一度達到225美元/股，市值一度超過亞馬遜。但周三，周四兩日，SpaceX累計下跌8.32%，市值蒸發2210億美元（約合人民幣1.5萬億元），股價報185美元。該股五日成交量加權平均價（VWAP）為181.71美元/股。這一走勢意味著，IPO后買入股票的普通投資者目前已大致處于盈虧平衡點。

截至6月18日美股收盤，市值達2.43萬億美元，排名美股第六大市值公司。

注：走勢圖所示上市首日開盤價非IPO定價

上市首周，SpaceX大動作不斷。

6月15日，SpaceX宣布承銷商已充分行使15%超額配售權，額外發行8333萬股A類股，使總凈募資額從750億美元升至857億美元。

6月16日，SpaceX正式向美國證券交易委員會（SEC）提交文件，宣布以600億美元估值通過換股方式收購AI編程工具Cursor的母公司Anysphere，交易預計于2026年三季度完成。這是馬斯克切入AI應用層競爭的關鍵一步

6月17日，SpaceX提交的監管文件中披露，魯洛夫·博塔（Roelof Botha）即刻成為公司獨立董事，同時加入審計委員會。

2000年，線上支付公司PayPal發展初期，馬斯克招攬博塔加入。二人都來自南非。博塔自2003年起就職于紅杉資本，如今他擔任紅杉顧問。

監管文件還提到，博塔與SpaceX一名員工存在親屬關系，但并未透露該員工身份。

此外，富時羅素已確認，SpaceX將于6月22日起被納入富時全球指數系列，并于6月26日（周五）收盤后進入羅素1000指數等美國股票指數，相關指數調整自6月29日（周一）起生效。

馬斯克：中國AI明年Q1追上Anthropic

智譜創始人：不用那么久

美國剛剛封鎖了Anthropic最強AI模型，一場關于“中國大模型還要多久追上美國”的公開辯論，隨即在X平臺上爆發。

事情的起因是，美國政府突然對Anthropic的Fable 5和Mythos 5實施出口管制，禁止任何外國人使用，甚至包括Anthropic自己的外籍員工。

為了確保合規，Anthropic只能將這兩款前沿模型全面下架。

就在幾天后，中國大模型公司智譜發布GLM-5.2。據悉，GLM-5.2在關鍵編程基準FrontierSWE上取得74.4分，僅落后Anthropic頂級閉源模型Opus 4.8約1個百分點，超過GPT-5.5。

當地時間6月18日，一名網友隨即向獨立AI研究員Teortaxes提問：中國大模型什么時候能夠達到Fable級別？

Teortaxes給出的判斷是：目前的差距大約為7個月。

6月19日，馬斯克也加入了討論。他認為，中國可能要到2027年第一季度，才能推出Fable級別的大模型。

但智譜創始人、首席科學家唐杰直接回應：“不需要那么久。”

馬斯克隨后進一步解釋：如果只是追上基準測試成績，相對容易；但如果按照模型在真實場景中的實用性衡量，中國模型能夠在明年第一季度追上，就已經相當出色。

OpenAI財務數據曝光

一季度“燒掉”37億美元

6月16日，媒體援引OpenAI向股東披露的文件報道，OpenAI在2026年第一季度支出37億美元，占該季度57億美元總營收的半數以上。

報道稱，相較2025年同期，公司現金消耗規模與營收均增長兩倍，這凸顯出，盡管市場對人工智能產品需求旺盛，但AI賽道實現盈利仍持續面臨巨大資金壓力。

一季度末，OpenAI持有的現金及有價證券規模超730億美元，去年12月末這一數值僅為400億美元。資金大幅增長源于3月底完成的一輪大額融資。

若公司后續現金消耗速率維持一季度水平，短期內無需新一輪募資，這或將緩解其近期推進上市的緊迫壓力。

但近期有消息稱，OpenAI計劃大幅下調AI產品定價，以此對標競品公司Anthropic、提升市場競爭力。而該舉措或將進一步惡化公司財務狀況。

另據媒體報道，OpenAI 2025年營收約130億美元。但巨額支出導致OpenAI的凈虧損增長近八倍，從2024年的50億美元飆升至2025年的約390億美元。

西班牙被爆冷，有人因此虧掉100萬美元

6月17日 亞馬遜AI業務最高負責人彼得?德桑蒂斯：

客觀來講，在規模最大、算力需求最嚴苛的頂級任務場景中，我們（亞馬遜）的模型尚未站在行業最前沿。我們一直穩扎穩打，夯實底層根基——完善數據體系、優化模型架構、搭建配套算力基礎設施。我們的目標，是打造一款被業界公認的頂級高性能智能大模型。 Nova2現階段距離這個標準尚有差距，但這是我們長期努力的方向。

全球僅有極少數企業具備完整自研芯片的全鏈條能力。因此大家完全可以將我們與英偉達放在同一維度對比。

Graviton芯片始終是我們芯片戰略的核心，未來也不會改變。現階段我們暫未考慮將其對外出售，但長遠來看一切皆有可能。

6月17日 蘋果公司CEO蒂姆·庫克：

我們正在盡全力消化上游轉嫁過來的大幅漲價成本，也一直努力避免讓客戶承受漲價壓力，但眼下這種狀況已經難以為繼。

當下市場需求旺盛，消費者對各類電子產品需求走高，但存儲芯片供應卻持續緊張，存儲廠商還在大幅上調價格并將成本轉嫁出去。消費電子行業迫切需要存儲芯片的價格與供貨量回歸合理區間。

6月18日 英特爾CEO陳立武：

AI需求和增長目前面臨幾個瓶頸。第一是電力約束，一些國家沒有足夠電力，因此會受到限制。第二，氦氣供應對半導體制造也可能造成相當大的影響。第三是存儲芯片嚴重短缺，所有人都在爭搶產能。即使現在決定新建晶圓廠、增加產能，也要花數年時間。CPU、GPU同樣如此，需求都會非常旺盛。

另一個正在成為瓶頸的環節是先進封裝。在封裝方面，我開始投資玻璃。玻璃是很好的電絕緣材料，也適合先進封裝。我投資了一家公司3D Glass Solutions（3DGS）。我也開始研究人造金剛石。金剛石是很好的電絕緣體，同時具有極強的導熱能力。我投資了Diamond Foundry，這也是下一代值得關注的方向。我們需要新材料、新型基板材料以及新的設計方法。新材料方面，在氮化鎵、碳化硅、磷化銦三個方向均有投資。

韓國股市歷史首次上破9000點

SK海力士周漲28%，市值大增1.9萬億元

日本政策利率達31年來最高

本周，標普500指數累漲0.93%，報7500.58點；道指累計上漲0.71%，報51564.7點；納指累漲2.43%，報26517.93點。

在當地時間6月17日（周三）凱文·沃什首秀前，標普500兩日累計上漲1.08%，沃什講話當天下跌1.21%，周四收漲1.08%。道指周三下跌0.98%，周四收漲0.14%。納指周三下跌1.34%，周四收漲1.91%。

費城半導體指數本周累計上漲7.62%，創歷史新高。

美國總統特朗普周四在其社交媒體平臺Truth Social上發文稱，蘋果公司已同意與英特爾合作，在美國本土設計并制造其芯片。英特爾上漲10.64%，本周累計上漲7.56%。

蘋果公司擬因內存和存儲芯片成本高漲價，閃迪本周累漲10.34%，美光累漲15.52%。

其他主要科技股方面，英偉達本周累漲2.68%，谷歌累漲2.6%，微軟累跌2.9%。

日經225指數本周累漲7.92%，報71250.06點，創歷史新高。

6月16日，日本央行決定加息25個基點，將政策利率從0.75%上調至1%，達31年來最高水平。

韓國KOSPI指數本周累漲11.43%，首次突破9000點。三星電子累漲9.77%，但周五下跌2.34%。SK海力士本周累漲28.56%，創歷史新高，市值一周增長437.62萬億韓元（約合1.93萬億元人民幣），達1969.91萬億韓元（約合8.67萬億）。

6月17日，韓國央行發布報告指出，部分芯片企業的高額獎金發放，可能推高其他行業員工的加薪訴求，并通過消費擴張和勞動力市場傳導，將薪資壓力擴散至更廣泛領域。韓國央行行長申鉉松表示，持續高企的通脹可能強化消費者的通脹預期，并增加企業提價的可能性，形成“通脹自我強化”的惡性循環。

不過，在美國和伊朗取消原定于6月19日的會談后，日韓股市盤中雙雙跳水。

周五（6月19日），中東局勢擾動，國際油價先跌后漲，上演“V”形反彈。布油最高漲至80.39美元，日內漲超1%，最終收漲0.47%。本周，國際油價大跌，幾乎抹去自美以伊沖突爆發以來漲幅。布倫特原油本周累跌7.06%，報80.59美元/桶，比沖突前一日收盤價僅高出7.38美元/桶。

現貨黃金下跌本周累跌1.4%，報4160.26美元/盎司；黃金期貨本周累跌1.58%，報4172.9美元/盎司。

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