來源：21世紀經濟報道

　　深圳銅箔大王，高位變現過百億。

　　6月中旬，張國榮控制的建滔積層板公告，大股東建滔集團以每股76港元的價格，出售持有的1.55億股，預計套現117.8億港元。

　　所得巨額資金，準備用于投資印刷線路板（PCB）業務，以提升多層及高密度互連（HDI）產品的生產能力。

　　得益于高端銅箔的海量需求，建滔積層板迎來超級周期，2025年，賣出1.16億張覆銅板，入賬超202億港元。

　　今年以來，其上下游輪番漲價，量價齊升，股價一路大漲6倍，至18日收盤，其市值約2900億港元。由此，張國榮家族也乘勢高位減持，借由建滔集團的兩度配售，3個月到手145億港元現金，用于擴大產能。

　　垂直整合

　　張國榮掌舵的建滔集團，總資產超1038億港元，約合900億元人民幣，是覆銅板領域的“隱形冠軍”。

　　覆銅板是PCB產品的基礎材料，通常占PCB總成本的三成左右，在AI服務器等高端厚板中占比更高。

　　這門生意深受上游原材料掣肘——在覆銅板的成本結構中，銅箔占據30%至50%的比重，電子玻璃布則占據20%至25%的比重。

　　由于原材料供應緊張及AI需求激增，張國榮多次提升產品價格。

　　6月16日，建滔積層板將覆銅板和半固化片的平均售價，上調?15%?。這已經是其今年第五次漲價。此前四次漲價，累計漲幅超過?40%?。

　　張國榮治下，建滔積層板主要走垂直整合模式，兩頭的錢都賺了。他一邊布局上游，建廠生產銅箔；一邊進軍下游，生產、銷售印刷線路板，獲取更高利潤。

　　2025年，AI服務器促使PCB向高多層、高密度方向升級，帶動上游基材的旺盛需求，張國榮生意火爆，僅電子玻纖紗、玻纖布業務，一年就獲利超6億港元，同比大增70%。

　　“上游物料及覆銅面板價格調升，帶來了雙重紅利。”公司方面表示，其全產業布局，可賺取漲價收益，還能確保上游物料自供穩定。

　　“AI算力基建對高端PCB及覆銅板，明顯供不應求。”上海鋼聯銅箔及覆銅板分析師俞燦向《21CBR》表示，缺貨漲價的情況，到今年底都難以緩解。

　　果斷擴產

　　30多年前，張國榮在深圳成立第一家覆銅面板工廠，如今其生產基地已覆蓋珠三角、長三角和東南亞。

　　此前，建滔的覆銅板集中在普通FR-4等級產品，占比高達八成，主要用于消費電子領域。

　　當消費電子市況疲弱時，張國榮的生意一度急速下滑。2023年，其覆銅面板部門的營業額下降14%至164.47億港元，利潤大幅縮水兩成。

　　關鍵時刻，張國榮沒有后退。

　　張國榮

　　他預判，AI產業興旺，覆銅板市場將反彈，且需求結構將發生質變。

　　團隊迅速調整戰略，全力攻堅適配高多層、高密度PCB的高端覆銅板（M6級別以上），開啟了逆勢擴產之路。

　　現在看來，建滔果斷擴產，恰逢其時。

　　近兩年，覆銅板的市場需求進入上行通道。一張普通FR-4等級的覆銅板，2024年的落地價約為120元/張，今年直接沖過275元/張。

　　據行業人士透露，一張FR-4等級覆銅板的凈利約70元，M6以上高端覆銅板的單張毛利，可達FR-4的10倍。

　　漲價難擋海量需求，到2025年，建滔已臨近產能上限。

　　于是，張國榮在韶關規劃年產7萬噸玻璃纖維紗和9600萬米玻璃纖維布的項目，?計劃2026年下半年投產。?

　　同時，他在廣東連州籌建年產量2.1萬噸的高端銅箔產線，預計2027年年中投產；繼續增加泰國基地產能，目前覆銅板月產能已達100萬張。

　　俞燦認為，隨著產能擴充，建滔有望將漲價紅利轉化為實實在在的利潤增量。

　　花旗銀行預計，1-6月，建滔積層板的純利，至少按年激增2.73倍至34.8億港元。

　　家族管理

　　張國榮出生于深圳，今年71歲。創立建滔前，他務過農、進過廠，曾到香港闖蕩，積累了原始資金。

　　其一手締造的建滔集團，布局覆銅面板、印刷線路板、化工產品及房地產等多個領域。

　　建滔系是一個典型的家族管理企業，采用“家族核心成員主導+資深職業經理人協同”的模式，核心業務按區域、板塊拆分管理。

　　比如，張國榮之子張家成，今年39歲，為建滔集團執行董事，負責華東地區的物業發展業務；張國榮的兩個妹夫鄭永耀、何燕生，堂弟張廣軍，都在建滔集團擔任執行董事。

　　上市公司建滔積層板，由張國華、張國強及張國平負責日常運營，三人均為執行董事，且是親兄弟。有報道稱，三人與張國榮，為同宗堂兄弟。

　　截至2026年4月，張國榮及其家族成員，通過家族平臺Hallgain Management Limited，持有建滔集團約 44.1%股份，再由集團控制積層板業務約66.95%股權。

　　家族整體的高持股比例，確保了對建滔系的絕對掌控。只是，張國榮個人在家族平臺的股比，官方未予披露。

　　今年，其已兩度減持建滔積層板。

　　3個月前，建滔集團先配售1.3億股，套現27.3億港元；6月，又出售1.55億股積層板的股份，套現117.8億港元。兩次操作，合計套現高達145億港元。

　　手握大量資金，張國榮家族將繼續大展拳腳，再上層樓。

　　“今年是我們的‘好十年’，我們要抓住機遇，把產品推給更多的客戶。”年初，張國榮在建滔集團的業績檢討會上如是強調。