文/《清華金融評(píng)論》孫爽

6月24日，歐洲央行發(fā)布最新一期《趨同報(bào)告》，對(duì)捷克共和國(guó)、匈牙利、波蘭、羅馬尼亞和瑞典五個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)趨同情況進(jìn)行了深度分析。

《趨同報(bào)告》（Convergence Report，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》）每?jī)赡臧l(fā)布一次，考察了相關(guān)國(guó)家是否已實(shí)現(xiàn)高度可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)趨同，國(guó)家立法是否與《歐洲聯(lián)盟運(yùn)行條約》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《條約》）及《歐洲中央銀行體系和歐洲中央銀行章程議定書(shū)》兼容，以及相關(guān)國(guó)家中央銀行（NCB）是否滿(mǎn)足法定要求以成為歐元體系的有機(jī)組成部分?！秷?bào)告》的考察范圍包括承諾使用歐元的六個(gè)成員國(guó)中的五個(gè)國(guó)家——捷克共和國(guó)、匈牙利、波蘭、羅馬尼亞和瑞典，第六個(gè)成員國(guó)丹麥擁有特殊地位，因此不在報(bào)告涵蓋范圍內(nèi)。

《報(bào)告》由七個(gè)章節(jié)構(gòu)成，其中，第一章是引言，對(duì)報(bào)告的編制情況做了概述；第二章描述了用于審查經(jīng)濟(jì)和法律趨同的框架；第三章橫向概述了上述五個(gè)歐盟成員國(guó)經(jīng)濟(jì)趨同的關(guān)鍵點(diǎn)；第四章包含國(guó)家摘要，描述了經(jīng)濟(jì)和法律趨同審查的主要結(jié)果；第五章更詳細(xì)地考察了五個(gè)歐盟成員國(guó)各自的經(jīng)濟(jì)趨同狀況；第六章寫(xiě)明了趨同指標(biāo)及用于編制這些指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)方法；第七章審查了五個(gè)歐盟成員國(guó)的國(guó)家立法（包括其國(guó)家中央銀行章程）與《條約》第130條和第131條的兼容性。

《報(bào)告》中提到，自上一次發(fā)布《趨同報(bào)告》以來(lái)（2024年6月），外部沖擊阻礙了所審查國(guó)家經(jīng)濟(jì)趨同的發(fā)展。在審查的五個(gè)國(guó)家中，有三個(gè)國(guó)家的HICP通脹率高于參考值2.7%。大多數(shù)國(guó)家的公共財(cái)政狀況惡化，部分國(guó)家的政府債務(wù)占GDP比率有顯著提升。受過(guò)度赤字程序約束的國(guó)家數(shù)量從1個(gè)增加到3個(gè)，且預(yù)計(jì)這些國(guó)家均無(wú)法在2027年底前將赤字降至GDP的參考值（3%）以下。所有被審查國(guó)家的貨幣均未參與匯率機(jī)制（ERM II），其中一些國(guó)家的貨幣在過(guò)去幾年中對(duì)歐元出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，有兩個(gè)國(guó)家相對(duì)歐元區(qū)的長(zhǎng)期利率差異略有上升，三個(gè)國(guó)家有所下降。截至2026年5月，三個(gè)國(guó)家的12個(gè)月平均長(zhǎng)期利率高于參考值，另外兩個(gè)國(guó)家則低于參考值。阻礙經(jīng)濟(jì)趨同的一個(gè)關(guān)鍵因素是外部沖擊的經(jīng)濟(jì)影響，包括俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、全球貿(mào)易緊張局勢(shì)以及中東沖突。

《報(bào)告》中特別闡述了，過(guò)去兩年所審查國(guó)家的經(jīng)濟(jì)持續(xù)受到地緣政治緊張局勢(shì)加劇以及全球貿(mào)易不確定性和碎片化加劇的影響。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、中東沖突，以及更廣泛的地緣政治緊張局勢(shì)加劇，通過(guò)增加不確定性、貿(mào)易和供應(yīng)鏈中斷以及商業(yè)和消費(fèi)者信心減弱，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成了壓力。此外，全球?qū)用嬖俣瘸霈F(xiàn)的貿(mào)易緊張局勢(shì)和關(guān)稅措施增加了外部阻力。盡管所審查國(guó)家對(duì)美國(guó)的直接貿(mào)易敞口相對(duì)有限，但通過(guò)全球價(jià)值鏈傳導(dǎo)的間接效應(yīng)可能放大貿(mào)易沖擊，并向上游制造業(yè)及相關(guān)服務(wù)業(yè)傳導(dǎo)。尤其是中東沖突加劇了全球不確定性，導(dǎo)致石油、天然氣等能源價(jià)格飆升，全球關(guān)鍵航運(yùn)路線風(fēng)險(xiǎn)加劇，阻礙了大多數(shù)所審查國(guó)家通脹的穩(wěn)步下降。盡管對(duì)能源沖擊的敏感性和直接敞口隨著時(shí)間的推移有所下降，但目前仍低于2022年的水平，中期影響將取決于沖突的強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間，以及能源價(jià)格如何傳導(dǎo)至各國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

根據(jù)《報(bào)告》，當(dāng)前持續(xù)趨同主要面臨五大挑戰(zhàn)。一是地緣政治緊張局勢(shì)、日益加劇的貿(mào)易碎片化和全球價(jià)值鏈的轉(zhuǎn)變等全球不確定性加劇，可能改變貿(mào)易和投資模式，加劇歐洲工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，并增加與關(guān)鍵投入品依賴(lài)相關(guān)的脆弱性。二是在綠色轉(zhuǎn)型和數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，對(duì)從中等收入向高收入水平邁進(jìn)的國(guó)家尤其是對(duì)碳密集型能源依賴(lài)度較高的國(guó)家構(gòu)成特殊挑戰(zhàn)。三是持續(xù)的勞動(dòng)力短缺、技能錯(cuò)配和不利的人口結(jié)構(gòu)變化，制約了潛在增長(zhǎng)。四是在改善治理、機(jī)構(gòu)能力和商業(yè)環(huán)境方面進(jìn)展有限，而這些都是加強(qiáng)長(zhǎng)期生產(chǎn)率增長(zhǎng)和增強(qiáng)對(duì)未來(lái)沖擊韌性的關(guān)鍵。五是財(cái)政脆弱性，包括應(yīng)對(duì)地緣政治緊張局勢(shì)后果、人口老齡化、氣候風(fēng)險(xiǎn)和綠色轉(zhuǎn)型等方面的強(qiáng)勁支出壓力，以及不斷上升的公共債務(wù)水平。

歐盟的過(guò)往經(jīng)驗(yàn)表明，成員國(guó)經(jīng)濟(jì)趨同的可持續(xù)性至關(guān)重要，基本面薄弱、宏觀經(jīng)濟(jì)立場(chǎng)過(guò)于寬松、制度和統(tǒng)計(jì)能力不足，以及對(duì)實(shí)際收入趨同的過(guò)度樂(lè)觀預(yù)期，不僅會(huì)給相關(guān)國(guó)家?guī)?lái)脆弱性，也會(huì)影響歐元區(qū)整體的平穩(wěn)運(yùn)行。而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)趨同需要持久的政策調(diào)整和結(jié)構(gòu)性趨同，關(guān)鍵前提包括宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、符合歐盟經(jīng)濟(jì)治理框架的健全可信的財(cái)政政策，以及以高效的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和強(qiáng)大的公共機(jī)構(gòu)為支撐的有利商業(yè)環(huán)境。

編輯 | 孫爽

審核丨秦婷

責(zé)編 | 蘭銀帆

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