廣東
地緣溢價消退，國際油價加速下挫。
繼一季度美伊沖突將布倫特原油推至126美元高位后，二季度油價急轉直下，單季累計跌幅逼近30%，創2020年以來最大季度跌幅。
今日國際油價延續跌勢，WTI 原油與布倫特原油跌幅均超1%，分別報67.52美元/桶、70.57美元/桶。
高盛、摩根士丹利日前相繼發表看空觀點，警告全球原油市場正加速邁向供應過剩。
地緣溢價歸零，市場重回基本面
這輪暴跌的核心邏輯，在于地緣政治溢價的快速消退。
荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略主管沃倫·帕特森（Warren Patterson）直言，當前油價中"幾乎不存在任何地緣風險溢價"。在他看來，市場已經把美伊臨時停火當成了永久和平來定價——盡管局勢遠未明朗。
事實上，外交層面的不確定性依然存在。本周伊美雙方談判團隊原定在多哈會面，但伊朗方面隨即否認有此安排；上周末兩國之間還發生了新一輪導彈交火。
周二，雙方在多哈開始了間接談判，美國特使史蒂夫·威特科夫和賈里德·庫什納通過卡塔爾調解人進行會談，而不是與伊朗官員面對面會晤。特朗普稱美伊在卡塔爾的會談進展順利。
投資者傾向于認為，如果談判繼續取得進展，緊張局勢可能會緩和，從而減少對中東石油供應可能中斷的擔憂。
與此同時，創紀錄的全球供應量進一步壓制了油價反彈空間。
美國方面，據EIA數據，4月美國原油日產量攀升至1393萬桶，創下歷史最高紀錄。美國頁巖油的韌性遠超市場預期，成為全球供應增長的核心引擎。
中東各大產油國也在加速增產：
沙特阿拉伯：管道輸送量達到歷史新高，全力提升?出口能力； 阿聯酋：加速推進繞過霍爾木茲海峽的管道擴建計?劃，以規避航運風險； 其他產油國：紛紛提升產量，進一步加劇供應過?剩壓力。
摩根士丹利分析?師測算，霍爾木茲海峽的原油流量只需恢復至1100萬-1200萬桶/日——約為沖突前水平的65%——即可實現2027年市場平衡。這意味著當前供給端的恢復速度已遠超平衡點所需。
高盛、大摩齊發預警
隨著地緣溢價褪去，華爾街頂級投行紛紛發出看空信號。
高盛全球大宗商品研究聯席主管Samantha Dart表示，隨著霍爾木茲海峽航運恢復正常，全球原油市場預計將重新進入供應過剩狀態。
她預計2027年全球原油日均過剩量將超過300萬桶。即便考慮各國補充戰略儲備約100萬桶/日的需求，日均過剩量仍將接近200萬桶。
摩根士丹利的判斷更為悲觀，且在兩周內連續兩次下調油價預測：
摩根士丹利分析師指出，霍爾木茲海峽恢復速度超出預期，疊加美國原油產量創歷史新高以及中國需求疲軟，2027年全球原油市場隱含供應過剩量將達到驚人的480萬桶/日。
值得一提的是，在2026年初沖突爆發前，摩根士丹利的供需平衡表還指向年度200萬-300萬桶/日的過剩。霍爾木茲海峽的關閉曾短暫地將這一過剩扭轉為深度短缺，但隨著海峽重開，供應過剩格局正以更快速度回歸。
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