北京
2026年6月11日，即SpaceX進行750億美元創(chuàng)紀錄IPO的前夕，據《金融時報》報道，國際評級機構MSCI在最新ESG評估中將其評級定為 “CCC”，并對其標注橙色警示標識。CCC為MSCI ESG評級體系中的最低檔，意味著公司相較同業(yè)在ESG風險暴露及風險管理能力方面處于明顯落后位置。《金融時報》指出，這一評級相當于2022年俄羅斯入侵烏克蘭后，MSCI國家ESG評級系統(tǒng)中對其的評級。
治理問題突出，存在雙重股權結構
從評級邏輯看，公司治理通常是ESG評估的重要基礎。MSCI發(fā)行人指南顯示，其評級流程首先關注公司治理，再進一步識別企業(yè)所處行業(yè)的關鍵ESG風險議題。在SpaceX案例中，治理層面的爭議尤為突出。
據報道，SpaceX在MSCI治理維度得分為3.2/10，反映出市場對其控制權結構、股東權利保護以及董事會監(jiān)督機制的擔憂。此次IPO中，SpaceX計劃采用AB雙重股權結構：面向公眾投資者發(fā)行的A類股通常對應一股一票，而由馬斯克及內部人持有的B類股則享有每股10票的投票權。最終，馬斯克以約42%的經濟所有權，控制約82%至85%的投票權。
這意味著，普通投資者即便參與SpaceX上市后的股權投資，更多獲得的是公司成長帶來的經濟收益，而非對公司重大事項的實質性表決權。由于公眾股東集體投票權不足20%，，其在董事會選舉、重大并購、管理層約束等關鍵議題上的影響力相對受限，進一步加劇外部投資者對公司治理透明度和制衡機制的擔憂
勞工爭議與環(huán)境問題頻發(fā)
除治理風險外，SpaceX在社會責任層面的爭議也較為集中。MSCI爭議評估中，SpaceX得分為1/10，并獲得橙色旗標，代表“公司間接卷入非常嚴重的持續(xù)性爭議，或直接卷入嚴重爭議”。
勞工安全是SpaceX面臨的重要爭議之一，根據路透社2022年的調查報道，2014-2022年間，SpaceX至少發(fā)生過600起工傷事件，包括肢體壓傷、截肢、頭部和眼部傷害以及一起死亡事件。報道稱，SpaceX多年來并未向監(jiān)管機構提交年度傷害和疾病統(tǒng)計數據；部分站點自2021年或2022年開始披露數據，其中三個站點受傷率遠超航天制造業(yè)平均每百名工人0.8起的行業(yè)平均值。
來源：路透社
用工合規(guī)方面，SpaceX也曾受到監(jiān)管關注。美國司法部曾起訴SpaceX，指控其在2018年9月至2022年5月期間，在招聘過程歧視庇護者和難民。此外，SpaceX還曾陷入性別歧視、性騷擾及報復性解雇等相關爭議，加州民權機構也曾就相關指控展開調查。此類事件進一步加深了市場對其企業(yè)文化與員工權益保護機制合理性的關注。
在環(huán)境層面，根據美國環(huán)境保護署（EPA）文件，SpaceX位于德克薩斯州的Starbase發(fā)射場在未獲排污許可的情況下，多次向鄰近濕地排放污染物，相關排放包括2022年液氧泄漏，以及2023年至2024年多次水淋系統(tǒng)相關排放。EPA文件還列明，SpaceX數次排放導致約3.42萬至4.53萬加侖水進入濕地，這些未經授權排放違反《清潔水法》第301(a)條。SpaceX需支付148,378美元民事罰款。
來源：美國環(huán)境保護署
總體來看，MSCI的最低評級反映出SpaceX在公司治理與風險管控方面的系統(tǒng)性短板。作為全球商業(yè)航天領域最受關注的企業(yè)之一，SpaceX的技術能力和增長前景仍具吸引力，但其ESG風險管理能力能否匹配其業(yè)務規(guī)模、資本市場影響力和公共基礎設施屬性，將成為上市后投資者持續(xù)審視的關鍵問題。
參考文章：
《馬斯克獨攬85%投票權，SpaceX會成為下一個公司治理模式的標桿嗎？》Big news
《【解讀】鄭志剛：從SpaceXIPO看馬斯克股權結構設計理念的轉變》;盤古智庫
《馬斯克在SpaceX股權設計》；第1理財
《At SpaceX, worker injuries soar in Elon Musk’s rush to Mars》；REUTERS
本文來源：網易財經ESG
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