【超新星財經(jīng)/原創(chuàng)】

民以食為天。

中國向來有“南米北面”的飲食習慣，北方人對面食的熱愛促進了面食的發(fā)展。近日，起家于河南南陽的面條生產(chǎn)企業(yè)想念食品遞交招股書，尋求上市。

這是繼2012年克明食品(002661.SZ)上市十年后，A股面條板塊可能迎來的第二股。

想念食品曾在2020年9月，在深交所創(chuàng)業(yè)板申請IPO被受理，但三個月后因財務資料更新而中止審核，2021年3月，財務資料更新完成隨即恢復審核進度。但僅一個月后，公司卻主動向深交所撤回了上市申請，此次IPO也隨即告吹。

這次想念食品卷土重來，轉戰(zhàn)上交所主板，將主承銷商由光大證券換成了國金證券，重新開啟IPO闖關之路。

想念食品此次IPO，擬募資9.74億元，將分別投入到鎮(zhèn)平想念食品產(chǎn)業(yè)園二期工程建設、想念食品掛面車間技改、想念食品檢測和研發(fā)中心及營銷網(wǎng)絡品牌建設等項目。

這次IPO想念食品看起來胸有成竹，但最終真的能如愿嗎？

01 尷尬的市占率

我國是小麥種植大國，掛面因此融入了國民飲食，消費市場龐大。

據(jù)資料顯示，想念食品于2008年成立，2016年12月變更為股份有限公司。位于全國小麥主產(chǎn)區(qū)的河南省南陽市，主營業(yè)務為掛面、面粉產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有“想念”“康面”“宛康面”“優(yōu)面”等多個品牌。

想念食品的實際控制人為孫君庚、熊旭紅夫婦，本次發(fā)行前合計控股56.50%，公開發(fā)行后的控股比例仍達到42.3%。持股5%以上的主要股東還有世界銀行集團成員國際金融公司（International Finance Corporation）及前海股權投資基金（有限合伙）。

據(jù)其官網(wǎng)介紹，想念食品曾先后獲得“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)”、“全國主食加工業(yè)示范企業(yè)”、2015-2020年度“中國掛面加工企業(yè)10強”等榮譽和稱號。

圖/想念食品官微

招股書顯示，2019-2021年，想念食品實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為13.48億元、19.47億元、22.23億元，歸屬于母公司所有的凈利潤分別為11255.45萬元、17136.52萬元、10260.26萬元。掛面產(chǎn)品的銷售收入分別為10.72億元、13.87億元和11.62億元，占比公司營收比例為84.42%、79.07%和61.81%。

據(jù)中國食品科學技術學會數(shù)據(jù)，全國24家掛面企業(yè)總產(chǎn)量從2010年的178.33萬噸增長至2021年的419.92萬噸，年度復合增長率為8.10%；銷售額從2010年的62.69億元增長至2021年的192.21億元，年度復合增長率為10.72%；掛面行業(yè)市場規(guī)模處于整體增長的趨勢。

雖然想念食品的掛面業(yè)務占比較高，但在掛面行業(yè)卻算不上絕對龍頭。

據(jù)統(tǒng)計，在國內24家掛面企業(yè)中，金沙河排名第一位，市場占有率達到22%；“掛面第一股”克明食品占比8%，排名第二；想念食品僅占比4%，排名第三；中糧糧谷和益海嘉里均占比3%，排在第四、第五位；其他19家企業(yè)占據(jù)15%的市場；而剩下45%的市場則由眾多中小企業(yè)占據(jù)。

排名第一的金沙河市場占有率是想念食品的5倍，排名第二的克明食品早已在2012年3月16日于深交所掛牌上市，截至發(fā)稿克明食品市值約為40億元。根據(jù)克明食品公開披露的數(shù)據(jù)顯示，其2021年掛面銷量49.27萬噸，而2021年想念食品掛面銷量僅27.37萬噸。

想念食品與行業(yè)內其他企業(yè)相比，并沒有太大的優(yōu)勢。既不是行業(yè)內市場占有率第一的企業(yè)，也不是業(yè)內第一家上市的企業(yè)，能否成功上市，仍是未知數(shù)。

02 “走不出”的河南？

由于想念食品起家于河南南陽，因此其產(chǎn)品在河南本土更受歡迎，銷售也較為強勁。

據(jù)招股書顯示，2019-2021年，想念食品在南陽地區(qū)的營收分別為5.30億元、6.58億元以及8.55億元，占主營業(yè)務的比重分別為41.75%、37.49%以及45.49%，而在河南省其他地區(qū)的營收占比均在20%左右，兩者合計占比在60%-70%。但在河南省以外的其他地區(qū)如華北、西北、華南、東北等地的銷售收入均不超過6%?？梢姾幽系貐^(qū)在想念食品營收中占據(jù)十分重要的地位。

或許想念食品也明白自身過于依賴本地的問題，在招股書中稱，產(chǎn)品“在華中、華東、東北地區(qū)銷售增幅顯著，形成了‘堅守大本營，突破全中國’的銷售格局?！?/p>

但事實并非如此，從數(shù)據(jù)來看2020-2021年，想念食品來自華中、華東等地區(qū)的銷售額均呈下跌態(tài)勢。

另外，想念食品的前五大客戶，均為河南省內企業(yè)，其中有三大客戶與公司存在一定關系，更是加深了企業(yè)對本土地區(qū)的依賴性。

招股書顯示，2021年想念食品前五大客戶中，有兩家企業(yè)是想念食品離職員工設立經(jīng)營的公司，分別是鄧州市超明商貿(mào)有限公司和內鄉(xiāng)縣珍恒商貿(mào)有限公司；另外鄭州華之馳商貿(mào)有限公司老板則與想念食品的實際控制人孫君庚有著親屬關系。這些客戶分別占想念食品總營收的5.84%、4.41%和3.72%，三者為想念食品貢獻了近14%的營收。

想念食品的主要產(chǎn)品是掛面和面粉。但市場布局不均衡，過分依賴本土，導致營收觸及區(qū)域內天花板，長此以往掛面銷售開始出現(xiàn)下滑。

2019-2021年，掛面的銷售收入分別為10.72億元、13.87億元和11.62億元，收入占比分別為84.42%、79.07%、61.81%，呈現(xiàn)逐漸下滑趨勢。面粉的銷售收入則從2019年的1.98億元漲至2021年的7.18億元。

雖然面粉的銷售收入和占比出現(xiàn)上漲，但因掛面的毛利率遠高于面粉，所以對公司收入產(chǎn)生較大影響的仍是掛面的銷售。但是近幾年掛面的毛利率卻出現(xiàn)下滑，從2019年的23.74%降至2021年的21.11%，且同期面粉的毛利率也從10.78%降至6.67%。

公司內兩大產(chǎn)品毛利率下滑，導致主營業(yè)務毛利率下滑，2019-2021年毛利率分別為21.72%、20.04%和15.60%，連續(xù)三年下降，而同期同行業(yè)可比上市公司平均毛利率分別為30.74%、27.46%、24.2%，想念食品低于平均毛利率8-9個百分點。

毛利率始終低于平均水平，呈現(xiàn)逐年下降狀態(tài)，顯然想念食品的盈利能力正在減弱。

想念食品在本土地域根深蒂固，能夠脫穎而出是因為體量超過20億元，但行業(yè)內整體壁壘不高，且有金龍魚、中糧等巨頭加入，早已是紅海一片。想念食品要突破目前已有的市場，或許只有打破偏安一隅的現(xiàn)狀，擴大銷售區(qū)域，走向全國才是最重要的。

03 未來在哪？

目前，想念食品主要依賴經(jīng)銷渠道，占比在90%以上，而克明食品主要以商超為主，投入的推廣費用較大，且在電視廣告、明星代言中有較大的投入，因此對想念食品的銷售區(qū)域也一定有影響。

2019-2021年，想念食品的銷售費用率也明顯低于克明面業(yè)和同行，如2021年想念食品的銷售費用率為3%，明顯低于克明食品和行業(yè)平均的8%，因此在本次IPO后增加銷售費用是其必然趨勢。

從本次IPO募資使用情況可以看到，想念食品的營銷費用由首次IPO的0.80億增長至本次的2.04億，增長了155%，主要增量是在市場推廣費上，由上次的0.42億增長至了本次的1.56億，增長幅度較大，占比為76.32%。

圖/空刻官微

實際上，在現(xiàn)在這個速食時代，人們對食物的追求是多變的，且市場迭代快，不斷有新的更方便的食品出現(xiàn)。

以最近幾年方便速食行業(yè)為例，根據(jù)CBNData發(fā)布的《2021速食青年消費趨勢報告》預估國內市場規(guī)模超過2500億元，而線上市場近一年的增長率更是超過七成。

產(chǎn)品類型中，傳統(tǒng)品類如方便速食、速凍食品仍占據(jù)主流，但自嗨鍋、麥片沖飲、熟食、半成品菜，等新興品類的出現(xiàn)，大大豐富了速食市場格局，消費者的選擇不再局限于單一的面食。

以拉面說、空刻為代表的“家庭廚房”式速食產(chǎn)品涌現(xiàn)，因口味優(yōu)勢和簡單易操作的烹制手法受到歡迎。

因此，在如今多變的消費環(huán)境下，新的消費需求不斷出現(xiàn)，想念食品要想在未來繼續(xù)占有一席之地或者取得更大進展，必須在產(chǎn)品上給消費者提供更多的選擇，否則就可能會在時代的洪流中被拋下。

*題圖源自想念食品官微