作者：kangins

西南重鎮國企一把手落馬！

剛剛，據昆明市紀委監委官網消息：昆明市城建投資開發有限責任公司（后簡稱“昆明城投”）黨委書記、董事長楊曉斌涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受昆明市紀委監委紀律審查和監察調查。

來源：“清風云南”公眾號

據企查查查詢可知：

1、昆明城投成立于1997年，注冊資本39.7億元，由昆明國資持股84.42%，作為第一大股東；

2、截止當前，昆明城投已相繼被列入失信被執行人、被執行人、限制高消費、票據違約乖標簽。

01 剛被列入“老賴”名單

8月9日，昆明城投在北京金融資產交易所發布公告稱，公司因未能償還重慶建工第二建設有限公司墊付款2600萬元及相關費用，被重慶市沙坪壩區法院列為失信被執行人，并被查封了20處房產準備進行司法拍賣，同時法定代表人楊曉斌被限制高消費。昆明城投正與重慶建工協商溝通，尋求解決方案。

這已經不是昆明城投第一次當“老賴”，楊曉斌也并非首次被“限高”。

截至日前，中國執行信息公開網顯示，昆明城投目前有4條被執行信息。

而此前與央企保利的合作糾紛，揭露了昆明城投陷入困境的真正原因：

巨無霸巫家壩之殤！

02 被央企保利起訴，折翼巫家壩

2023年7月，北京金融資產交易所披露：昆明市城建投資開發有限責任公司（以下簡稱“昆明城投”）被納入失信被執行人名單。而申請執行人則是云南保利實業。

事件來龍去脈很簡單：

2020年4月28日，保利公司向昆明城投支付了3億元合作意向金，后項目合作終止，發行人僅退還1.5億元。保利遂將昆明城投告上法庭，昆明市官渡區人民法院作出判決：昆明城投返還原告合作意向金1.5億元，違約金、利息等共計2.25億元。

一樁未合作成功的項目退還合作意向金案件并不復雜，但其中卻折射出昆明土地開發與地方財政的“唇齒相依”。

事情要從十年前說起，2012年，昆明市的新機場長水機場正式使用，老機場巫家壩機場閑置。但巫家壩機場占地面積4300多畝，僅賣地收入就能達到兩三百億。2017年，巫家壩片區規劃正式出爐，規劃總占地面積1091公頃，16000多畝。

根據規劃，巫家壩將建設13個軌道交通點，四條地鐵，以及5000畝的中央公園，還有大批的商品房。規劃計劃分三步完成項目開發，5年內基本完成片區基礎設施配套和產業導入工作，8-10年全面建成。巫家壩片區控制性詳細規劃公布后，中交、中鐵建、保利、中海、綠地、金茂、招商局、世茂、首創、龍湖等知名房企齊聚昆明，建設企業總部及配套項目。在整個過程中，昆明城投不僅負責巫家壩核心區的土地一級開發，還參與道路、學校等基礎設施建設。昆明城投近千條的招投標記錄里，涉及巫家壩的工程項目幾乎占了一半。

但隨著房地產市場的不斷下行，開發商資金鏈緊張，樓市銷售不暢等諸多因素，巫家壩不似從前那么熱鬧。

保利與昆明城投的糾紛也就此產生。

03 弱資質地區的城投信仰之憂

同樣作為昆明城投的昆明軌道交通集團有限公司（以下簡稱“昆明軌交”）也在今年年初被惠譽將評級調整為“B+”長期外幣和本幣發行人違約評級列入負面觀察（RWN），同時其直接發行的高級無抵押債務“B+”評級也被列入負面觀察名單,評級展望維持“負面”，理由是基于政府稅收收入減少、政府主導基金收入表現走弱及債務增加。

到目前為止，城投信仰還是如神話般堅定的存在，但是在信仰保持的同時，我們也要看到對于弱資質的城投如遵義地區的城投銀行展期20年的突破天際的操作后再度二次違約等也著實讓投資人捏了一把汗。據不完全統計，超60萬的城投債如何實現軟著陸是市場投資人最關注的，因為如果城投債再出現一個類似一個恒大體量的企業暴雷而引發全面債務危機，將是中國經濟不可承受之重。

圖源：wind

目前，市場上對于城投債的擔憂主要還是集中在地方財政收入減少所帶來的一系列連鎖反應。具體來看，疫情三年，各地方政府的財政支出是剛性的，基本上沒有保持平穩，考慮到疫情支出，財政支出可能還是擴大的，再加上整個房地產行業的流動性危機導致土地財政收入的減少，一正兩負，導致財政赤字的擴大，嚴重影響地方財政的正常運行，而地方政府的信用在某種程度上也代表了城投的信用，這也是市場主體對城投擔保的根本原因。

寫在最后

地方城投自成立以來，伴隨著城市化的推進，大量投資基建和房地產等領域，但由于市場競爭激烈和政策調整等原因，一些項目的回報并不如預期，加上近年來房地產市場因流動性困境而陷入短暫的低迷，多重因素疊加就導致了城投債目前所處的困境。

要扭轉城投目前這種不利的局面，就必須轉變經營模式，投資的項目需要注重收益的穩定性和可持續性，同時也要注重風險的控制，加大資產質量的檢查和整治力度。同時，對于舊債可采用重組、展期的方式予以化解，多管齊下，才能有效化解城投債暴雷的危機，實現軟著陸。