當很多進口商品被附加了關稅時，就必須有人來買單。

根據美國總統唐納德·特朗普的說法，外國和海外企業正在吞噬成本。但有證據表明，美國消費者和企業正在為白宮當局首選的政策杠桿——關稅來買單。

特朗普本月早些時候在他的社交媒體網站Truth Social上發帖自夸說：“事實證明，即使在這個后期階段，關稅也沒有給美國帶來通貨膨脹或任何其他問題，除了大量現金涌入我們財政部的金庫之外。此外，研究表明，在大多數情況下，消費者甚至沒有支付這些關稅，主要是公司和政府，其中許多是外國公司和政府在承擔稅金。”

不過，特朗普在帖子中并沒有對他自己的說法進行任何證實。

相反，越來越多的證據—— 經濟數據、學術研究、企業開支和人們的第一手經驗都表明，由于關稅，美國公司和消費者的成本越來越高。

隨著更多關稅生效，以及其他關稅更深入地融入到供應鏈，預計在未來幾個月甚至幾年內，關稅帶給消費者的負擔只會越來越重。

最新數據顯示什么

如果是外國出口商正在吸收消化關稅成本，那么從美國經濟數據中看出這一點的一種可能方法是，看這些出口商們是否降低了不含關稅的出口價格。如果是這樣的話，它將表現為美國進口價格的下降。

然而 ，最近幾個月的數據顯示，進口價格（不包括關稅、保險和運輸成本）基本上保持穩定。根據Pantheon Macroeconomics最近的一份報告，自去年十一月大選以來，進口價格上漲了0.5%，自今年三月以來上漲了0.2%，之后就宣布了大部分新的關稅。

萬神殿經濟學家塞繆爾·湯姆斯（Samuel Tombs）和奧利弗·艾倫（Oliver Allen）在 8月19日的一份報告中寫道：“直到最近，一個看起來合理的論點是，進口價格受到2024年下半年和2025年前三個月關稅前庫存的支撐，商品進口量飆升至歷史新高。”這使得外國出口商的訂單如潮水般涌來，幾乎沒有動力降低不含關稅價格以保持競爭力。但盡管商品進口量在今年第二季度大幅回落，但進口價格仍然保持彈性，這表明未來的價格不太可能急劇下跌。

惠譽評級美國經濟研究主管奧盧·索諾拉在接受美國有線電視新聞網采訪時表示，更精細地觀察進口價格數據表明，來自中國的進口商品價格略有下降。然而，對于絕大多數國家來說，它基本上持平。

索諾拉說：“所以這告訴你，所有這些都是由進口商支付的。現在的問題是，是制造商，是零售商，還是小企業引入它？他們現在必須弄清楚，‘我能承擔多少，我將傳遞多少？’”他還補充說：“他們很可能會轉嫁大部分。”

到目前為止，消費者基本上無法免受價格大幅上漲的影響。

根據高盛經濟學家8月10日的估計，截至今年六月，美國消費者吸收了22%的關稅成本。但預計到十月，這一比例將上升至67%。這項評估惹惱了特朗普，導致他要求這家投資巨頭解雇其首席經濟學家。

高盛經濟學家表示，他們預計關稅直接成本的約 70%最終將落在消費者身上。如果包括國內生產商提高價格的溢出效應，總成本可能會上升到 100%。

關稅驅動的價格上漲緩慢的原因有很多：企業在倉庫里裝滿了預征稅的商品；供應鏈上的實體分攤了更高的成本，減輕了對零售店的打擊；特朗普對關稅的斷斷續續的做法意味著其中大部分關稅幾個月后才生效，許多項目都被豁免（至少現在是這樣）。

與此同時，通脹仍然相對溫和，原因有好有壞：關鍵領域的通貨緊縮趨勢持續，標志著疫情時期的短缺和價格飆升的持續緩解；在全球經濟不確定性的情況下，天然氣價格下跌（比去年七月下降了9.5%）；然后是因為旅游等領域的消費者需求低迷。

盡管如此，最近的消費者價格指數通脹報告顯示，美國嚴重依賴的某些進口產品的成本有所增加，包括家居用品、床單、工具、玩具和體育用品等。

緩慢流血、關稅驅動的“悄悄通貨膨脹”

根據哈佛商學院教授阿爾貝托·卡瓦洛（Alberto Cavallo）及其同事最新發布的研究報告，截至8月8日，進口商品的成本比關稅前預測的趨勢高出了5%，國內生產的商品價格上漲了3%。

卡瓦洛在接受美國有線電視新聞網采訪時表示，他預計成本傳遞將繼續穩步增長，但在某些情況下可能會受到限制，具體取決于產品類別和行業的競爭力。

他說：“我認為我們可能需要一年多的時間才能看到這些關稅的一些影響。但一年后，也許兩年后，我們會注意到，即使消費者沒有立即注意到漲價，但他們最終也支付了大量關稅。”

上周亞特蘭大聯邦儲備銀行的最新研究表明，企業——直接受到關稅影響的企業和沒有關稅的企業——預計今年會提高價格。

截至2024年底，受訪企業預計未來一年價格將上漲2.5%。根據亞特蘭大聯儲的數據，到五月中旬，這些價格估計將飆升至3.5%。該指數發現，有或沒有外國風險敞口的公司的產品價格增長預期幾乎沒有差異。

然而，調查顯示，服務業、服務業的預期增長將更加明顯。這引發了人們的疑問，即這些價格的上漲是否會像三年前那樣帶來通脹的沖動。

亞特蘭大聯儲研究人員在報告中寫道：“關于關稅影響的主要擔憂是，我們是否會經歷我們在大流行期間目睹的相同現象。也就是說，價格上漲的壓力是否會蔓延到受進口關稅增加直接影響的價格之外？”

但古根海姆投資公司（Guggenheim Investments）的美國經濟學家馬特·布什（Matt Bush）在接受美國有線電視新聞網（CNN）采訪時表示，未來幾個月，人們預計關稅成本轉嫁將是漸進的、曠日持久的過程。

布什說：“企業表示，他們正在與供應商和消費者合作，以幫助分擔部分成本負擔。他們確實表示他們愿意暫時承擔一些成本。但我認為，隨著人們意識到這些關稅不會回落，它們將開始更多地轉嫁給消費者。”

周四，全球最大零售商的領導也說了同樣的話。沃爾瑪首席執行官道格·麥克米倫（Doug McMillon）表示，由于關稅，該公司的成本每周都在上升，但將致力于“盡可能長時間地”壓低商品價格。

隨著時間的推移，價格的小幅增加可能會使一些消費者更容易處理。然而，對于其他人來說——尤其是那些預算幾乎沒有回旋余地的人來說——這種緩慢的燃燒很可能感覺就像是在緩慢的流血。

海軍聯邦信用合作社首席經濟學家希瑟·朗 （Heather Long） 在給媒體的一封電子郵件中寫道：“可悲的是，低收入的美國人善于兼顧開支并試圖讓每一分錢都發揮作用。他們可能會一周不吃肉或咖啡，以便為孩子買鞋。下周，他們可能會跳過汽車付款以支付電費和醫療費用。這是一個持續的雜耍，他們將資金分配給他們當時最迫切的需求。”

朗補充說，零售商和主要品牌知道許多美國人僅靠薪水生活。因此他們正在使用“偷偷的通貨膨脹”以小幅度遞送關稅成本，并希望消費者不會注意到或能夠更好地去吸收關稅成本帶來的壓力。