帝亞吉歐今年9月和11月分別暫停了蘇格蘭第林可威士忌蒸餾廠（Teaninich Distillery）以及蘇格蘭瑰嶼發麥廠（Roseisle Maltings）的生產，瑰嶼發麥廠也有一個同名酒廠。

值得注意的是，上述兩個酒廠是帝亞吉歐產量前三大的麥芽威士忌酒廠，不過酒廠裝瓶的產品較少，大部分產量用于生產尊尼獲加、珍寶等調和威士忌品牌。這一動作也引發行業關注，在當前全球烈酒需求波動的背景下，帝亞吉歐是否正在面對調和威士忌產能過剩的問題？

01 兩個原料產能大廠暫停生產

這并非兩個小廠、邊緣資產，而是帝亞吉歐在其蘇格蘭麥芽威士忌組合中極為重要、產能排前三的大廠。

第林可蒸餾廠的年產能達1020萬升，長期為尊尼獲加等調和威士忌提供基酒。與此同時，瑰嶼蒸餾廠的年產能也在1000萬升左右，本次暫時停產的為其配套的瑰嶼發麥廠，年烘干麥芽產能高達約35000噸，自1981年以來一直是蘇格蘭威士忌大麥麥芽的重要生產基地之一。

對于瑰嶼麥芽廠的停產，帝亞吉歐表示“至少要到2026年6月。未來生產目前正在審查中，我們正在與供應商溝通，作為正常規劃周期的一部分。員工沒有影響，他們已被調往其他地點或崗位?！?/p>

在帝亞吉歐的表述中，本輪暫停生產指向“需求放緩、產能與庫存失衡、產業整體環境變化”。

作為占據蘇格蘭大份額威士忌產能的企業，帝亞吉歐旗下發麥廠與蒸餾廠不僅服務自身品牌，也承擔向行業提供麥芽、原酒等原料的角色。例如2023年起，在行業需求走高時，帝亞吉歐曾減少波特艾倫發麥廠對外泥煤麥芽供應，引發其他酒廠原料緊缺。如今反向出現的“停產調節”，本質上反映了當前原酒需求的走弱與行業庫存壓力的積累。

02 尊尼獲加銷量連續2年下跌

在帝亞吉歐的調和威士忌體系中，尊尼獲加占據著絕對主力地位，而其近兩年的表現也為此次產能調整提供了市場端的解釋。

根據帝亞吉歐發布的2025財年（2024年7月1日–2025年6月30日）財報，尊尼獲加出現量額雙降。而回看過去三年，尊尼獲加經歷了從高增長到快速下滑的劇烈波動：

2023財年：銷量同比有機增長13%，凈銷售額有機增長29%，紅牌在非洲以外的主要市場全面走強；

2024財年：銷量同比有機下滑4%，凈銷售額有機增長1%;

2025財年：銷量同比有機下滑3%，凈銷售有機下滑5%，未再披露尊尼獲加等品牌在不同區域市場的具體表現。

也就是說，帝亞吉歐在前期行業高景氣階段擴大的產能，正與當下的需求放緩形成錯位。此次停產可被視為對庫存偏高、需求不及擴產預期的主動修正。

從蘇格蘭調和型威士忌出口數據來看，也呈現降溫趨勢。2025年1—6月，2L及以下調和型蘇威出口量同比下滑2.67%，2L以上調和型蘇威出口量下滑8.14%。根據The Spirits Business公布數據，尊尼獲加依舊占TOP10蘇威銷量份額的30%。

不過從區域市場看仍呈現分化，例如中國大陸市場逆勢增長，2025年上半年蘇格蘭2L及以下調和型威士忌對華出口量、額分別大增45.8%、40.58%。可見中國大陸對于尊尼獲加等品牌來看，仍屬于保量或者可實現增量的市場。

但有業內人士也指出，目前中國市場對作為基酒的調和型威士忌的需求有所上升，諸如芝華士、百齡壇還有尊尼獲加的紅牌都算是知名度較高的品牌。但另一方面，帝亞吉歐中國區曾出現裁員，大單品蘇格登價格倒掛，也影響渠道端對公司整體產品線的信心。這意味著，即便中國有增量，其對全球產能的吸收能力仍相對有限。

在其他國際市場，帝亞吉歐的調和威士忌面臨的壓力更為顯性：包括貿易政策變化帶來的關稅壓力、宏觀經濟不確定性導致的中低端烈酒消費放緩，還有來自蘇格蘭本土近年來上調的烈酒稅所帶來的成本壓力等。

在上述背景之外，帝亞吉歐也在進行主動的成本縮減。在今年5月帝亞吉歐宣布未來3年內實施一項價值5億美元的成本節約計劃，提升運營模式靈活性。帝亞吉歐預計，該計劃將自2026財年起為其帶來約每年30億美元的自由現金流。因此在暫時性停產等階段性舉措之外，還透露可能要進行一些資產處置。