備受關注的河南酒便利商業(yè)股份有限公司控股權司法拍賣，于今日落下帷幕。此前被分割為三筆、合計占公司總股本51%的無限售流通股，均被同一買家——共青城創(chuàng)東方華科股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）成功拍得，總成交價約為6840萬元。這意味著，如最終正式完成交易，酒便利的控股股東亦將完成易主。

與此前法院的評估市值相比，最終的股權成交價相當于打了七折，使得酒便利的整體估值被進一步拉低至約1.34億元，僅為兩年前市場交易估值高峰期的約5.3%。而從競買人所擁有的國資背景及其在酒類流通領域近年來的持續(xù)布局上來看，其或?qū)橄萑虢?jīng)營困境的酒便利帶來了新的想象空間。

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51%控股權“打包”售出，公司估值縮水至1.34億

根據(jù)淘寶網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡平臺公布的最終結果，杭州市上城區(qū)人民法院對原控股股東河南僑華商業(yè)管理有限公司持有的三筆酒便利股權拍賣，均已成交。

三筆拍賣的標的分別為22,385,517股（占總股本29.8%）、13,658,188股（占總股本18.18%）和2,268,414股（占總股本3.02%）。經(jīng)過公開競價，三筆股權均由競買人：共青城創(chuàng)東方華科股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）成功拍得。

成交價格方面，三筆股權分別以39229218元、23935120元和5235254元落槌，總成交額68399592元。其中，前兩者均僅有一位競買人出價，并最終以起拍價拍得；而后者占據(jù)酒便利總股本3.02%的股權則有另一競買人加入競拍，最終經(jīng)過10輪舉牌，溢價126萬由共青城創(chuàng)東方華科股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）拍得。

一位業(yè)內(nèi)人士向烈酒商業(yè)表示，對于競買人而言，如不能將最后的股權拿下，意味著無法獲得51%的絕對控股，所以一旦有其他競買人加入，勢必形成競價，讓最終的競買人增加競拍成本。

而以最終的總成交價和對應股權計算，本次交易對酒便利的每股估值約為1.8元。據(jù)此推算，酒便利的整體估值僅為1.34億元。

這一數(shù)字，不僅遠低于法院在拍賣前作出的約2.5元/股、總市值1.88億元的市場評估價，更與酒便利在2023年最后一筆股權交易時的風光形成鮮明對比。短短兩年間，其市場估值縮水幅度超過94%，當前估值僅為巔峰期的約5.3%。

“以不到7000萬元的價格拿下酒便利的絕對控股權，從交易本身看，買方無疑是‘抄了個底’。但當前不管是酒便利所擁有的產(chǎn)品存貨價值，還是市場銷售業(yè)績而言，實際上其資產(chǎn)質(zhì)量和未來盈利能力仍具有不確定性。巨額虧損和行業(yè)的深度調(diào)整，還是會讓很多人覺得有風險。”上述業(yè)內(nèi)人士就認為。

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控股方為國資天音系旗下私募基金，早先已入股酒快到等兩家酒類流通企業(yè)

此次入主酒便利的共青城創(chuàng)東方華科股權投資合伙企業(yè)（有限合伙），該私募的大股東背景實則為深圳國資旗下上市公司天音控股的全資子公司。

而該私募實際上已于近幾年先后在酒類流通領域壓下重注，與天音控股的酒類產(chǎn)業(yè)投資上存在協(xié)同關系。

從相關對外投資信息顯示，其先后入股了酒快到及酒州城兩家酒類流通企業(yè)。

其中，“酒快到”原為酒仙網(wǎng)成立的O2O酒水直供平臺，2022年底該私募入主酒快到，并直接持有60%股權，而原控股股東酒仙網(wǎng)絡科技股份有限公司（下稱酒仙網(wǎng)）持股比例則下降至40%。

另一家“酒州城”，從相關資料顯示則是天音控股旗下的一站式酒水線上運營商，主要負責各類名酒品牌的線上運營，成為了天音控股在酒類板塊重要布局之一。

在去年底，其更以 4.6604%的持股比例成為酒仙網(wǎng)第5大股東。

而本次競拍所得的酒便利，則將是旗下第四家投資入股的酒類流通型企業(yè)，不僅有資源互補的優(yōu)勢，或也將與其背后大股東天音控股在酒類產(chǎn)業(yè)投資上形成進一步的協(xié)同關系。

上述業(yè)內(nèi)人士則認為，從該私募之前的案例來看，其或許更在意的是戰(zhàn)略投資，對于酒便利的實際經(jīng)營管理或?qū)⑤^為“放手”，酒便利的管理權或仍將由現(xiàn)公司管理層主導，這或許也是酒便利管理層及其小股東較為滿意的一個結果。

對于酒便利而言，新控股股東的進駐意味著與原問題實控人的徹底切割，以及獲得了寶貴的資金和產(chǎn)業(yè)資源賦能的機會。此前，由于原控股股東河南僑華的債務問題，酒便利的股權長期被凍結，公司經(jīng)營和融資能力均受到嚴重制約。在2024年及2025年上半年，酒便利已累計凈虧損超過1.76億元，經(jīng)營壓力巨大。

“具有產(chǎn)業(yè)背景和協(xié)同資源的股東進入，首先在戰(zhàn)略穩(wěn)定性和資源導入上給了市場一個強心劑。”上述業(yè)內(nèi)人士補充道，“但真正的挑戰(zhàn)在于，新股東能否迅速止血，帶領酒便利扭虧為盈，并找到在當前激烈競爭環(huán)境下的差異化發(fā)展路徑。否則，收購的資產(chǎn)也可能成為持續(xù)的負擔。”

產(chǎn)業(yè)資本的入駐，能否讓這家曾經(jīng)的新三板明星企業(yè)重煥生機，仍需時間和市場的檢驗。但無論如何，隨著股權拍賣落定，這場以6840萬元成交的控股權交易的完成，酒便利即將迎來全新的發(fā)展階段。