AI起飛，史詩回購，萬億美元才是百度之路

文/柳華芳 「小芳俠」·出品

當智能體、超級個體、OpenClow、Vibe Coding等一串串新詞涌現，我們已經不是身處AI邊緣，而是深度進入AI 時代的科技革命浪潮之中。

2月26日，百度公布2025年四季度及全年財報，AI業務全年收入突破400億元，四季度AI業務收入占比突破43%，遠遠超出市場預期。這是百度財報首次公布AI業務占比，被業界認為“從搜索引擎邁向AI生態引擎”的里程碑。

當李彥宏在百度世界大會喊出“效果涌現”之時，百度全棧AI 能力正在驅動各大業務線換擋提速，不僅是產品技術的AI進化，而是產生規�；恼鎸嵤杖�，一步步將AI新質生產力寫進了財報。

百度AI 業務已越過盈虧平衡點，正式進入盈利周期。由AI云、AI應用、AI原生營銷服務三塊構成的核心AI業務，開始成為百度營收的新造血泵，在這個季度貢獻了超110億的收入。

作為穿越三個經濟周期的科技巨頭，百度歷經十年高強度的AI研發投入，正在讓AI“吞金獸”變成“利潤引擎”，進入價值創造的兌現期，從只追求技術領先，邁向追求商業回報率。

AI業務超預期：“燒錢中心”變成“利潤引擎”

增長迅猛，收入占比突破43%

如果看到百度AI 業務的財報數據，你會發現百度在資本市場是被嚴重低估的。

這個老牌巨頭并不是那么追求性感的概念，而是一邊推進AI 能力改造自身業務生態，一邊將高性價比的AI 算力賣給生態伙伴，不炒概念，而是脫虛向實，全力推進AI 產業落地，也就是李彥宏所講的百度AI“效果涌現”。

2025年，百度AI業務營收達400億元，收入占比突破43%，可謂是“十年投入埋頭干，一夜賺錢驚眾人”，百度的AI研發投入周期是早于行業，也實現了盈利回報早于行業。

當很多互聯網巨頭瘋狂AI投入，玩命補短板的時候，百度卻把原本偏“投入導向”的AI能力，轉變為一個可以被持續跟蹤的強勢收入板塊。很人說“百度AI起大早，趕晚集”，須不知，百度起大早不是去趕集，而是去地里種莊稼干活了。

百度AI業務從“燒錢中心”變“利潤引擎”，反映出百度AI First的戰略眼光和長遠布局，取得了實質性的高價值增長，已經成為集團的核心業務，戰略地位持續穩固。

AI重構百度：創造性增長，高質量收入

本質上，百度就是一家AI技術公司，他們的目標并不是發明幾個AI工具，而是打造“芯片+云+大模型+應用”的全棧AI能力。

從百度智能云等B端業務，到文心助手、秒達、網盤等C端產品或業務，再到覆蓋全球26座城市的Robotaxi，百度全棧AI能力構建出了強大的系統級優勢，實現了跨場景復用、為生態伙伴賦能。

總結一句話：用一次技術投入，撬動多場景收入增長與成本持續下降，將AI產生力帶來百度自家產品，也帶給開放生態。

從財報來看，百度AI是一些業務集合，更是一種能力、AI驅動引擎，實現了AI驅動和重構了百度的增長模型，帶來更具創造性的AI時代增長，也帶來新質生產力的高質量收入。

一、全棧能力，AI基礎設施，助力政企AI落地

人工智能的浪潮，不是互聯網大廠和科技巨頭的特權，而是全社會生產力躍進的時代需求。傳統IDC市場已經是存量市場，百度智能云卻能連續保持高速增長，靠的就是“智能”，AI云業務的2025全年收入同比增長34%，四季度AI高性能計算設施的訂閱收入同比增長143%，是國內最強的AI基礎設施服務商。

賽迪顧問《2025H1中國AI云全棧服務市場份額報告》顯示，2025年上半年，在中國AI云全棧服務市場，依托從AI基礎設施（AI Infra）、智能體基礎設施（Agent Infra）到智能應?的全棧能?，百度智能云的市場份額高達40.2%，沒有懸念地拿下了這個高質量市場的市場第?。

百度智能云在AI云服務市場勢如破竹，內部定調增長目標是100%-200%，全年?模型相關中標項?拿下了業界的“數量+金額”雙第一，成為政企擁抱AI時代的最佳伙伴。智能云的卓越表現并不是靠營銷大促之類驅動，而是依托全棧AI 能力和全棧方案，真真切切地降低了企業用AI的門檻。通過像千帆這樣的平臺，把模型、工具鏈和部署能力打包在一起，企業AI之路更加簡單順暢，可以直接用現成能力上線，不需要重復發明車輪，大大降低了企業的技術研發投入。

百度自研的昆侖芯，是為AI設計的芯片集群構架，可以大規模提供穩定、高性能的AI計算，并且兼容主流模型和框架，企業集成更快，成本更低。據悉，百度已點亮國內首個全自研 “昆侖芯三萬卡集群”，已具備不依賴外部先進制程芯片、獨立支撐萬億參數大模型訓練與推理的底座能力。

目前，百度昆侖芯已經實現了正向生態循環和商業閉環，一邊內部反哺支撐百度搜索、智能云和Apollo 自動駕駛等兄弟業務，一邊外部突破，拿下了中移動、招商銀行、南方電網等核心客戶，外部客戶占比已提升至 40% 左右，成為國內互聯網大廠里唯一一個走進盈利階段的AI芯片業務。

在百度世界?會上，百度發布了可商?、?我演化的超級智能體-伐謀，上線??已有超2000家企業申請試?，覆蓋物流、制造、AI4S等領域，在12?發布了“同??態伙伴計劃”，?向?校實驗室及?業軟件企業開放核?能?。

二、AI驅動增長：價值為先，用戶習慣養成

一提到C端市場，大家很容易聯想到很多大力度的營銷活動，但是，百度AI應用方面的表現給出了不一樣的答案。

百度并沒有采取過于激進營銷的流量激勵做法，而是傾向于AI驅動的健康增長，不止實現了MAU增長，還實現了為真實AI生產力買單的用戶習慣養成。

財報顯示，百度AI應用2025全年收入突破100億元，再創新高，處于非常健康的快速增長通道。文心助手進行了春節紅包活動，月活躍用戶同比增長4 倍。值得一提的是，百度的產品策略是更契合用戶體驗的“less is more”——沒有選擇新造一個APP，而是把文心助手植入到百度app里，實現無感切換。

當下流行“一人公司”OPC模式，讓秒噠成為行業熱點，一人公司的本質就是AI替你做大部分事情。秒噠，不需要用戶是編程高手，只需要輸入自然語言的產品需求，即可生成高質量的代碼，把開發門檻降到“會說話就能做AI應用”。

百度網盤是國內網盤最成功的一個，百度網盤新推出的GenFlow3.0是具備“專屬記憶”、多模態融合編輯器、生態兼容 (MCP 協議)的超級智能體，活躍用戶已突破2000萬，實現了“用AI替代重復勞動”，用戶愿意為“時間節省”支付訂閱費。

當試用GenFlow3.0之后，你會發現這是一款非常優秀的產品，正實現了多Agent協同、多?團隊協同、?機協同的全向協作，用它來總結百度財報、學習資料等等有著非常好的生成質量。但是，這個產品入口太深，不利于完全釋放AI創新價值。事實上，百度有很多非常好的產品，如何解決超級入口、創新產品的用戶導入和交互，這是百度需要認真思考的一件事兒。

三、物理AI創新先鋒，蘿卜快跑全球生長

2026年伊始，“物理AI”成為科技圈最潮的性感關鍵詞，物理AI的三大領域是具身智能、自動駕駛、智能工廠。智能工廠，普通人看不到；具身智能在高速發展；自動駕駛是當紅巨星。

百度旗下的蘿卜快跑Robotaxi沒有得到應有的贊美和鼓掌，媒體們太喜歡追逐馬斯克的言論，事實上，蘿卜快跑已經是在全球 Robotaxi 賽道上的服務規模（訂單量）的全球第一。這是一個很了不起的成績。

財報顯示，蘿卜快跑四季度全球無人駕駛出行服務次數達340萬，同比增長超200%，季度內每周出行次數峰值超30萬。蘿卜快跑在國內、海外兩個大市場都表現優勢，正處于全球化加速階段，足跡已覆蓋倫敦、迪拜、阿布扎比等26座全球城市。

2026年1?6?，蘿?快跑正式獲得迪拜道路與交通管理局（RTA）頒發的全??駕駛測試許可，成為迪拜?個且?前唯?獲準開展全??測試的企業。2026年世界政府峰會（WGS）于2?3??5?在迪拜舉?，蘿?快跑為迪拜王儲謝赫·哈姆丹提供全??試乘體驗，并為?會提供唯?的全??試乘?隊。

馬年大動作：超級股票回購+派發股息

伴隨著AI業務的強勢表現，百度進入馬年新征程，這位“AI老將”要全面發力、釋放一些重大利好消息了。AI重構百度，AI刷新百度，百度“AIDU計劃”招募超級學霸、學術大神、競賽高手和工程大牛，培養AI技術領軍人才，特別注重對技術的純粹熱愛與追求。

從技術、產品、人才，百度AI正在處于新拐點、新起點。同時，百度也釋放了兩條資本層面的重磅消息。

50億美元股票超級回購首次股息分配

一個資本市場的利好消息，百度要拿市值的10%來回購股票，這是史詩級的超級回報，是大超預期的利好，這代表了百度對未來的信息指數，也是百度對資本市場低估的一種強勢回應。

科技史上，像蘋果、谷歌這類現金流極強的公司也能大回購，但是，回購比例通常也只有2%–4%，即便是更激進的Meta高點也不過5%，百度推動近10%的超級回購可能是史上最強回購俠。

相比那些AI新貴們的市值暴漲，AI業務收入迅猛的“老將”百度顯然是被資本市場嚴重低估了，如今的百度本質上已經是AI公司了，不能總是用老眼光看“老將”。且不說智能云、文心助手，就拿蘿卜快跑的全球第一 這個成績，如果換成馬斯克旗下業務或新獨角獸企業，市值狂飆幾千億都不算意外。

百度還將在2026年首次派發股息，加上股票超級回購，形成超出市場預期的“組合式回報”，有信心靠AI賺回更多錢。這是擺在全球投資者面前的一個重大選題，除了利好消息的刺激回升，這可能是決定自己一生財富規模的歷史抉擇時刻。

在科技史上，蘋果與微軟兩大“老將”巨頭都曾上演史詩級的崛起，也成為市值管理的教科書級案例。蘋果自2012年重啟派息以來，在十年間通過累計超6000億美元的豪氣分紅，向市場傳遞了極強的現金流自信，這種“確定性”支撐其股價在十年內飆升700%，徹底扭轉了外界對科技股“高風險、不分紅”的偏見，證明了利潤回饋是長期價值的壓艙石。

微軟從2003年首次派息時的2500億美元市值，到如今穩坐3萬億美元之巔，成功利用資本分配策略在成熟業務與新興AI投入間達成了精準平衡，也為微軟眾多天量并購提供了動力源。當一家偉大的科技公司處于新飛躍的拐點，從單純的“成本投入期”，邁入“利潤回饋期”，其派息能力不僅是盈利的勛章，更是吸引長線資本、實現市值第二次飛躍的核動力。

百度AI的脊梁骨，昆侖芯分拆上市

昆侖芯分拆上市，這不是一個新消息，業內早有耳聞，這是百度創立依賴很少見的自有業務分拆上市。

百度也是愛奇藝的大股東，但是，愛奇藝當年屬于獨立運營和單獨上市，百度更多屬于財務投資。而昆侖芯屬于百度的親兒子，還屬于最硬核、最底層的強大業務模塊，分拆上市意味著中國多了一家AI芯片上市公司。

從資本層面，昆侖芯分拆上市，也是有利于百度的市值管理，畢竟市場流行分部估值，而且AI芯片處于時代浪潮之巔，也應該一馬當先，生于百度，長于百度，成于天下。

近期，我們看到大摩等20多家投資機構上調了百度股價預期，這是一項理性選擇。

AI收入猛漲，敢于超級股票回購，敢于派息，再加上昆侖系分拆上市，一連串的好消息、大動作，百度這是要二次起飛的節奏。如果你錯過了早期的騰訊、特斯拉、英偉達，這一次你要做選擇了。

我相信百度是絕對被低估了，百度是有萬億級市值潛力的，但是，我不知道百度AI這一輪會飛到多高。無論是普通人的人生，還是職業投資者，很多時候是選擇大于努力，相信你相信的，然后等待美好的事情發生。

向著太陽奔跑，頂著月亮回家