上海沖出一家泛半導體行業軟件IPO，估值45億，中芯國際間接參投

隨著芯片、顯示面板及光伏行業的發展，業界對生產效率、精度和質量的追求越發精益求精，數字化轉型浪潮正以前所未有的力量推動智能制造軟件的普及。

近期，有一家專注于為泛半導體行業提供智能制造軟件解決方案的公司正在沖擊IPO。

格隆匯獲悉，上海哥瑞利軟件股份有限公司（簡稱“哥瑞利”）于3月2日遞表港交所，以18C章規則尋求港股上市，由國泰海通、民銀資本擔任保薦人。這是其繼2025年8月保密遞表失效后的二次闖關。

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專注于泛半導體行業智能制造軟件解決方案，中芯國際間接持股

哥瑞利成立于2007年11月，2021年1月改制為股份公司，總部位于上海市浦東新區。

截至2026年2月24日，孫志巖、昕想有限合伙及晶為有限合伙共同構成一組控股股東，合計控制公司約53.57%的投票權。

公司的機構投資人主要包括國投創業、國開管理、國新風險投資、招商局資本、深投控、天津聚源等，此外，中芯國際通過中芯海河基金間接投資了公司。

在2025年9月的E輪融資中，哥瑞利的投后估值約45.25億元。

孫志巖今年53歲，為公司創始人、執行董事、董事長兼總經理。他于1996年7月本科畢業于桂林理工大學應用地球物理專業，2019年11月獲得中歐國際工商學院高級工商管理碩士(EMBA)學位。

他在創立哥瑞利之前，曾任職于上海凱虹電子有限公司、上揚軟件（上海）有限公司、上海惠普有限公司等公司。

執行董事情況，來源：招股書

哥瑞利專注于為泛半導體行業的先進制造量身定制智能制造軟件解決方案（IMSS）。

泛半導體行業指與半導體技術和應用密切相關的先進制造業的集合，涵蓋半導體、面板、PCB及光伏在內的廣泛領域。

泛半導體行業的制造流程復雜，涉及眾多步驟與各類精密設備，要求實時協調性、系統穩定性與高精密度，因此此類制造流程同時需要精密的軟件解決方案來管理其復雜的制造系統。

哥瑞利的IMSS在設計和開發方面與泛半導體行業的制造工藝和技術融合，根據解決方案的關鍵功能及其不同的目標使用場景，大致分為五大平臺：

1、生產運營平臺，2、集成自動化平臺，這兩個平臺共同組成了公司的CIM系統。通過使用物聯網、實時數據及優化算法，CIM系統得以實現整個生產流程的自動化，并全面集成生產流程中的各種功能，包括物料控制、生產計劃及排程、物流管理、生產設備及生產線自動化到質量控制流程。

3、智控數字平臺。智控數字平臺的軟件解決方案廣泛采用人工智能技術，使用遠程控制技術、生成式AI和深度學習模型，使設備能夠通過系統命令自動執行任務，大大減少對現場人員監控或人工巡檢的需求。

4、智能大數據引擎平臺。智能大數據引擎平臺采用關鍵技術，包括統計及機器學習算法、大數據分析及生成式AI。通過收集、分析來自生產運營平臺及集成自動化平臺的數據，并進一步反饋至生產流程，以優化產量和質量控制，實現實時故障檢測及協助預測設備故障。

5、數字化設備平臺。數字化設備平臺采用模塊系統，實現設備的內部控制及通信數據的轉換，從而實現生產流程中的設備生產控制自動化，并與CIM系統實現集成及互通。

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毛利率較低，三年累計虧損3.34億元

近幾年，受下游需求的驅動，哥瑞利的收入有所增長。

2023年、2024年及2025年（報告期），公司的收入分別1.65億元、2.49億元、3億元。不過目前尚未盈利，報告期內凈利潤分別為-1.27億元、-1.03億元、-1.04億元，三年累計虧損3.34億元。

招股書稱，公司可能在短期內繼續產生凈虧損，因為目前正處于拓展業務及營運的階段，并在快速增長的泛半導體IMSS市場中持續投資于研發。

關鍵財務數據，來源：招股書

哥瑞利的收入主要來自中國內地市場。按貨品及服務類型劃分，公司的收入主要來自IMSS（包括五個平臺）及較小范圍內來自維護服務。

其中，IMSS業務項下的CIM軟件解決方案是主要收入來源。各報告期，這部分收入分別占總收入的82.7%、78.5%及71.6%。

按下游客戶所屬的行業劃分，2025年，公司來自半導體行業的收入為41.6%，其次是顯示面板行業、PCB和光伏行業。

各報告期，公司的毛利率分別為3.4%、13.2%、14.2%，盡管有所提升，但仍處于比較低的水平。

招股書稱，報告期內公司有部分項目產生虧損，主要是由于這些項目具有商業戰略價值，因此進行了戰略性定價等原因所致。

主營業務收入按產品分類，來源：招股書

較高的研發開支也是公司虧損的重要原因。各報告期，公司的研發成本分別為6642萬元、5902萬元、6625萬元，分別占公司同年經營開支總額的48.5%、43.6%及42.0%。

截至2025年年底，公司的研發團隊由148名成員組成，占員工總數的26.9%。

哥瑞利的客戶主要包括泛半導體行業的中國制造商。報告期內來自五大客戶的收入占比分別為54.2%、46.7%及23.1%。

招股書顯示，公司過去幾年的主要客戶包括廈門天馬顯示科技有限公司、惠科股份有限公司、天馬微電子股份有限公司等。

值得注意的是，哥瑞利存在客戶與供應商重疊的情況。例如，客戶集團A在報告期內是公司的五大客戶之一，同時也是公司的供應商。

此外，哥瑞利也面臨一定的應收賬款壓力。各報告期末，公司的貿易應收款項及應收票據以及合約資產分別為1.17億元、1.68億元、2.08億元。

由于持續虧損，公司報告期內的經營活動現金凈額均為負，分別為-1.16億元、-1.43億元、1.13億元。截至2025年底，公司賬上現金及現金等價物約6607萬元。

現金流量表，來源：招股書

03

行業規模較小，哥瑞利占總市場份額的11.7%

泛半導體行業指與半導體技術和應用密切相關的制造業的集合，涵蓋半導體、顯示面板、PCB及光伏在內的廣泛領域。所有領域均涉及自動化、計算、軟件、傳感及網絡等工業流程。

泛半導體行業IMSS是將泛半導體行業的制造流程與人工智能、大數據及自動化等技術相結合的工業軟件解決方案，旨在實現整個供應鏈的數字化、智能化。

這類解決方案通過收集和分析海量數據，可實現智能決策和生產，從而提高生產效率、產品質量及綜合競爭力。

中國泛半導體IMSS市場價值鏈始于上游的網絡軟件及硬件。中游涉及為客戶提供定制化泛半導體IMSS及系統部署的泛半導體IMSS提供商。下游應用則涵蓋泛半導體場景。

中國泛半導體IMSS市場價值鏈，來源：招股書

泛半導體行業作為技術進步的主要驅動力增長迅速，為泛半導體IMSS市場創造了重大發展機遇。

中國泛半導體IMSS市場規模由2020年的11億元增至2024年的21億元，復合年增長率為19.2%。預計到2029年，市場規模將增至66億元，反映了預測期間復合年增長率為25.4%。

中國泛半導體IMSS市場規模，來源：招股書

泛半導體IMSS市場競爭相對激烈，在中國有逾20家參與者（包括國內外參與者），預期未來競爭將更加激烈。

2024年，中國泛半導體IMSS市場前五大參與者占62%的市場份額，哥瑞利占總市場份額的11.7%。在中國泛半導體IMSS市場排名第二，為國內最大的泛半導體IMSS提供商。

該市場的參與者還包括應用材料公司、江蘇泰治科技股份有限公司、西門子股份公司、上揚軟件 (上海) 有限公司等。

2024年中國泛半導體IMSS市場主要參與者排名，來源：招股書

總體而言，泛半導體IMSS市場未來具有一定的發展前景，但是市場規模相對較小，且競爭較為激烈，哥瑞利未來的成長空間面臨一定的挑戰。

未來，公司能否提高客戶粘性，改善財務狀況，格隆匯將保持關注。

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