香港金融圈最近可不太平，彭博社引述知情人士稱，香港有關(guān)當(dāng)局突擊搜查了中信證券的香港子公司，以及國泰君安國際控股有限公司的香港辦公室。從執(zhí)法規(guī)格、波及機構(gòu)層級，到案件所指向的交易鏈條來看，這都是香港金融業(yè)自2017年以來最重大的突擊搜查行動。

其實幾個月之前，香港金融圈子里面就在討論最近監(jiān)管升級的問題，比如摩根大通和瑞銀就在幾個月之前中止了和這次事件的主要機構(gòu)（Infini Capital Management Ltd）的業(yè)務(wù)。除此以外，很多不干凈的資金也在撤離香港，這可能也是最近港股走勢比較差的原因。

這次監(jiān)管的主要內(nèi)容，就是打擊港股配售非公開信息的內(nèi)幕交易。之前券商投行部的人就給投資機構(gòu)泄露香港上市公司的股票配售情況，然后投資機構(gòu)憑借這些內(nèi)幕交易來賺錢。

這些信息并不是公司業(yè)績等核心信息，投資機構(gòu)是怎么賺錢的呢？

因為投行知道IPO配售的時候，各家機構(gòu)能拿到的份額。如果籌碼更多在交易型資金手里面，那么上市后這些機構(gòu)就會通過融券等方式鎖定收益，快速減倉，這樣股價大概率會跌。如果籌碼更多在產(chǎn)業(yè)資本和長線資金手里，那么短期籌碼就會更穩(wěn)，股價大概率會漲。

投資機構(gòu)通過投行獲取IPO配售信息后，就可以根據(jù)上面的邏輯提前做多或者做空股價，從而依靠內(nèi)幕消息獲利。

沒想到呀?jīng)]想到，濃眉大眼的港股市場也有這么不規(guī)范的地方。我入行前聽到的都是港股比A股要規(guī)范很多，比如港股非常重視管理內(nèi)幕消息，分析師必須通過郵件進行交流，如果出問題了要追責(zé)（至于A股嘛，很多時候一個微信語音，或者吃頓飯就傳遞完消息了）。現(xiàn)狀看來，香港金融市場也不是白蓮花。

這次行動不是偶然，而是香港監(jiān)管層在過去兩年間逐步鋪墊的結(jié)果。隨著IPO市場的逐步回暖，監(jiān)管重心正悄然發(fā)生變化：從單純推動融資功能恢復(fù)，轉(zhuǎn)向全面規(guī)范市場交易秩序與中介機構(gòu)行為。

在此之前，監(jiān)管層已通過多起案件和公開表態(tài)，這些信號主要涵蓋三個方面：

一是針對對沖基金的內(nèi)幕交易案件，明確傳遞出對違規(guī)交易“零容忍”的態(tài)度；

二是港交所及相關(guān)市場從業(yè)人員的受賄、泄密等案件，凸顯對內(nèi)部合規(guī)與職業(yè)操守的嚴管；

三是持續(xù)對券商的IPO申報質(zhì)量、保薦工作水準及中介履職能力提出警告，強調(diào)中介責(zé)任與專業(yè)標準的重要性。

所以我覺得這次案件之所以現(xiàn)在爆發(fā)，也是因為監(jiān)管認為是時候下場了。經(jīng)濟就是這樣，一管就死，一松就亂，所以很多時候需要在睜一只眼閉一只眼中做權(quán)衡。

之前香港市場太冷清了，所以監(jiān)管選擇階段性放權(quán)，讓更多項目能夠來香港上市融資，讓配售交易規(guī)模迅速膨脹，使得市場熱起來。現(xiàn)在市場熱了之后，就要進行合規(guī)監(jiān)管，重塑港股市場的制度信用。資本市場最怕的從來不是波動，而是規(guī)則失去公信力。畢竟只有具備信譽的市場，大家才愿意來玩。

所以這次香港金融監(jiān)管層就是給大家傳遞一個信號，就是接下來會對灰色地帶進行強監(jiān)管，要強化港股市場的制度建設(shè)。之后，監(jiān)管要進行嚴格的管理，要求各大金融機構(gòu)做到內(nèi)部信息隔離和合規(guī)審查。

短期看，高壓監(jiān)管會讓部分灰色利潤消失，也會讓一部分活躍資金退出，所以成交量甚至價格會因此下跌。但是長期來看，嚴監(jiān)管會放緩ipo數(shù)量、保證質(zhì)量，同時給外界投資者制度信心，會更容易引入長線資金。

再回過頭來看A股市場，上屆證監(jiān)會主席易會滿以及上上界證監(jiān)會主席劉士余都被帶走調(diào)查，最后爆出連同身邊親戚朋友很多都有問題。

連續(xù)兩屆證監(jiān)會主席被抓，也是給外界傳遞一個信號：我們也在強度制度建設(shè)，需要長線資金，需要“慢牛”。

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