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經過連續下挫后，滬指在3800點一線勉強獲得支撐。但是，這并不意味著風險降溫。恰恰相反，本輪調整的性質已經發生質變，從2025年的單邊上揚，轉向今年的震蕩回落。這意味著，即便短期出現反彈，行情依然沒有強勢的上漲。
若滬指無法有效收復4000點整數關口，任何反彈都可能是下跌中繼。換句話說，去年那波攻勢已變化，開年以來的休整周期被拉長，新一輪主升行情啟動時點明顯后移。
大家做好心理預期，下周一，會有更大級別的波動？
盡管主流機構仍堅稱基本面支撐堅實，但一個關鍵指標已發出提示，兩市成交額已萎縮至2萬億下方。這標志著市場從去年的增量博弈，正式切換至存量甚至減量博弈階段。震蕩格局或將取代此前的趨勢性行情。
深層原因來看，中東局勢反復牽動全球股市。無論是A股、港股還是美股，拋壓均有增無減。權益市場經歷前番重挫后，多空分歧依舊激烈，讓A股短線萎靡不振。
特別是，年報披露高峰期，上市公司盈利參差不齊，資金避險情緒自然升溫。這導致主板可能延續區間震蕩，而創業板的高位回調壓力亦不容忽視。
另外，融資余額雖仍維持在2.6萬億附近，杠桿資金尚未大規模撤離，但若后續行情缺乏持續性，這部分短線資金隨時可能反手做空。
牡丹預計，短期市場人氣要修復，4000點告破后，市場需要時間構筑階段性底部。
另一方面，之前，機構普遍將此次調整定性為技術性休整。但隨著回撤幅度加深，量能持續收縮，板塊輪動快速切換，缺乏能夠凝聚人氣的持續性主線，資金參與意愿明顯降溫。
時間窗口來看，3月交易時間所剩無幾，4月又將迎來一季報密集披露。疊加美聯儲降息預期不斷降溫，A股下一輪上漲的時點被推遲。這與歷史上財報季市場震蕩加劇后，延遲啟動的規律高度吻合。
而港股同樣承壓。雖然估值已處歷史低位區間，但受油價飆升、美元指數走強，外資撤離港股的跡象愈發明顯。港股的調整節奏甚至較A股更強勢，會形成情緒傳導。
預計市場大概率將復刻近期走勢，在3850點-3800點有支撐。若該位置能夠形成"雙底"結構并觸發反彈，則本輪自4200點高點的調整有望結束，下周一繼續是看震蕩疊加上漲趨勢，或迎來更大的反彈波動。
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