你在上圖看到的是2017年烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)大會上的一場飯局合影。

這場飯局的主角不是坐在C位的雷軍，而是坐在右手角落的宇樹科技創(chuàng)始人王興興——當(dāng)時(shí)他還只是個(gè)名不見經(jīng)傳的創(chuàng)業(yè)者，急需大佬們的資金支持。

然而，飯局進(jìn)行的并不順利，王興興在展示機(jī)器狗環(huán)節(jié)出了差錯(cuò)，現(xiàn)場氣氛一度陷入尷尬，投資的事兒遂不了了之。

但誰也沒想到，9年后，美團(tuán)居然不聲不響成了宇樹科技最大的外部投資者，持股9.65%。

當(dāng)今宇樹科技在國內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)中的地位無需多言，王興做出的不僅是一筆財(cái)務(wù)投資，更是一張通往具身智能世界的“頭等艙船票”。

復(fù)盤美團(tuán)對宇樹的投資，非常符合王興“低調(diào)做人，高調(diào)做事”的風(fēng)格——相比于鑼鼓喧天的宣傳，他更傾向于不聲不響地把事情做成，畢竟一家企業(yè)的業(yè)績才是印證一位企業(yè)家成功與否的關(guān)鍵。

那么這場外賣大戰(zhàn)，美團(tuán)真的贏了嗎？

答案藏在美團(tuán)的財(cái)報(bào)里。

在美團(tuán)發(fā)財(cái)報(bào)的前一日，3月25日，一個(gè)有點(diǎn)微妙的時(shí)間點(diǎn)，國家市場監(jiān)管總局官網(wǎng)轉(zhuǎn)載了《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》的評論文章《外賣大戰(zhàn)該結(jié)束了》。

外界普遍認(rèn)為，這篇文章的發(fā)出標(biāo)志著外賣市場持續(xù)了一年之久的“內(nèi)卷式”競爭，畫上了句號。

美團(tuán)、京東、淘寶的股價(jià)應(yīng)聲上漲，顯然市場在等這一天很久了。

緊接著3月26日，美團(tuán)公布財(cái)報(bào)，結(jié)果可以用喜憂參半來形容。

喜的是，美團(tuán)的總營收還在上升，相比于2024年，美團(tuán)總營收上漲了8%，達(dá)到3649億。

憂的是，美團(tuán)由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損達(dá)234億元，其中核心本地商業(yè)虧損達(dá)69億。

對于這樣一份財(cái)報(bào)，市場給出的反應(yīng)卻還算積極，股價(jià)未見明顯波動(dòng)，保持了前兩日的上揚(yáng)趨勢。因?yàn)樵谔詫殹⒕〇|投入近千億的補(bǔ)貼攻勢下，美團(tuán)守住了最關(guān)鍵的陣地——市場份額。

財(cái)報(bào)中有一句意味深長的表述：“美團(tuán)以遠(yuǎn)低于競爭對手的虧損，穩(wěn)定保持60%以上的GTV市場份額。”

這句話的潛臺詞是：美團(tuán)是三家燒錢效率最高的一方。

摩根大通的報(bào)告顯示，以去年11月的訂單量來看，美團(tuán)外賣所占市場份額大約為50%，阿里系市占率為42%，京東外賣為8%。雖然阿里系的份額曾一度從33%提升至約42%，但在高額補(bǔ)貼無法持續(xù)的情況下，已出現(xiàn)了衰退趨勢。

這意味著，面對京東和阿里發(fā)起猛攻，美團(tuán)守住了自己的護(hù)城河。

但這場守擂戰(zhàn)的代價(jià)也是慘烈的，2024年，美團(tuán)核心本地商業(yè)還盈利524億元，一年之后，這個(gè)數(shù)字變成了虧損69億元，利潤落差近600億元。

如果只把美團(tuán)看作一家外賣公司，就很難理解為什么美團(tuán)愿意為這場守擂戰(zhàn)付出234億的虧損。

答案或許藏在另一組數(shù)字里：2025年，美團(tuán)研發(fā)投入高達(dá)260億元，同比增長23%。

這筆錢的去向，揭示了美團(tuán)的真實(shí)野心。

過去幾年，美團(tuán)的投資版圖悄然擴(kuò)張到了機(jī)器人、AI大模型、新能源汽車、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。如同本文開頭提到的宇樹科技，在這份長長的投資名單上，還有月之暗面、理想汽車、摩爾線程、榮芯半導(dǎo)體、沐曦股份、紫光展銳等五六十家高科技企業(yè)。

這些投資，不止是為了賺錢，還能與美團(tuán)自身業(yè)務(wù)形成合力，成為美團(tuán)進(jìn)入“物理AI”世界的底座。

聽上去是不是有點(diǎn)科幻？

對此，王興在財(cái)報(bào)會上有過一段通俗地解釋，他說：“我在望京辦公，我的朋友在中關(guān)村，我們計(jì)劃一起吃午飯，但只有2個(gè)小時(shí)的時(shí)間，需要找到一家位于中間地段、味道不錯(cuò)、還要方便停車的川菜館。”

這個(gè)看似簡單的需求，過去受限于關(guān)鍵詞搜索，用戶根本無法提出這樣的問題。要真正回答這個(gè)問題，AI需要掌握地圖信息、POI信息、交通信息，以及餐廳的實(shí)時(shí)空位情況。

這些情況恰是美團(tuán)的核心優(yōu)勢所在，通過多年的業(yè)務(wù)運(yùn)營，美團(tuán)已經(jīng)深度介入了履約管理，從商戶的數(shù)字化系統(tǒng)，到用戶的真實(shí)評價(jià)，再到配送網(wǎng)絡(luò)的實(shí)時(shí)調(diào)度，美團(tuán)掌握了一個(gè)連接數(shù)字AI與物理世界的龐大數(shù)據(jù)庫。

在此基礎(chǔ)上，美團(tuán)想做的，不是讓AI替你寫詩，而是讓AI幫你解決現(xiàn)實(shí)世界中的具體問題，從一頓飯的精確推薦，到藥品的分鐘級送達(dá)。

不要認(rèn)為這些場景離我們很遠(yuǎn)，美團(tuán)正在逐步把這些變成現(xiàn)實(shí)：

2025年財(cái)報(bào)中提到，美團(tuán)無人機(jī)已在國內(nèi)外開通70條航線，累計(jì)完成超78萬筆訂單，從香港汀角村“老年人送餐”將1.5小時(shí)縮至10分鐘，到廣深滬等地常態(tài)化配送醫(yī)療物資；面向消費(fèi)者的AI助手“小團(tuán)”在春節(jié)假期服務(wù)過億人次，核驗(yàn)7億次商家信息并校準(zhǔn)13億條用戶評價(jià)。

從投資眾多科技企業(yè)，到自研無人機(jī)、無人車，再到構(gòu)建AI大模型，美團(tuán)正打造一個(gè)能夠介入物理世界、真正服務(wù)人類的AI體系。

在付出234億虧損后，美團(tuán)守住了外賣市場的份額。

但這一次，美團(tuán)的目光已經(jīng)越過了外賣戰(zhàn)場，投向了更遠(yuǎn)的未來。

正如財(cái)報(bào)中說：“2025年是公司機(jī)遇和挑戰(zhàn)共存的一年。不管外部環(huán)境如何變化，美團(tuán)的戰(zhàn)略方向始終清晰。”

這個(gè)戰(zhàn)略方向，就是用科技改造零售，用AI連接物理世界。

當(dāng)外界還在為百億補(bǔ)貼的勝負(fù)爭論不休時(shí)，美團(tuán)已經(jīng)悄悄拿下了物理AI時(shí)代的“頭等艙船票”。