“馬年創業板IPO上會第一股”欣興工具攜同一募資方案二闖上市關

導讀：創業板的定位是更看重擬上市企業的“三創四新”定位特性，主要定位是服務于成長型創新創業企業。近年來，雖然欣興工具的營收和利潤都可謂是皆具規模且保持著持續增長，但無論從其自身的經營態勢還是行業發展的前景，說其具有高成長性還是稍欠說服力。此外，欣興工具在研發指標上和同行業可比企業的差距來看，創新性能力也并不算突出。

本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發

作者：覃寒池@北京

編輯：翟 睿@北京

30多年前的1992年，當19歲的姚紅飛遇到朱虎林，并被后者邀請加入那個當時只有三個人的小作坊時，其或許沒有想到，終有一天，這家位于浙江海鹽縣城半小時車程的澉浦鎮六里村的企業，會站上令多少公司的夢寐以求之地，向A股市場的上市闖關發起最關鍵性的一擊。

2026年3月31日，深交所上市委2026年第一季度的最后一場上市委會議即將拉開帷幕，該次會議的主要議程即是對浙江欣興工具股份有限公司（下稱“欣興工具”）創業板IPO申請是否“符合發行條件、上市條件和信息披露要求”進行審議并由上市委員們進行結果表決。

農歷馬年春節之后，北交所上市審核的頻率可謂如火如荼，一個多月時間內，已經有17家擬上市企業獲得了走上北交所上市委會議接受審核的機會。但深交所對于擬IPO企業的審核態度，在此期間，卻顯得頗為審慎——從2026年2月中旬以來，僅有兩家擬深交所主板IPO的企業獲得了深交所上市委會議的審核通過。

如果在2026年3月31日召開的深交所上市委2026年第14次審議會議上，欣興工具能按原定計劃準時出現在審議現場并IPO獲得上市委員們的首肯，那么其就將成為創業板丙午馬年“過會第一股”。

姚紅飛即是如今欣興工具的董事、副總經理兼董事會秘書，朱虎林則是欣興工具的創始人。

2021年，在浙江日報的一篇報道中，姚紅飛是這樣描述其當年跟隨朱虎林創辦欣興工具時的場景：“只有三個人的小作坊，30多平米的出租房內，放著幾臺簡陋低端的二手機床。大家都是機械加工領域的門外漢，對工藝技術一竅不通。”

經過30多年的發展，如今的欣興工具早已不是當年的吳下阿蒙，朱虎林也在2004年從欣興工具董事長的位置上退居二線，將掌舵企業的重任交給了其子朱冬偉接班。

欣興工具從設立至今，可謂一直都是一家不折不扣的家族企業。在2025年5月之前，朱虎林家族把持著欣興工具100%的控股權。即便是在此次創業板IPO申報前夕，欣興工具稱為完善公司治理、規范運作，曾通過股權轉讓的方式引入外部投資人，但朱虎林家族持股比例仍達到了92.65%。

欣興工具的實際控制人被認定為朱冬偉、朱紅梅、姚紅飛、朱虎林、郁其娟等五名自然人，朱冬偉、朱紅梅為朱虎林的子女，郁其娟為朱冬偉之妻，而當年跟隨朱虎林一起創業的那個沒有任何經驗的“小工人”——姚紅飛，如今也早已成為了朱虎林的女婿，也就是朱紅梅的丈夫。

在目前欣興工具五名高管名單中，除了財務總監唐雪光外，其余四人全是朱家人——朱冬偉為總經理、姚紅飛出任副總經理兼董秘，郁其娟和朱紅梅皆在其中擔任副總經理職務。

而在早前幾年中，欣興工具還存在著監事為實控人遠房表親、出納為實控人親屬等“任人唯親”的情形。

算起來，這也是欣興工具第二次試圖闖關A股IPO上市了。

早在2023年6月30日，欣興工具就在華泰聯合的保薦下向滬市主板遞交過上市申請并獲得受理。

2024年7月19日，經過一年多時間的審核后，在僅僅完成上交所的第一輪問詢回復后，欣興工具就以主動撤回上市申請的方式叫停了其主板上市的進程。

前次IPO的失利，欣興工具或許早有退路。

僅僅半年后，2025年1月20日，欣興工具便重啟上市部署，同樣選擇在華泰聯合的輔導下開啟了創業板IPO的籌備工作。

5個月后，欣興工具的名字就迅速出現在了深交所擬創業板IPO上市的受理名單中。

以彼時欣興工具的利潤規模來看，其的確是有資格以主板IPO為目標的。

據欣興工具披露的公開數據顯示，在2020年至2022年間，其營業收入分別錄得3.15億、3.84億和3.91億，對應的扣非凈利潤分別達到了1.25億、1.52億和1.63億。

然而隨著2024年以來IPO“嚴監管”的加碼，主板IPO進一步強調擬上市企業的“大盤藍籌” 的定位，要求擬申報企業 “業務成熟度高、經營規模領先、具備行業代表性”，這就讓欣興工具不得不放棄主板IPO的初衷。

作為一家孔加工刀具生產企業，欣興工具自設立以來始終聚焦于孔加工刀具中鉆削刀具產品的研發、生產和銷售業務，形成了環形鉆削系列產品、實心鉆削系列產品及相關配套產品。

然而，刀具行業內細分領域多，國內企業數量眾多，市場集中度較低，在2024年中，欣興工具在孔加工領域市場份額僅為1.90%。

此外，一場突擊“清倉式”分紅的認定，也讓彼時的欣興工具主板上市之路舉步維艱。

2024年4月30日，滬深交易所正式發布了《股票發行上市審核規則》等9項配套業務規則及細則、指引，其中，對上市前突擊“清倉式”分紅等相關內容給出了具體標準：“報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過80％；或者報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過50％且累計分紅金額超過3億元，同時募集資金中補充流動資金和償還銀行貸款金額合計比例高于20％”的，將不被允許上市。

欣興工具正好踩中紅線。

在2020年至2022年三年中，欣興工具分別現金分紅達到1.725億、1.5億和4000萬元，其同期扣非凈利潤分別為1.25億、1.528億和1.63億，也即是說在這三年中，欣興工具的現金分紅占同期凈利潤的比例高達82.23%。

據叩叩財經獲悉，從前次主板IPO“轉道”到如今創業板IPO，欣興工具并未如大部分企業那樣根據上市“時宜”和地點的不同而對上市方案進行修改，其還“罕見”地給出了同一份發行融資方案。

和兩年多前申報主板IPO時一樣，欣興工具欲通過此次創業板上市發行不超過2500萬新股以募集5.6億資金投向精密數控刀具夾具數字化工廠建設項目。

經過兩年時間的發展經營的運籌帷幄，再次站上A股闖關賽道的欣興工具無論是在經營層面還是企業管理架構和過度規方面皆算有所進展。

如據其自身預測，在剛剛過去的2025年中，其營業規模已經順利突破5億，凈利潤也來到了近2億附近。

此外，如上述所言，在此次申報創業板IPO前夕，其也通過引入外部投資者的方式在一定層面上改變了股權集中的爭議。

但即便如此，欣興工具想要順利通過即將到來的深交所上市委會議的審議并順利獲得證監會注冊最終成功上市，仍有幾分不得不警惕的“不確定性”。

“創業板的定位是更看重擬上市企業的‘三創四新’定位特性，主要定位是服務于成長型創新創業企業。近年來，雖然欣興工具的營收和利潤都可謂是皆具規模且保持著持續增長，但無論從其自身的經營態勢還是行業發展的前景，說其具有高成長性還是稍欠說服力。此外，欣興工具在研發指標上和同行業可比企業的差距來看，創新性能力也并不算突出。”一位來自于滬上某大型券商的資深保薦代表人告訴叩叩財經。

1）成長性與創新性之惑

兩年前，欣興工具申報主板IPO時，其就在向上交所遞交的IPO申報材料中稱其作為其上游具有先發優勢的孔加工刀具生產企業，“有望迎來業務的持續增長”。

彼時的欣興工具，無論營收還是利潤增長的成長性還算尚可。

在2020年至2022年三年中，其營業收入從3.15億增長至3.91億，三年中復合增長率約為11.24%，在此期間，其扣非凈利潤也從1.25億增長至1.65億，復合增長率也達到了14.9%。

然而在接下來的幾年中，雖然欣興工具的相關業務的確如其所言保持了“持續增長”的態勢，但增長的幅度和速度卻明顯大幅放緩。

據欣興工具最新披露的數據顯示，在2023年至2024年中，其營業收入分別為3.913億、4.25億和4.67億，這三年中營收的復合增長率跌至9.2%，扣非凈利潤分別錄得1.65億、1.705億和1.83億,復合增長率跌至僅余5.3%。

按照創業板IPO對擬上市企業“”三創四新”定位的硬性規定，在成長性方面要求擬上市企業需若最近一年營業收入不足3億者需“最近三年營業收入復合增長率不低于25%”。

可見，若不是欣興工具營收規模足夠，否則其連創業板IPO申報資格都難以獲取。

欣興工具營收和利潤增速的放緩在今后幾年中很大可能還將持續。

如在2025年底時，欣興工具曾向深交所稱，其預計2025年公司營業收入約5.05億元至5.15億元，較2024年增長約8.07%-10.21%，預計凈利潤約2.00億元至2.05億元，較2024年增長約7.83%-10.53%。

但據欣興工具日前更新的2025年未經審計的財務數據顯示，其營業收入雖然成功落在了其預測區間內，約5.11億元，較2024年增長約9.49%，但未經審計的凈利潤卻比其給出的預測值下限還要少，僅有1.98億元，同比增長也仍僅有7%。

要知道，在過去的2025年中，和欣興工具同處于同行業的可比企業大部分都獲得了業績的“暴增”。

欣興工具在其此次創業板IPO申報材料中，將恒鋒工具、華銳精密、歐科億、 沃爾德四家公司認定為同行業可比企業。

其中，華銳精密和歐科億已先后發布業績預報稱其2025年凈利潤分別預增68%-87%和68%-92%。恒鋒工具目前雖未公布2025年的全年經營數據，但據其2025年三季報顯示，其凈利潤同比增長幅度也達到了18.14%。

顯而易見，在持續保持增長的狀態下，欣興工具業績“見頂”趨勢明顯。

欣興工具自己也承認，鋼板鉆系公司的核心產品，除核心產品外的其它刀具產品目前整體銷售規模較小，其營業收入主要皆來自于鋼板鉆產品。

在過去的多年時間中，欣興工具來自于鋼板鉆產品的收入皆超過其當期營業收入的七成之上。

在鋼板鉆這一細分行業中，欣興工具的確可以稱之為龍頭，如在2024年中，在國內市場中，欣興工具占據了鋼板鉆市場份額的53.81%。

已經占據如此高的市場份額的前提下，欣興工具要想更進一步已頗有難度。

這從近年來其鋼板鉆等業務的新客戶收入占比就可見一斑。在2022年以來，欣興工具鋼板鉆、孔鉆產品的新客戶收入占比僅分別為5.69%和2.37%，相關產品新客戶收入占比較低。

對此，欣興工具解釋稱是因為“通過30余年的市場開拓，通過直接銷售和貿易商銷售，公司已基本覆蓋下游符合自身產品定位的主要頭部客戶”。

在此前提下，欣興工具自己也僅表示在鋼板鉆的“市場占有率預計保持穩定”。

然而，接下來幾年中，鋼板鉆自身的市場規模增長速度將大幅放緩。

根據QYResearch出具的研究報告，2022年至2024年，全球鋼板鉆市場規模實現持續增長，年復合增長率達9.31%，但預計2031年，鋼板鉆全球市場規模將達到12.43億元，2025年至2031年期間，年復合增長率僅為4.6%。

主要產品市場規模增速放緩，但自身在國內市場的占有率又到了難有突破的境地，不得不讓人擔心欣興工具的業績“瓶頸”迫在眉睫。

一個值得玩味的細節是，在2025年6月，欣興工具最初向深交所遞交的創業板IPO招股書中，還在對其具有的創新、創造、創意特征進行闡述時，將“國家產業政策支持引導，帶動下游行業持續發展，助力公司業績持續成長”作為反映其“三創”特性的論據，稱在行業政策支持，“相關下游市場未來均呈現持續快速發展的趨勢”。

然而在最新更新的欣興工具創業板IPO招股書（上會稿）中，其已經將上述“相關下游市場未來均呈現持續快速發展的趨勢”的表述變更成了“相關下游市場未來均呈現持續穩定發展的趨勢”，全文再無“持續快速發展”等字眼。

從“持續快速發展”變更為“持續穩定發展”，一詞之差，這對于一家追求高成長性的創業板上市企業而言，帶給其基本面的界定邏輯卻是天壤之別的。

此外，欣興工具業績的成長性也還正在遭受著原材料漲價帶來的挑戰。

欣興工具的主要原材料包括高速工具鋼、硬質合金刀片坯料等，其價格受鎢、鉬、鉻、釩等稀有金屬價格影響巨大。

2025年以來，受全球供需情況影響，碳化鎢價格呈快速增長趨勢， 根據大宗商品資訊交易平臺披露信息，截至2026年3月17日，全國鎢鐵3月 份平均銷售單價為135.56萬元/噸，相較于2025年1月的平均銷售單價22.08 萬元/噸上漲約6倍。

欣興工具給出的模擬測算顯示，原材料成本上漲對材料成本的最大影響可達46.36%。這是一個足以吞噬利潤的數字。

欣興工具也在最新更新的招股書（上會稿）中承認，在此背景下，“公司若不能合理安排采購計劃、控制原材料采購成本，或基于特定產品的市場銷售策略，無法及時調整產品價格，則將導致公司營業利潤及毛利率下滑，進而對公司經營業績造成不利影響”。

同樣，在業績和經營態勢的高成長性上面對種種不確定性的同時，欣興工具在創新性指標上，也同樣并不出眾。

研發投入是衡量一家企業創新創造創意能力的關鍵性指標之一。

在2022年至2024年，欣興工具的研發投入分別為2038.62萬、2191.82萬、2297.77萬，基本保持著穩定的投入，占當期營收比重分別為5.21%、5.15%、4.90%，呈現逐年遞減的態勢。

但在這三年同期，欣興工具的同行業可比企業的研發投入率平均則分別為6.49%、6.84%、6.88%，不僅遠高于欣興工具，且與欣興工具呈現著完全不同的增長趨勢。

2）家族企業的“圈錢”爭議

在申報創業板IPO前夕，原本100%由家族控股的欣興工具進行了股權結構上的“改良”——9家外部投資機構被引入到股東名單中，朱虎林家族的持股比例降低至92.65%。

此舉是有前車之鑒的。

2024年初，就有某申報上交所主板IPO的企業，就因股權100%比例皆集中在同一家族人士手中而被監管層否決。彼時，上交所在上會審核時，要求該企業“結合公司治理結構、歷史內控不規范情形等，說明發行人是否存在不當控制風險。”

最終，上交所認為該企業以未能說明內控制度健全且被有效執行等為由否決了其上市申請。

引入外部投資者“以完善公司治理、規范運作”，但值得注意的是，欣興工具并未選擇增資擴股的方式，而是采取了“老股”轉讓的方式。這樣一來，其實際控制人通過適當讓渡部分股權，不僅能讓掃清IPO審核的障礙，還可以提前以較高估值“套現”，這對于朱虎林家族而言，不得不說是一個兩全其美的辦法。

據叩叩財經統計，在2025年5月，也即是在欣興工具即將遞交此次創業板IPO時的一個月前，朱冬偉、朱紅梅、姚紅飛、 朱虎林、郁其娟五人已通過相關股權轉讓提前套現，讓2.5億資金提前落袋為安。

“之所以未選擇直接通過欣興工具增資擴股，也變相說明在朱虎林家族的控制下，欣興工具其自身不差錢。”上述資深保薦代表人表示。

幾年前，欣興工具就因在前次主板IPO申請前的“突擊清倉式分紅”而不滿足上市條件痛失了主板上市的機會。

在撤回主板IPO申請后，如果有繼續上市的計劃，絕大部分企業在此后籌備二次IPO的報告期內都會對現金分紅報以謹慎的態度。

但欣興工具卻要反其道而行之。

在2024年中，欣興工具又進行了大手筆的分紅，當期其大筆一揮，7000萬現金又落入了朱虎林家族的囊中。

從2020年至2024年，也就是欣興工具在其這兩次IPO的報告期內，五年共進行了4次現金分紅，現金分紅的總金額達到了4.325億，同期五年中，欣興工具的總扣非凈利潤共計7.977億。

也即是說，在這五年中，欣興工具的實控人朱虎林家族已將超過一半的凈利潤瓜分一空。

近年來，欣興工具如此頻繁大手筆分紅，也說明其應該不缺經營資金的投入。

這又不得不讓人質疑起欣興工具此次IPO的必要性和合理性——一家并不差錢的企業，動輒向A股開口募資數億元，是否存在“圈錢”的嫌疑？

（完）