當禾賽和速騰（參數丨圖片）聚創相繼交出2025年的亮眼答卷后，市場都在等待：最后登陸港股的圖達通，會拿出怎樣的成績？

3月31日，圖達通發布了2025年年度業績公告。這家于2025年12月完成借殼上市、成為繼禾賽和速騰聚創后第三家登陸港股的激光雷達公司，交出了上市后的首份成績單。

三家站上資本市場聚光燈下的公司，交出的答卷截然不同：禾賽宣布成為全球首家全年盈利的激光雷達公司，速騰聚創在機器人賽道殺出血路，首次實現單季盈利，而圖達通則交出了營收微降、虧損收窄、毛利率首次轉正的“過渡期”成績單。

這不止是一組財務數據的對比。它折射出的是三種截然不同的生存路徑，以及激光雷達行業從“誰能活下來”到“誰能活得更好”的邏輯轉變。

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圖達通的2025，破局之年

如果用一個關鍵詞來概括圖達通的2025年，“破局”或許是最貼切的注腳。

一方面，幾經波折，圖達通終于圓夢港交所。另一方面，它也在持續尋求業務突圍。

圖達通于2025年12月上市

這家公司過去最大的標簽，就是蔚來。

2024年，蔚來貢獻了圖達通97.3%的出貨量——這意味著圖達通的命運幾乎與蔚來的銷量深度綁定，它一度被視作“蔚來體系的供應商”，而非獨立的第三方激光雷達公司。2025年，這一比例降至86.2%。盡管仍然偏高，但方向已然明確：圖達通正在從蔚來的“專屬部門”走向真正獨立的供應商。

財報顯示，截至2025年底，圖達通已累計獲得18家主機廠及ADAS/ADS公司的定點項目訂單，覆蓋超60款車型。新增客戶包括上汽大眾、廣汽集團等傳統車企，客戶圈層從造車新勢力延伸至傳統汽車巨頭。

圖達通各業務產品出貨量

同時，圖達通第二增長曲線開始放量，發力泛機器人領域。拿下了九識智能、馭勢科技、庫薩科技、中力數智等企業的訂單，覆蓋城市配送、機場接駁、環衛作業、工業搬運等場景；在智慧交通領域，圖達通的激光雷達已在國內超過15條主要全自動地鐵線路上部署運行，業務正向海外延伸。

其中關鍵性事件是靈雀系列首次大規模量產。2024年靈雀僅出貨1.16萬臺，2025年猛增至13.78萬臺，翻了超過十倍。這個數字的意義在于：靈雀是905nm路線的產品，主打性價比，瞄準的是蔚來以外的客戶。

在靈雀的帶動下，2025年圖達通交付約33.25萬臺激光雷達，較2024年同比增長44.6%。

但硬幣的另一面是，靈雀的放量并未帶來營收的增長。

2025年圖達通營收反而從1.60億美元微降至1.54億美元；年內虧損為3.28億美元，較2024年大幅減少17.6%。商業邏輯很直白：靈雀的單價遠低于獵鷹系列。用低價產品撬動新客戶、構建獨立的客戶體系，必然要經歷一個“增量不增收”的陣痛期。

圖達通2025年財務概況

相比之下，毛利率首次轉正是這份財報里最亮眼的一筆。2025年，圖達通實現了1225萬美元的毛利，而2024年同期還是1391萬美元的毛損。公司毛利率由2024年的-8.7%一舉提升至2025年的7.9%。

這一跨越意義重大。毛利率轉正意味著圖達通的產品銷售收入已經能夠覆蓋產品的直接生產成本，規?；_始顯現。公司管理層將這一改善歸因于“產品結構優化、規模化采購降本、生產效能升級的協同發力”。

但7.9%的毛利率放在行業里是什么水平？禾賽2025年毛利率41.8%，速騰全年毛利率26.5%。差距依然巨大。

現金流方面，截至2025年12月31日，公司流動資產總值達2.28億美元，同比增長79.6%，但仍需加速實現經營現金流回正，避免再次陷入資金緊張。

圖達通現金流有所改善

步入2026年，圖達通對增長前景給出了清晰指引。2026年第一季度，交付約17萬臺激光雷達，同比增長約310%，其中獵鷹系列超6萬臺，靈雀系列約11萬臺?；诔醪轿唇泴徲嫷呢攧召Y料，公司預期2026年第一季度總收入約為5500萬美元，同比增長約117%。

基于現有客戶計劃、訂單狀況及交付安排，圖達通預計2026年全年激光雷達總出貨量較2025年增長約200%，累計出貨量將很快突破100萬臺。

為滿足預期需求，公司計劃于2026年新增產能100萬臺，其中包括一條專門用于生產蜂鳥系列的生產線，以把握機器人應用領域的新興機遇。截至2026年3月31日，公司年設計產能約為120萬臺。

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同一賽道，三種選擇

隨著圖達通財報的發布，國內激光雷達領域三家上市公司均已完成成績單公示。

把三家公司放在一起看，你會發現一個有趣的現象：它們雖然身處同一個賽道，但走的路截然不同

禾賽：規模為王，做汽車行業的“標配”。

禾賽的戰略邏輯清晰：讓激光雷達從“選配”變為“標配”，形成規模效應，然后通過盈利自我造血，再滾入下一代產品研發。最典型的之處是，其2025年ADAS激光雷達出貨138萬臺，擁有40家車企、超160款車型定點，覆蓋中國前十名OEM全部。2026年，禾賽將出貨量指引上調至300萬至350萬臺，產能規劃提升至400萬臺以上。

禾賽科技堅持激光雷達是“安全件”

此外，超過41%的毛利率意味著禾賽在成本控制和定價權上已建立起優勢。當大多數同行還在為“扭虧”掙扎時，禾賽已證明激光雷達可以是一門賺錢的生意。

速騰聚創：生態突圍，用機器人再造一個速騰。

速騰的路徑更為激進，在機器人領域悄然布下一盤大棋。2025年機器人業務銷量30.3萬臺，同比增長超11倍，覆蓋超90%的無人配送頭部客戶。2025年第四季度，機器人業務貢獻了約22萬臺的銷量，已接近其ADAS業務體量，成功幫助速騰實現單季度盈利。

這背后是一個更深層的戰略判斷：激光雷達的未來不止于汽車。從割草機器人到無人配送車，從工業AGV到人形機器人，每一個場景都是值得深耕的增量市場。速騰正在構建的是一個跨場景的感知生態，而不僅僅是一家汽車供應鏈公司。

圖達通：高端錨點，在細分市場建立護城河。

圖達通的路徑與前兩者都不同。它沒有禾賽那樣的規模優勢，也沒有速騰那樣的生態布局，但它擁有1550nm技術方案豐富的量產經驗。

1550nm方案的優勢在于探測距離和分辨率，劣勢在于成本。這條路線天然更適合高端車型和對性能有極致要求的場景。圖達通選擇將這張牌打到極致——獵鷹系列持續為蔚來高端車型供貨，在高端市場建立了口碑和壁壘。

圖達通獵鷹為1550nm產品

但問題也很明顯：高端市場的天花板有限。圖達通已意識到這一點，靈雀系列的放量正是向中端市場下沉的嘗試?？梢恢币詠恚械投耸袌鍪呛藤惡退衮v的主場，圖達通需要用更高的性價比去搶奪份額，而這意味著毛利率的壓力將持續存在。

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2026年，新的賽點在哪里？

過去幾年，激光雷達行業的主旋律是“生存”——誰能融到更多的錢，誰能拿到更多的定點，誰能活到行業爆發的那一天。

2025年，這個邏輯被改寫了。禾賽的全面盈利、速騰的機器人爆發、圖達通的毛利率轉正，共同宣告了一個事實：激光雷達行業已經完成了從“燒錢競賽”到“價值競爭”的跨越。

但這并不意味著競爭結束了。恰恰相反，真正的競爭才剛剛開始。

綜合各家財報和行業動態，2026年將是激光雷達行業的關鍵年份。幾個重要變量正在發生。

第一，L3級自動駕駛普及帶動單車搭載量提升。隨著L3級自動駕駛政策落地和產品發布，單車激光雷達搭載量已從單顆主雷達向“1+N”多顆方案演進（主雷達+補盲雷達）。禾賽管理層預計，L3級自動駕駛普及將帶動補盲雷達FTX出貨。這意味著激光雷達的市場空間將從“單車滲透率”驅動轉向“單車搭載量”驅動。

速騰聚創Airy激光雷達系列，尺寸比乒乓球略大，適合搭載在小巧的

第二，機器人市場成為第二增長曲線。2025年速騰聚創機器人業務超11倍增長、禾賽機器人激光雷達出貨量超4倍增長、圖達通布局蜂鳥系列產品，都印證了機器人市場的爆發潛力。割草機器人、無人配送車、人形機器人等場景正在打開新的增長空間。

第三，技術路線收斂與成本持續下探。速騰聚創的數字化路線、禾賽延續的SiPM架構、圖達通的雙技術路線布局，都在追求同一個目標：以更低成本實現更高性能。隨著自研芯片降本效應的持續釋放，激光雷達價格有望進一步下探，加速向中低端車型滲透。

當技術路線逐漸收斂、成本持續下探、應用場景從汽車向更廣闊的領域延伸，激光雷達公司比拼的不再是“誰的故事更動人”，而是“誰的產品更能解決實際問題”、“誰的供應鏈更高效”、“誰的客戶結構更健康”。

禾賽需要在保持盈利的同時繼續擴大規模優勢；速騰需要在機器人賽道的爆發中守住先發優勢，同時不讓ADAS業務掉隊；圖達通則需要在降低對蔚來依賴的同時，在中低端市場找到自己的立足之地。

三家公司，三條路徑，一個賽道，值得期待。