業績、融資

業績篇：房地產市場延續筑底態勢，部分企業業績大幅回暖

融資篇：一季度融資同比減少37%，花樣年和寶龍債務重組成功

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業績篇

房地產市場延續筑底態勢，部分企業業績大幅回暖

受春節假期影響，2026年一季度房地產市場延續筑底態勢。1-2月典型房企中累計業績同比增長的企業占比為29%，其中同比增幅大于100%的企業數量有9家，部分企業業績大幅回暖。整體來看，一季度房地產政策面持續優化、釋放利好，但是由于購房者的信心和預期仍在修復過程中，企業銷售整體仍面臨挑戰，房企仍需積極修煉內功加以應對。

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受春節假期影響，企業銷售整體繼續筑底

受春節假期影響，2026年一季度房地產市場延續筑底態勢，房企銷售低位運行。1-2月行業典型房企累計銷售操盤金額2888.7億元，全口徑金額3073.4億元。

整體來看，一季度房地產政策面持續優化、釋放利好，但是由于2月是春節月，房企營銷鋪排普遍選擇避開，供應端供給約束依舊較為明顯，短期復蘇動能不足。

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29家典型房企業績同比增長，9家企業增幅超過100%

從企業具體表現來看，2026年1-2月典型房企中累計業績同比增長企業共有29家，銷售額同比增幅前10的企業中7家是中小民營房企。在房企整體業績筑底的背景下，這些企業仍保持著較為穩健的運營。

與此同時，部分企業業績大幅回暖，同比增幅大于100%的企業數量有9家，其中標桿房企中建壹品的業績同比增幅達到了114.5%，這主要得益于其上海外灘元境項目單月貢獻超18億元，占總銷售額近一半，其稀缺高端改善型產品在政策寬松與需求集中釋放背景下實現“日光式”熱銷。

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央國企整體表現較好，36.6%的央國企業績增長

從各檔位典型房企的性質分類來看，1-2月銷售規模超過100億元的7家房企中沒有民營房企，同時越靠后的檔位民營房企占比越高，央國企則呈現相反的態勢。在市場筑底，且多數房企流動性仍然承壓的背景下，資本更傾向于投資較為穩健的國央企和大型房企，而大多數的民營房企則受困于資金問題發展艱難。

從各類性質企業的業績增長情況來看，央國企中業績增長的企業占比相對較高。根據數據統計，央企中業績增長的企業占比達到了36.4%，國企中增長的企業占比為36.8%。相較之下，民營房企中銷售增長的占比為28.6%。

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政府支持下行業進入高質量發展階段，房企需積極修煉內功

當前，市場整體仍在延續筑底調整的態勢，1月中央發布房地產相關政策聚焦城市更新、融資優化、財稅優惠等維度，有助于購房需求的釋放，特別是二手房市場。2月中央及地方政策持續釋放利好，公積金優化、城市更新、保障安居成為本月地方政策重點，月底上海“滬七條”更釋放出積極的政策趨勢信號，有利于提振全國市場預期。3月政府工作報告的房地產相關表述以“提質增效、長效構建”為核心，形成“市場穩定-民生保障-品質升級-制度支撐-財政金融賦能”的完整施策體系，標志著行業正在全面進入以“存量盤活、品質提升、長效構建”為核心的高質量發展階段。

對于多數房企而言，未來需更加注重精細化運營，挖掘不同城市、不同購房群體的結構性需求，以產品創新和升級迭代迎合購房偏好的轉變，同時嚴格控制債務風險。重倉一二線城市的房企，因市場需求相對穩定，后續有望率先迎來穩定；而布局三四線城市的房企，則需及時調整項目和布局策略。

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融資篇

一季度融資同比減少37%，花樣年和寶龍債務重組成功

總結：融資規模仍處低位，各類房企發債成本持續分化

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一季度房企融資環境仍較為寬松，城市房地產融資協調機制開始常態運行

2026年一季度房地產政策仍保持寬松基調，1月份住建部部長倪虹在接受采訪時今年將著力穩定房地產市場，發揮好房地產融資“白名單”制度的作用，支持房企合理的融資需求，推行主辦銀行制。3月金融監管總局在黨委擴大會議上提出要進一步發揮“保交房”白名單制度作用，加快建立與房地產發展新模式相適應的融資制度。

在房地產融資協調機制方面，1月15日金融監管總局在2026年監管工作會議上指出要推動城市房地產融資協調機制常態化運行，助力構建房地產發展新模式。此前在1月13日的政策指導中也宣布對于已經進入融資協調機制“白名單”的項目，符合一定條件和標準的，可在原貸款銀行進行展期5年。此次對于房地產融資支持制度的優化完善，能夠有效緩解項目資金周轉壓力和企業償債壓力，支持項目建成交付，有利于增強各方主體信心，穩定市場預期。

而在存量收儲方面，3月17日財政部在發布《2025年中國財政政策執行情況報告》時提出2026年要推動新型城鎮化和區域協調發展，穩步推進城市更新，落實好專項債券支持收購存量商品房用作保障性住房等政策。作為財政政策精準發力房地產“去庫存、優供給、保民生”的關鍵落子，財政部明確專項債用于收購存量房轉保障房既為房企開辟批量去化通道、緩解流動性壓力，又以低成本方式快速補充保障房房源，精準覆蓋新市民、青年等群體住房需求

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2026年一季度融資總量同比減少37%，融資成本整體維持低位

2026年一季度房企融資522.38億元，環比減少51%，同比減少37%。自2024年房企融資支持政策邊際改善，各地更是推廣融資協調機制“白名單”，但非銀融資規模仍未改變下滑趨勢，多數民營房企，尤其是出險房企，融資難的問題依然突出，同時房企的部分融資轉向了白名單的項目融資無法監測也是一個原因。

從企業的債券類融資成本來看，2026年一季度的境外債券融資成本為10.86%，主要是因為2026年至今僅有瑞安房地產和新城控股在境外發行了優先票據，融資成本分別高達9.75%和11.8%，從而拉高了整體的境外融資成本。

2026年一季度重點房企境內債券融資成本較2025年全年回升了0.23個百分點至2.73%，整體仍然處于較低水平，這一方面是由于自2024年貨幣環境開始寬松，LPR長期維持在低位；另一方面，發債主體大多數為國企央企及優質民企，這類企業融資優勢較為明顯，如發債較多的首開股份、金隅集團和首創城發等等。2026年一季度整體新增債券類融資成本為3.51%。

3、境內債權融資占比達88%，境外債權融資占比降至10%（略）4、央國企新增融資占比仍達80%，各類企業發債成本持續分化（略）5、21家房企整體或部分實現債務重組，萬科債務問題仍值得關注（略）

展望：2026年償債壓力有所減緩，公募REITs助力房企由重至輕

從債務到期來看，2025年房企債券到期規模達4540億元，而發行規模僅有2138億元，房企仍然無法通過借新還舊覆蓋到期債務。而由于近年來，房企債券發行規模下滑明顯，2026年房企整體的債務到期規模也明顯下降，全年到期約3521億元，其中一季度到期約1090億元，三季度到期1114億元。從目前的融資情況來看，到2027年房企才能基本實現借新還舊覆蓋到期債務，債務到期壓力有所緩解。

而隨著近期的融資協調機制的常態化推進，以及項目貸款接續政策，為項目提供了更寬松的還貸緩沖期，是房地產融資支持制度的優化完善，能夠有效緩解項目資金周轉壓力和企業償債壓力，支持項目建成交付，有利于增強各方主體信心，穩定市場預期。

與此同時，隨著2025年底政府正式開始商業不動產REITs的試點，房企參與公募REITs的熱情明顯提升，包括保利發展、新城控股、首開股份等6家企業就在短期內申報了6只商業不動產REITs，目前正在審批中。當前房地產行業仍處于深度調整期，以往傳統的“重資產”模式已難以適應當前的新形勢，而公募REITs的出現能夠幫助房企從開發商向運營商的角色轉變，通過打造“投融管退”的全鏈條業務模式，幫助房企由“重”向“輕”的資產結構轉變。

除此之外，對于開發業務而言，出險房企的首要任務仍是與金融機構和債權人積極協商，適當延長債務期限，緩解當前的債務壓力。未出險房企則需要對企業的土地儲備進行結構性調整，尤其是加快滯重庫存的去化，加快低量級城市項目去化。

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