盡管市場一直流傳著郭廣昌“斷舍離”的消息，但復星國際終究沒有拜托巨虧的命運。

根據復星國際財報顯示，2025年，該公司歸母凈利潤虧損達233.96億元，同比大跌437.97%；全年營收1734.3億元，同比下滑9.74%。

當然，這不是復星國際首次虧損，但如此規模的巨虧，仍是其上市以來最嚴峻的業績承壓。

董事長郭廣昌在致股東信中致歉，明確此次巨虧并非經營基本面惡化，核心源于審慎性原則下的非現金減值計提。

一邊是百億巨虧的陰霾，一邊是郭廣昌持續推進的“瘦身健體”戰略。這位叱咤資本市場多年的掌舵人，能否帶領“復星系”穿越周期？

業績巨虧的真相

2025年，復星國際的業績呈現鮮明“兩極分化”：賬面巨虧與核心業務穩健形成強烈反差。

從整體業績看，虧損規模創下近年新高，歸母虧損233.96億元，較2024年的43.5億元虧損大幅擴大，跌幅超4倍。

營收端同樣承壓，1734.3億元的全年收入同比下滑9.74%，結束了此前兩年的溫和增長。

但撥開虧損迷霧，復星經營基本面并未系統性惡化，經調整產業運營利潤仍達40億元，核心業務保持韌性。

此次巨虧的核心的是大額非現金減值計提，復星對部分地產項目及非核心業務的商譽、無形資產進行了價值重估。

其中地產相關減值占比約55%，非核心資產減值占比約45%，合計形成234億元賬面虧損。

郭廣昌將此次計提稱為“晴天修屋頂”，坦言過往部分布局與預期偏差，計提是為了輕裝上陣。

值得注意的是，此次減值為非現金性質，不影響日常經營、現金流及業務運轉。

復星四大核心企業——復星醫藥、豫園股份、復星葡萄牙保險和復星旅文，2025年總收入達1282億元，占集團總收入74%，同比提升3個百分點。

醫藥健康板塊成為最大支撐，復星醫藥歸母凈利潤33.71億元，同比增長21.69%，創新藥品收入98.93億元，同比增長29.59%。

自研小分子創新藥復邁寧雙適應癥獲批，填補國內罕見腫瘤治療空白；復宏漢霖營收66.67億元、凈利潤8.27億元，連續三年雙增長。

保險金融板塊表現亮眼，復星葡萄牙保險毛保費65.3億歐元，歸母凈利潤2.01億歐元，同比增長15.8%。

國內方面，復星保德信人壽規模保費132.8億元、同比增長41.6%，復星聯合健康保險業務收入78.4億元、同比增長50.1%，均實現大幅盈利。

消費文旅板塊有喜有憂，豫園股份旗下松鶴樓、老廟加速出海，開設海外首店。

復星旅文Club Med營業額179.7億元，同比增長2.1%，三亞亞特蘭蒂斯春節假期九日營業額突破1.24億元，同比增長20%。

全球化布局持續深化，海外收入達948.6億元，占總收入54.7%，同比提升5.4個百分點。

財務狀況依舊健康，截至2025年末，總債務占總資本比率57%，現金儲備611億元，未提用銀行信貸1446億元。

綜上，2025年巨虧是復星主動“刮骨療毒”，核心業務穩健為轉型奠定了基礎。

郭廣昌的舍與得

面對巨虧壓力，郭廣昌延續“瘦身健體、聚焦主業”戰略，通過一系列精準動作，帶領復星擺脫非核心資產拖累。

主動計提減值，是其戰略收縮的關鍵一步。

郭廣昌在致股東信中直言，過往布局有得有失，此次主動減值就是清理“包袱”，集中資源投向核心賽道。

這種“主動認錯”的態度，既傳遞了審慎經營理念，也為后續資產調整掃清障礙。

資產處置與資金回籠是戰略核心，2025年復星全年退出超100億元等值非核心資產，回籠資金優化資本結構。

郭廣昌本人也減持重慶農商行H股，兩月套現超4500萬港元，持股比例降至11.93%。

業內分析，此次減持并非看空標的，而是基于復星降債需求，屬于資產處置的延續。

郭廣昌還公布中期財務規劃：力爭恢復百億利潤規模，回籠600億元資金，將總負債降至600億元以下，力爭達成“投資級”評級。

復星同時宣布，2026年目標派息率從20%提升至35%，股息預計不低于港幣15億元。

這一系列目標既展現信心，也為市場提供明確預期，穩定投資者信心。

聚焦創新與全球化“雙引擎”，是強化核心競爭力的關鍵。2025年復星科創投入78億元，創新藥對外許可首付款超2.6億美元，潛在里程碑金額超40億美元。

面對AI浪潮，郭廣昌理性務實，不追概念、聚焦實用，推動AI賦能各業務板塊。

復星醫藥推出farmAI決策智能平臺，復星旅文打造AIG.O度假管家，杏脈云PACS接入DeepSeek大模型，賦能醫學影像診療。

全球化布局上，復星深化與香港、中東合作，旗下星路科技成為香港重點企業，鼎睿再保險提升香港行業競爭力。

在中東，復星與阿布扎比投資辦公室成立合資金公司，復宏漢霖產品進入玻利維亞等海外市場，全球化進程加速。

郭廣昌還推動四大核心子公司協同發展，提升分紅能力，推動“抱團出海”。

例如，復星國際聯合CEO陳啟宇當選上海市工商聯生物醫藥商會首任會長，推動行業強強聯合。

這些戰略動作本質是“以退為進”，通過收縮非核心，集中資源強化優勢領域，助力復星穿越周期。

“復星系”還剩下什么？

復星的發展歷程是一部多元化擴張史，從醫藥逐步拓展至保險、消費、文旅、地產等領域，形成龐大資產矩陣。

2025年的巨虧，讓郭廣昌清醒認識到“大而全”已不適應市場，資產布局“精準化”“聚焦化”成為必然。

當前，其核心思路是“收縮非核心、強化核心、布局未來”，構建核心清晰的資產矩陣。

核心資產持續加碼，醫藥健康是復星最核心的布局領域。

復星醫藥已形成“創新藥+生物類似藥+仿制藥”全產業鏈布局，在多個疾病領域擁有豐富管線。

2025年，復星醫藥7個創新藥16項適應癥獲批上市，6個創新藥上市申請獲受理，創新實力持續提升。

復宏漢霖作為核心企業，已成為港股18A板塊首個全面盈利企業，9款產品獲批，6款同步出海，覆蓋約60個國家和地區。

郭廣昌計劃持續加大研發投入，推動創新藥出海，提升全球競爭力。

保險金融是另一核心資產，也是穩定現金流的支撐，復星打造了覆蓋海內外的保險矩陣。

海外復星葡萄牙保險持續盈利增長，國內復星保德信、復星聯合健康均實現高速增長，盈利大幅提升。

金融科技領域，星路科技成為香港領先企業，其FinRWA Platform落地多個創新案例，助力香港國際金融中心建設。

非核心資產逐步剝離，地產板塊是此次減值和處置重點。

盡管地產占比不大，但受宏觀調整影響壓力較大，是巨虧主要誘因之一。

未來復星將進一步收縮地產布局，聚焦核心城市優質項目，逐步退出非核心資產，減少業績拖累。

同時，復星還通過減持重慶農商行等方式，清理其他非核心資產，回籠資金優化結構。

消費文旅板塊優化升級，聚焦高盈利優質項目，不盲目收縮。

復星旅文Club Med、三亞亞特蘭蒂斯等核心項目表現亮眼，成為盈利支柱。

郭廣昌計劃強化優質項目競爭力，推動豫園股份旗下品牌出海，實現板塊高質量發展。

布局未來賽道，郭廣昌重點聚焦AI賦能、創新藥、新能源等領域。

復星已在醫藥、文旅、醫療影像等領域落地AI應用，提升行業效率。

生物醫藥領域，復星在深圳設立50億元基金，鏈接研發與產業資源；在沙特成立合資金公司，拓展中東市場。

可見，郭廣昌正推動復星從“多元化擴張”向“精準聚焦”轉型。

這種轉型雖短期帶來業績波動，但長期能幫助復星集中資源，實現更健康可持續發展。

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