假日季業績疲軟，投資者擔憂，還有其它因素在起作用。

文｜動點科技

作者｜Steven

關于任天堂 Switch 2 的市場表現，目前眾說紛紜，消息喜憂參半。

一方面，眾所周知，該主機首發創下了破紀錄成績，這也促使任天堂上調了業績預期。此外，該平臺也涌現出了眾多熱門游戲。作為 Switch 2 獨占大作，《寶可夢 Pokopia》于 3 月初發售，不到一周銷量便突破 220 萬份。

另一方面，Switch 2（日本以外市場）在圣誕季的表現相對疲軟。任天堂在近期財務聲明中證實了這一點，坦言國際銷量“略低于預期”。而此前彭博社報道稱，任天堂已將 Switch 2 當前產量從 600 萬臺削減至 400 萬臺。

那么，情況究竟如何？

Switch 2 破紀錄了嗎？

沒錯。Switch 2 于去年六月發售，一經推出便成為史上銷售速度最快的游戲主機，并且在全球范圍內持續領先于初代 Nintendo Switch。

在美國，Switch 2 上市九個月以來的銷量比 Switch 1 增長了 45%，甚至比 PS5 也高出 29%。只有 GBA 超過了它。

在日本，Switch 2 僅用九個多月時間，銷量就已突破 480 萬臺。作為對比，初代 Switch 達到同樣銷量用了 17 個月。此外，該主機在中國的銷量也已達 50 萬臺（數據來源：Niko Partners）。

人們為什么擔心？

Switch 2 在經歷了爆炸式開局后，銷量至少在西方市場未能重現首發時的輝煌。在美國，11 月和 12 月期間，Switch 2 銷量與初代 Switch 上市后首個圣誕季表現相比，下滑了約 30%。這一下滑趨勢延續到了2026年。今年前兩個月，Switch 2 銷量比初代 Switch 在 2018 年 1 月和 2 月的大約低了 20%。照此勢頭，Switch 2 累計銷量最終將落后于初代 Switch。

實際上，Switch 1 和 Switch 2 銷量對比并不完全公平。Switch 2 于去年 6 月發售，因此其上市后前九個月包含了至關重要的圣誕節銷售旺季。而 Switch 1 于當年3月份發售，因此其上市后的前九個月并不包含 12 月。

問題大嗎？

未必如此，因為將 Switch 2 與 Switch 1 的上市情況進行比較存在一定缺陷。

Switch 2 從發售之日起就貨源充足，因此在上市后的頭幾個月就創下了銷售紀錄。相比之下，Switch 1 在發售初期貨源不足。因此，隨著更多庫存陸續進入零售渠道，Switch 1 的銷量在第一年更加分散，而 Switch 2 的銷量則集中在初期。

與初代 Switch 相比，Switch 2 的首發游戲陣容也明顯遜色。2017 年 10 月，任天堂推出了風靡全球的《超級馬力歐 奧德賽》。而 Switch 2 在發售后的首個假日檔并沒有類似大作，而且我們仍在等待任天堂眾多熱門系列游戲登陸新平臺。

投資者為什么焦慮？

任天堂（乃至整個主機行業）正面臨著嚴峻宏觀經濟挑戰。

去年 6 月的一份數據報告顯示，由于擔心必需品（如食品和能源）價格上漲，44% 的消費者正在減少非必需品（如游戲）支出。另有 46% 的消費者表示，由于擔憂經濟形勢，他們正推遲大額消費。

此外，零部件價格快速上漲也給 Switch 2 的盈利能力帶來了巨大壓力。這造成了一種棘手局面：消費者追求性價比，而任天堂能夠提供的卻有限。

游戲賣得好嗎？

其中情況頗為復雜。任天堂在 Switch 2 發售前七個月售出了 3793 萬份游戲。作為對比，初代 Switch 在發售后頭七個月里，游戲出貨量為 2748 萬份。

兩款主機裝機量卻大相徑庭。基于上述數據，初代 Switch 首發捆綁率（即每賣出一臺主機對應的游戲銷量）為每臺 3.7 款游戲，而 Switch 2 僅為 2.2 款。

但實際情況遠比這復雜。與初代 Switch 不同，Switch 2 實現了完全向下兼容。截至 2025 年 9 月 30 日，84% 的 Switch 2 購買者同時也是 Switch 1 用戶。這意味著大多數早期用戶已經擁有豐富游戲庫，其中一些游戲還針對新平臺進行了更新和優化。

此外，在 Switch 2 發售至 2025 年底期間，任天堂還售出了 9000 萬至 1 億份初代 Switch 游戲，其中部分銷量無疑來自 Switch 2 玩家。

所以從目前的數據中尚無法得出明確結論。

那第三方呢？

有一種說法認為第三方游戲在任天堂平臺上銷量不佳。但實際上，《我的世界》《樂高》《霍格沃茨之遺》《星露谷物語》《舞力全開》等游戲在 Switch 上的銷量都相當可觀。

一些更成熟的游戲銷量也不錯——《毀滅戰士》《巫師3》《GTA》在 Switch 上的表現都很出色——但總體而言，銷量較低且不太穩定。

Switch 2 早期第三方游戲陣容包括《賽博朋克 2077》《星球大戰：亡命之徒》《刺客信條：影》《最終幻想 VII 重制版》，這些游戲通常與 PC、PlayStation 和 Xbox 平臺聯系在一起。而且，這些游戲早期銷量相對較低。不過，這些都是老游戲了，很多早期購買 Switch 2 的玩家大概率已經在其它設備上玩過這些游戲。這歸根結底取決于預期，而育碧就曾表示，《刺客信條：影》在 Switch 2 上的表現超出了其預期。

《安魂曲》是首次在首發日實現任天堂主機與索尼、微軟、PC 平臺同步發售的正傳主線作品。

《生化危機 安魂曲》的情況更具代表性，因為它在 Switch 2 上與其它平臺同步發售。從部分歐洲市場來看，《安魂曲》約有 5% 的銷量來自 Switch 2 平臺。雖然這個數字不大，但對于一款暢銷產品而言，這一份額仍能帶來可觀利潤。

歸根結底，人們購買任天堂主機是為了玩任天堂的游戲。

大多數人猜測，任天堂至少會秘密推出一款 2026 年的重要作品——很可能是一款新馬力歐游戲。此外，如果說哪家游戲公司能夠抵御《GTA 6》帶來的“沖擊”，那非任天堂莫屬。任天堂不僅傳統上面向年輕市場，還擁有龐大鐵桿粉絲群體，無論游戲如何發展，他們都會購買任天堂游戲。

挑戰仍在

任天堂著實面臨著一些嚴峻挑戰，尤其是在西方市場。宏觀經濟環境極其嚴峻，而其游戲發行計劃目前也顯得匱乏。任天堂僅公布了 2026 年少量游戲陣容，而日程表上最大的 Switch 2 游戲《寶可夢風與波》，要等到 2027 年才會推出。

再加上內存危機，我完全理解為何現階段投資者會對任天堂感到擔憂。

Switch 2 已經建立了穩固用戶基礎，《寶可夢 Pokopia》的表現證明，只要有優質游戲，玩家就會買單。放眼更廣領域，任天堂 IP 依舊非常強勁。前不久上映的《超級馬力歐銀河大電影》，全球總票房已突破 6 億美元。

任天堂在數字領域也擁有巨大發展潛力。一款新 Switch 游戲通常超過 80% 銷量來自實體零售商。而 PlayStation、Xbox 和 PC 平臺新游戲銷量則主要來自數字商店。如果任天堂能夠加速發展數字業務，就能抵消其在硬件方面面臨的諸多利潤挑戰。即便 Switch 2 的終身銷量無法與 Switch 1 相提并論，數字業務的擴張也可能為公司帶來豐厚利潤。

任天堂正積極推動數字業務發展。該公司上個月宣布，其游戲數字版售價將低于實體版。任天堂有理由對此保持樂觀，因為《寶可夢 Pokopia》作為數字產品的早期銷售表現十分令人鼓舞（當時實體版在海外各大零售商處已售罄）。

總而言之，任天堂確實有一些棘手難題需要應對。他們接下來還有什么計劃，著實令人期待。

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