廣東
史上最大規模IPO面臨嚴重警示。
招股書顯示，SpaceX建造太空AI數據中心以及在月球和火星上建立人類定居點的雄心壯志，實際上“依賴于未經證實的技術”，可能無法在商業上實現可行性。
這無疑給了所有投資者一擊重拳。
01
太空AI未必能商業化
這是SpaceX在首次公開募股前提交的文件中列出的業務風險，與馬斯克近期公開描繪的愿景形成鮮明反差。
此前，他多次在公開場合表示，在太空建設AI數據中心“是必然選擇”，預計未來兩到三年內，太空將成為部署AI成本最低的場所。
然而，在路透社披露的S-1招股文件中，SpaceX明確表示，公司開發軌道人工智能算力、以及軌道、月球和星際工業化的各項計劃尚處于早期階段，涉及極高的技術復雜度與未經驗證的技術，可能無法實現商業可行性。
文件指出，未來所有的軌道人工智能數據中心都將“在惡劣且不可預測的太空環境中運行，將面臨多種獨特的太空相關風險，可能導致設備故障或失效”。
更關鍵的是，整個計劃高度依賴下一代完全可重復使用火箭星艦，而該項目已遭遇多次延期與測試失敗。
“若星艦的大規模研發、既定發射頻次、可重復使用能力及各項性能指標的實現出現任何失敗或延誤，都將延緩或限制我們增長戰略的實施。”
雪上加霜的是，目前公司的財務狀況表現不佳。
數據顯示，截至2025年底，合并xAI后公司總資產920億美元，總負債達508億美元，雖持有248億美元現金及現金等價物，但資金壓力依然顯著。
從整體業績情況來看，2025年公司營收達186.7億美元，凈虧損49.4億美元。
虧損的主要原因，是對xAI人工智能基礎設施的大舉投入。
部分分析師警告Starlink的利潤可能最終要“補貼”這個高風險AI項目。
為了在AI領域追趕競爭對手，SpaceX與AI編程初創公司Cursor達成合作協議。
據悉，公司已獲得期權，可在今年晚些時候以600億美元收購Cursor，或支付100億美元建立新的合作關系。
SpaceX表示，將Cursor的技術優勢與旗下“巨像”超級計算機結合，“共同打造全球最強編程及知識工作AI”。
02
天價股權激勵
目前，SpaceX正在加速推進上市準備。
據The Information，公司計劃于6月中旬完成上市，目標估值最高1.75萬億美元，擬募資750億美元。
若這一目標能成功實現，將成為史上規模最大的IPO。
值得注意的是，馬斯克正進一步鞏固對SpaceX的控制權。
據悉，早在去年，馬斯克就通過信托以14億美元購入SpaceX股票。
招股書顯示，公司還計劃采用雙重股權結構，其中，B類股每股擁有10票投票權，普通投資者持有的A類股每股僅1票，確保“將投票控制權集中于馬斯克及少數內部人士”。
上市完成后，馬斯克將繼續擔任首席執行官、首席技術官，并擔任SpaceX九人董事會主席。
根據披露的股權激勵計劃，若SpaceX市值攀升至6.6萬億美元，且能完成太空數據中心每年提供100太瓦算力的目標，他將額外獲得6000萬股股份。
文件坦承，這一量級“遠超美國峰值電力消耗的數量級”。
在此基礎上，若SpaceX能在火星建立百萬居民殖民地，馬斯克將額外獲授2億股。
不難看出，這一套“組合拳”的接連落地，已將馬斯克的個人財富與公司未來發展前景牢牢綁定。
本周，SpaceX將在得克薩斯州星艦基地和田納西州數據中心，舉行為期三天的閉門分析師會議，覆蓋航天、衛星及人工智能基礎設施業務。
據知情人士透露，受邀分析師需上交電子設備方可參會。
高信資本創始合伙人兼董事長曹斌對此“非常看好”，他直言“馬斯克的SpaceX已經把商業模式跑通了。”
受SpaceX IPO提振，2026年第一季度全球航天投資規模再創新高。
數據顯示，一季度全球航天企業融資額達到79.5億美元，幾乎是上一季度39.3億美元的兩倍；交易數量增長至159筆，年度交易總量達到654筆的歷史紀錄。
賽拉芬航天投資助理盧卡斯?畢曉普進一步解釋，“當前市場顯然呈現‘風險偏好’態勢，資本正快速涌入公認的賽道龍頭企業。”
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