記者丨易妍君

編輯丨張星

自二季度以來，數十家A股上市公司陸續披露回購股份或重大重組事宜，多家QFII（合格境外機構投資者）的局部調倉動向隨之曝光。

例如，摩根士丹利、高盛國際（自有資金）均在二季度增持了多家A股公司，覆蓋AI算力、高端制造、電網設備等領域的個股；而阿布扎比投資局小幅減倉了“面板雙雄”。

同時，各家QFII在個股判斷上存在分歧，反映出投資策略的差異化。

值得一提的是，近期獲QFII增持的A股公司，其年內股價表現不一。其中，興森科技、金利華電等中小盤股的表現較好。尤其是興森科技，其年內漲幅已超過100%。但也有部分個股呈現跌勢。

多只個股獲增持

根據近期上市公司在實施回購、并購重組前披露的前十大流通股股東情況，一些處在AI產業鏈上游的公司，在二季度獲多家外資機構同步加倉。

以玻璃絕緣子供應商金利華電、電子電路方案數字制造提供商興森科技為例，據Wind統計，截至4月30日，摩根士丹利、高盛國際、瑞銀集團分別新進（較一季度末，下同）成為金利華電第六、第七、第八大流通股股東。

截至4月24日，摩根士丹利、瑞銀集團、高盛國際分別新進成為興森科技第八、第九、第十大流通股股東。

興森科技前十大流通股股東名單 數據來源：Wind

從機構端看，二季度以來，多家QFII在A股市場上進行了調倉。

例如，除了上述兩家公司，摩根士丹利還新進成為全棧智能化產品與服務提供商軟通動力的第九大流通股股東，智能駕駛概念股巖山科技的第九大流通股股東，以及深耕軍用直升機綜合顯示控制設備領域的恒宇信通的第八大流通股股東。

同時，摩根士丹利減持（較一季度末，下同）了纖維板供應商豐林集團、房地產企業廣宇集團。此次減持后，摩根士丹利已退出前述2家公司的前十大流通股股東隊列。

二季度以來，高盛國際還新進成為護膚品公司貝泰妮、爆破工程行業高爭民爆、電氣系統服務商長高電氣的前十大流通股股東；并進一步增持威唐工業，高盛國際在一季度也增持了這家公司。

威唐工業前十大流通股股東名單 數據來源：Wind

威唐工業的主營業務為汽車沖壓模具和汽車沖焊零部件的研發、生產和銷售，其為全球整車客戶和世界領先的零部件供應商提供產品和服務。

但高盛國際減持了污水和廢水處理行業的*ST國中，截至5月25日，高盛國際仍為該個股第十大流通股股東。此外，截至5月15日，高盛國際已退出網絡服務設備供應商維海德的前十大流通股股東隊列，其曾在一季度新進成為維海德的第八大流通股股東。

而對于從事芯片設計業務的豪威集團，高盛國際暫未明顯減倉，但其曾在一季度減持了160多萬股豪威集團。

此外，4月，高盛公司進一步增持了約8萬股技源集團。截至4月27日，高盛公司持有30多萬股技源集團，在該個股流通股中的占比約為0.77%，為其第六大流通股股東。高盛公司在一季度也曾增持該個股。

技源集團深耕全球膳食營養補充劑行業，形成了“營養原料+營養制劑+個性化精準營養”的業務布局。

至于中東主權基金，暫未出現大幅調倉的跡象。目前來看，阿布扎比投資局小幅減倉了京東方A，持股比例幾乎未發生變化，仍為0.83%（截至4月16日）；其減持TCL科技的力度也不大，截至6月2日，阿布扎比投資局持有TCL科技流通股的比例為0.84%，較一季度末下降了0.03%。

“近期QFII調倉的本質是從‘高ROE底倉’向‘ROE+盈利增速+結構性賽道’換倉。”排排網財富公募產品運營曾方芳向記者分析，QFII新進方向集中在三條主線：一是AI算力與硬科技，以捕捉AI架構升級帶來的結構性機會；二是高端制造出海，尋找具備海外業績引擎的標的；三是電網設備，押注特高壓與配網更新改造的政策紅利。

她還提到，在QFII減持端，涉及前期漲幅較大的標的，屬于逢高止盈與規避景氣承壓板塊，波段操作特征明顯。

分歧已現

從目前已披露的數據看，不同QFII在二季度調整A股持倉時，亦存在分歧。

如獲得高盛國際加倉的長高電氣，被阿布扎比投資局減持。

據Wind統計，截至5月18日，阿布扎比投資局已退出長高電氣前十大流通股股東隊列。該外資機構曾在今年一季度增持長高電氣，成為長高電氣第四大流通股股東。

在4月獲得摩根士丹利增持的恒宇信通，則被高盛公司減持。截至4月24日，相較一季度末，高盛公司減持了約1.7萬股恒宇信通，退為其第十大流通股股東。

而獲得巴克萊銀行青睞的中化裝備，遭到摩根大通減倉。中化裝備生產的主要產品屬于高端裝備制造業，是國家重點扶持和鼓勵發展的戰略性新興產業。

截至5月28日，巴克萊銀行持有約111萬股中化裝備，新進成為后者第十大流通股股東。曾在一季度末持有約152萬股中化裝備的摩根大通，則已退出中化裝備前十大流通股股東隊列。

同時，摩根大通還減持了威唐工業，該個股近期獲得高盛國際增持。具體而言，截至6月12日，高盛國際增持了約23.7萬股威唐工業；摩根大通減持了約10.6萬股威唐工業，退為該個股第八大流通股股東；而巴克萊銀行、瑞銀集團均已退出威唐工業前十大流通股股東隊列。

曾方芳認為，QFII之間的分歧，主要由三層因素造成：第一，資金屬性與投資周期不同；第二，對景氣與主題的判斷存在差異；第三，機構自身策略與風險偏好不同。

“大方向上，QFII看多中國結構性機會的共識仍在，但在具體操作層面，資金屬性決定久期，景氣判斷決定方向，策略偏好決定節奏。”曾方芳談道。

從更大范圍看，在國內持續推動經濟結構調整和轉型升級的大背景下，外資機構的投資思路也在發生變化。

曾方芳指出，外資對中國市場的配置邏輯已從“躺贏高ROE”轉向“ROE+盈利增速并重”，景氣因子的定價權重抬升。整體而言，“能提供增速與兌現度的中游制造、硬科技方向，比單純高ROE但增長放緩的傳統板塊更受青睞。”她表示。

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編輯丨黎雨桐