北京
新腕兒 報道
中文在線昨日發布2025年財報，財報中的中文在線仍負重前行。
報告期內，中文在線深陷 “增收不增利”的處境：營收16.57億元，同比增長42.92%；但歸母 凈利潤為- 6.71億元，虧損同比增加176.24%。
回顧下中文在線過去的年報業績情況。
2021年，中文在線 扣非歸母凈利潤0.23億元。在這之后，中文在線沒能穩住。
從2022年至2024年，該公司扣非歸母凈利潤分別為-3.93億元、-0.38億元、-2.71億元，累計虧損7.02億元。
到了2025年的中文在線單年虧損，幾乎比肩前三年的虧損總和。
報告內對于虧損的業績做了解釋：
“報告期內，公司對海外短劇業務及AI 相關業務進行了大規模戰略投入。因相關業務仍處早期投入階段，故導致公司歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降。”
這里提到的“大規模戰略投入”和之前一樣，主要還是銷售費用：報告期內，該公司銷售費用高達9.53億元，同比增加105.02%，占全年總營收的57.51%。報告中解釋，主要由于“本年度海外業務推廣費增加”。
對應來看研發投入。報告期內，中文在線研發人員由2024年的177人增加至221人，研發投入金額由2024年的7609.16萬增長至9048.41萬，研發投入占總營收比例由2024年的6.56%下降至5.46%，為三年來最低。
顯而易見的是，在海外短劇市場擁擠后，中文在線沉不住氣了，決意采取燒錢模式換取增長，至此降低了研發投入，轉而大手筆抬高銷售費用換增長擴張。
值得注意的是，中文在線的應收賬款為3.02億，相對于去年同期的1.62億，同比增長86.59%，遠超營業收入的增幅。
公司現金流也隨之承壓。報告期內，經營活動產生的現金流凈額為2.04億，同比擴大288.16%。
巨額虧損并不能阻止中文在線進攻海外短劇市場的步伐，燒錢換增長的打法還在繼續著。
那么中文在線的短劇業務究竟做得怎么樣？
報告期內，中文在線短劇及IP衍生品業務總收入8.96億，同比增長125.02%；其中，境外收入6.79億，同比增長123.94%，在短劇收入占比76%。就此倒推計算，中文在線國內短劇收入2.17億，占比不足25%。
短劇的毛利也在下降，同比降低8.95%。
具體來看，報告期內，ReelShort營收57.2億，相對于去年同期的29億，同比增長97%；虧損8583.78萬，相對于去年同期的791.17萬，同比下降1185.18%。
繼續看中文在線去年8月份推出的海外短劇平臺Flareflow。
報告期內，Flareflow營業收入3.52億，虧損4.73億。
換言之，中文在線的海外業務均在虧損。現階段，ReelShort為中文在線參股公司，不計入財報，而公司旗下的Flareflow憑一己之力虧損近5億。
為了占領海外市場，現在的中文在線似乎有些失了方寸。該公司的海外短劇業務深陷增收不增利的處境，而為了維持戰斗力，公司只能繼續加大輸血量，導致中文在線的整體打法看似沖勁十足，實則節奏開始混亂。
他們還在拼命輸血。
今年2月份，中文在線向港交所遞交招股書，計劃在港股上市，繼續融資。如果成功登陸港股，則成為“A+H”股，這將意味著股權的稀釋、估值折損，而在A股市場可能會被邊緣化。一系列負面問題將會浮現，如此一來，中文在線將再難回頭。
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