一、

近日，根據安徽日報旗下的財經全媒體元新聞報道，有多名投資者反映，百川能源未對該事故進行信息披露。媒體記者查詢發現，該公司2024年半年報、三季報、年報以及2025年半年報、三季報中，均未對該事故有所提及。此外，在事故發生后及事故調查報告發布后的一段時間內，上海證券交易所官網上也未發現百川能源公司就該事故發布臨時公告。

元新聞的記者撥打百川能源股份有限公司董事會秘書的電話，該公司一名工作人員接線后表示，“我們這邊沒有什么需要跟您說的。”

河南澤槿律師事務所主任付建律師接受元新聞采訪時指出，發生生產安全事故，造成人員傷亡或重大財產損失的事件，對于上市公司而言，屬于對其證券及衍生品交易價格產生較大影響的情形，應及時披露。若未披露，則涉嫌違反《證券法》第80條規定。

更重要的是，作為燃氣相關行業，透明度不高，不僅僅在于資本市場，更在于用戶得用氣安全，管道安全。

對于高關注度的事件，都采取回避態度，并非偶然。公開信息顯示，就在此次被質疑未披露燕郊地鐵施工爆燃事故相關信息之前，百川能源及相關責任人，曾因權益變動信息披露違規、重大事項披露不及時等問題，收到監管警示。此次面對媒體的問詢，涉事公司沒有給出正面回應，反而以無信息可披露的態度應對，更讓投資者、用戶對該公司的經營信息披露、生產安全的透明度產生了更多疑問。

二、

事情的來龍去脈，還得從2024年3月的燕郊地鐵施工中的爆燃事故說起。

2024年3月13日凌晨3時15分許，盾構機行進至小張各莊綜合服務樓附近時，巨大的刀盤破壞了地下深處的燃氣管道。早上7時54分，天然氣爆炸，導致7人遇難，27人受傷。

事故發生后，河北省政府提級調查該事故，2025年10月31日，河北省應急管理廳官網公布了該事故的調查報告。

司法機關對中交隧道局、中交一公局、百川新能源公司、百川燃氣公司等共46名人員，移交紀檢監察機關和單位處理。對中交隧道局、百川新能源公司等6家對事故負有責任的企業及相關人員，由廊坊市應急管理局依法處罰。

百川能源股份有限公司是上市公司，?百川燃氣有限公司是百川能源的全資子公司，而?三河市百川新能源有限公司。則是百川能源的全資孫公司。

根據該事故調查報告，百川新能源公司法定代表人、執行董事白嚴朝，長期不履行主要負責人安全生產管理職責。該公司未辦理相關審批手續；未按相關部門批準的路由、工法施工；未按規定開展竣工測量、備案及燃氣設施建設工程檔案移交。地鐵項目勘察、施工單位多次要求提供涉事管道詳細信息，但該公司未準確告知。

此外，百川新能源公司，即便獲知地鐵項目盾構施工路線后，也未認真研判可能對其燃氣管道運行造成的安全風險，未與施工單位商定落實專項安全防護技術措施。

2023年7月7日，在地鐵專班組織召開的交底會上，百川新能源公司提出燕神區間部分位置埋深超過10米，但會后未按會議要求查找涉事燃氣管道詳細資料，參建各方對這一信息也未足夠重視。至事故發生前，燃氣管道涉事部分從未出現在施工設計圖、專項施工方案和技術交底等正式文件中。

今年1月22日，百川新能源公司法定代表人、執行董事白嚴朝退出，變更為金萬輝。

調查報告還提到了百川新能源的母公司百川燃氣公司的責任。報告指出，百川燃氣安全風險意識薄弱，對百川新能源公司多項違規行為失察，安全檢查不深入，督促整改和舉一反三不力。

三、

百川燃氣是以其母公司的身份，被河北省的提級調查點名批評，百川燃氣又是百川能源的全資子公司，事情就涉及到了百川能源的信息披露。

根據《上市公司信息披露管理辦法（2021年版）》第二十二條，發生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格產生較大影響的重大事件，且投資者尚未得知時，上市公司應當立即披露。這一規定明確了上市公司在面臨重大事件時的信息披露義務。

這里的重大事件，包括但不限于公司發生大額賠償責任、計提大額資產減值準備、主要債務人出現資不抵債等情形。雖然直接列舉的情形未明確提及子公司重大問題，但子公司作為上市公司的重要組成部分，其重大問題很可能對上市公司的經營和財務狀況產生重大影響，從而構成需要披露的重大事件。

在判斷是否需要披露子公司的情況時，實質是重于形式的，即如果子公司的問題在實質上對上市公司的股票價格產生較大影響，那么無論形式上是否直接涉及上市公司本身，上市公司都應履行信息披露義務。

依據《最高人民法院關于審理證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》，造成人員傷亡、被省級政府調查的安全生產責任事故，屬于“投資者尚未得知的重大事件”，具有即時披露的必要性。

所以，百川能源作為上市公司，在得知子公司涉及事故，且政府調查報告明確指出了其責任后，本應立即組織相關人員進行公告準備，并通過正規渠道及時發布，確保所有投資者能夠及時獲取到相關信息。

然后，百川能源并沒有披露這一信息。依據《證券法》第八十五條及《最高人民法院關于審理證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》，因未披露行為造成投資者損失的，投資者可以主張提起民事訴訟，主張虛假陳述民事賠償。

四、

百川能源違反信息披露規則的事，也不止一次。

2025年11月13日，中國證券監督管理委員會湖北監管局向百川能源及相關人員出具的警示函。原因是公司董事長王東海自2019年9月起可以控制涿鹿大地燃氣有限公司和綏中大地天然氣管道有限公司，但未向公司報送關聯人名單和關聯關系說明，導致公司在2019年10月以2.20億元收購這兩家公司時未履行關聯交易的審議程序和披露義務。該行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》第四十八條的規定。湖北證監局決定對公司及王東海采取出具警示函的行政監管措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

2019年10月，百川能源發布公告表示，公司全資子公司百川燃氣有限公司以現金方式收購北京豐胤祥投資有限公司持有的涿鹿大地、綏中管道100%股權，交易金額分別為19543萬元、2504.78萬元。而在2019年年報中，百川能源就對綏中管道資產組全額計提了商譽減值準備47.07萬元。2023年12月，綏中管道注銷。這意味著，收購虧損企業并在當年計提商譽減值。

證券監督管理委員會的警示函，正是針對的這一行為。根據新浪上市公司研究院的觀點，此次信披背后是百川能源的三重風險隱現。其一，公司曾高溢價收購標的，被證實為實控人體外資產，隱瞞關聯關系收監管函，實控人是否涉嫌掏空之嫌？其二，公司業績下滑下，相關標的商譽并未減值計提，公司高懸的13億商譽是否可能埋雷？其三，實控人高質押背景下，轉型具身智能究竟是為市值管理講故事還是真的尋找第二增長曲線？

對證交所2025年11月的警示，公司及有關責任人表示將認真吸取教訓，加強相關法律法規學習，杜絕此類行為再次發生。本次行政監管措施不會影響公司正常生產經營。然而，隨后就有媒體報道，百川能源未披露子公司、孫公司，均對燕郊地鐵施工中的爆燃事故負有責任。

五、

作為京津冀燃氣龍頭，百川能源在7省市擁有30城獨家特許經營權，覆蓋1800萬人口。

百川能源的業務特點是，需求剛性大，受經濟周期波動影響較小，能夠提供持續穩定的營收與現金流。再加上高分紅和受卡塔爾天然氣停產事件影響，百川能源股價也跟隨燃氣板塊全線上漲。

但與此同時，近年來百川能源業績承壓。2025年前三季度，百川能源實現營收36.88億元，同比增長5.80%；凈利潤為1.89億元，同比增長9.82%；扣非凈利潤為1.31億元，同比下滑11.23%。百川能源的盈利空間受上下游價格雙重擠壓：上游氣源采購價格市場化波動，下游居民氣價受政府嚴格管制，購銷價差持續收窄，導致公司毛利率持續下滑，核心盈利空間被不斷擠壓。

在?2026年1月28日至2026年2月27日?期間，百川資管通過集中競價交易方式?累計減持公司股份30,515,700股，占公司總股本的2.28%?，套現總金額約為?1.23億元。

股民關心股價、透明程度、資本市場動向，但老百姓，最關心的還是安全。百川能源并不是一家普通的企業，而是一家擁有1800萬人燃氣特許經營權的企業，所以，最關鍵的是安全。安全源于對規則的尊重。然而，不管是對資本市場的規則，還是對工業生產的規則，百川能源都表現出了同樣的疏忽。

工業安全上，有一個著名的海因里希法則（Heinrich's Law）：在一組由330件類似事故組成的組中，有300件未產生人員傷害，29件造成人員輕傷，1件導致重傷或死亡。即在一件重大的事故背后必有29件輕度的事故，還有300件潛在的隱患。一個公司、個人平日的安全行為，和重大事故息息相關。

有這樣一個具體的例子，某機械師用不規范的手法把皮帶掛到正在旋的皮帶輪上，結果被皮帶輪絞入蹍死。事故調查結果表明，他使用這種上皮帶的方法使用已有數年之久，查閱急救上藥記錄，發現他有33次手臂擦傷后的治療處理記錄。他手下工人均佩服他手法高明，結果還是導致死亡。安全規則在300次不出事，30次小事故中，看起來都是不重要的，可有可無的，但只有平時堅持，才能避免致命的那一次。

當下道路施工非常普遍，作為燃氣運營商，掌握著無數管道的詳細路線圖，今后各地施工，面對各種協商需求，只有謹小慎微，尊重規則，才能保障安全。對于一家涉及安全的公司，對規則的尊重，是應該滲透在工程施工、公司文化、日常經營、資本運作的每一個細節中的。這是對股民負責，也是對1800萬用戶的安全負責。

劉 遠 舉

央視網、第一財經、光明日報、騰訊大家、南方周末、新京報、南方都市報、FT中文網、澎湃等特約作家，多家智庫研究員。

關注時政、財經、科技話題，以深度、專業、理性的態度，去掘現象背后的事實。

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