天星醫療IPO：創始股東密集減持變現4.9億，董事長三年漲薪三成

瑞財經 嚴明會 4月7日，據港交所官網，北京天星醫療股份有限公司（以下簡稱“天星醫療”）通過港交所上市聆訊，準備在主板上市，中信證券、建銀國際擔任聯席保薦人。

據招股書，天星醫療成立于2017年7月，是一家專注于運動醫學整體臨床解決方案的創新型醫療器械公司。

據灼識諮詢數據，按2024年銷售收入計，我們是中國第四大運動醫學設備提供商，市場份額約占中國運動醫學植入物及器械市場的6.5%，也是最大的國產運動醫學設備提供商。

天星醫療成立于2017年7月，初始注冊資本6363.63萬元，創始人為聶洪鑫、董文興、陳灝，三人分別持股55%、35%及10%。

創業之初，三位創始人分工明確，各司其職。

董文興是技術擔當并負責企業整體運營，他擁有哈爾濱工業大學先進制造專業博士學位，曾擔任北京星航機電設備廠工程師、國家食品藥品監督管理總局醫療器械技術審評中心審評員、長春圣博瑪副總經理，擁有可吸收材料領域的技術能力及專業背景。

聶洪鑫提供資金支持，其擁有醫療器械領域及其他投資領域豐富的投資及產業經驗，目前，聶洪鑫旗下所有企業有28家，包括旌準醫療、聚合生物等醫療企業以及歌斐投資、百卉含英投資等投資機構。

另外，陳灝家族控制的廣州天鷹從事運動醫學領域相關產品的生產，因此，他主要負責天星醫療的生產端。

三人出資結構中，董文興以專有技術認購公司注冊資本2227.27萬元；聶洪鑫以現金認繳3500萬元；陳灝以現金認購300萬元注冊資本，并以專有技術出資336.36萬元。

其中，聶洪鑫的55%股權并未直接持有，而是委托其親屬聶為代持，理由是“早期業務不確定性及投資標的保密”。2020年5月，聶為向聶洪鑫控制的持股平臺安吉連恩、安吉錦天鼎昊轉讓股份后，二者代持關系解除。

然而，在天星醫療后續的股權騰挪中，創始人團隊逐漸解散。

公司成立兩年后，陳灝率先退出。2019年10月，陳灝以735萬元對價將其所持公司10%股權轉讓給聶為，并辭去公司監事一職。

陳灝的退出實際上是為了與天星醫療之間的關聯交易作出切割。

招股書顯示，陳灝家族控制的廣州天鷹是天星醫療的核心供應商。資料顯示，廣州天鷹主要從事刨削刀頭組件、插入器等原材料或半成品的生產業務。2020年，天星醫療向廣州天鷹的采購金額為563.44萬元，占公司總采購額的比例高達53.92%。

陳灝退股后，廣州天鷹雖不再為天星醫療的關聯方，但仍長期供貨。2021年至2025年，公司向廣州天鷹的采購金額分別為886.43萬元、970.22萬元、1247.77萬元、1535.8萬元及1144.7萬元，采購占比38.76%、22.97%、20.73%、7.1%及6.5%。雖然向廣州天鷹的采購占比不斷下滑，但除了2024年以外，廣州天鷹常年穩居公司第一大供應商之位。

除了陳灝退出，聶洪鑫也不斷減持天星醫療，逐漸從公司第一大股東之位跌落。

自2021年開始，聶洪鑫開始系統性減持股份。2021年3月，聶洪鑫通過安吉連恩向蘇州君聯、廈門德福、寧波乾怡轉股變現2億元；同年12月，再次通過安吉連恩向奧博亞洲四期轉股變現1600萬元；2022年1月，安吉連恩向3W基金轉股變現1918.05萬元；2023年1月，其通過安吉錦天鼎昊向12家機構轉讓股份，變現2.55億元。

截至港股聆訊前，聶洪鑫的持股比例從最初的55%降至4.9%，累計變現4.9億元，近乎清倉離場。

與此同時，另一位核心創始人董文興的持股比例不斷提升，成為公司新實控人。招股書顯示，董文興直接持股33.14%，并通過控制天津吉康、天津普合及天津運康間接持股4.09%、2.36%及1.88%，合計控制公司41.47%股份。

目前，董文興擔任天星醫療董事長、執行董事兼總經理，聶洪鑫、陳灝均未任職。

公司另一位執行董事是和路，他還擔任財務總監、董秘兼副總經理，在加入天星醫療之前，曾任普華永道中天會計師事務所審計部高級審計師、中金公司（3908.HK；601995.SH）高級經理，擁有清華大學管理碩士學位（主修會計）。

董文興還提名了張迪、常喜為公司非執行董事，但二人未在天星醫療擔任管理職位，張迪自2009年至今任建筑材料工業技術信息研究所編輯，常喜自2014年5月起一直擔任北京汽車研究總院有限公司研發工程師。

2023年至2025年，董文興年薪分別為129.8萬元、170.6萬元、171萬元，三年漲薪41.2萬元，漲幅31.74%；和路分別領薪93萬元、98.8萬元、99.2萬元。