全球能源危機背景下，戶儲企業業績大多不錯。究竟是行情，是運氣，還是能力，我們必須條分縷析，才能看明白。

昨晚，固德威發布2025年年報及2026年一季報。去年公司實現營業收入88.89億元，同比增長31.93%；歸母凈利潤1.35億元，同比扭虧，較上年增加約1.97億元；扣非歸母凈利潤3490.52 萬元，亦由負轉正。

真正炸裂的是今年一季度。公司實現營業收入23.61億元，同比增長25.42%；歸母凈利潤1.01億元，扣非歸母凈利潤9706.83 萬元，均實現同比扭虧。

去年及今年一季度，海外戶儲市場保持較高增速。但在趕碳號看來，僅用行業β來解釋固德威的業績反轉，可能并不準確：

據GGII數據，2025年全球戶用儲能系統出貨量約35GWh，同比增長近50%；而固德威2025年實現境外營收36.07 億元，同比增長80.45%，增速顯著高于行業平均。另外，海關數據顯示，2026年一季度我國戶儲產品出口同比增長67%，固德威同期海外戶儲出貨量同比增長100%-130%。

行業好的時候，大家都能賺錢；只有當潮水退去，才知道誰在裸泳。在2023-2024年這一輪戶儲寒冬里，多數企業收縮戰線、聚焦主業，固德威卻逆勢鋪開了一條看似分散的業務線。當時，市場質疑聲四起，直到這份財報發布，我們才終于看懂了這家公司，究竟布了一個怎樣的棋局。

2026年1月22日，趕碳號攝于蘇州固德威總部

01戶儲瘋狂后的戰略覺醒

戶儲行業誕生、上規模，至今其實不過四年時間，卻已走完一輪完整的牛熊周期。

2022年俄烏沖突引發歐洲能源危機，TTF天然氣價格一度飆升至340歐元/兆瓦時，戶儲產品供不應求，行業毛利率普遍超過40%，大量資本與企業涌入，國內一年內新增戶儲相關企業超3000家，產能擴張逾10倍。

2023年下半年起，隨著歐洲天然氣價格回落至30-40歐元/兆瓦時的正常區間，市場庫存高企，戶儲行業進入深度調整期。戶儲系統價格從2022年的0.8-1美元/ Wh跌至2024年的0.3-0.4美元/ Wh，行業毛利率集體下滑，不少企業陷入虧損甚至出局。在這一輪周期中，固德威或許是少數沒有被短期暴利沖昏頭腦的企業。

今年4月17日， 2026國家級零碳園區（廣德）建設研討會在固德威廣德基地舉行，近600位政府、科研及行業代表參會。公司董事長黃敏發表公開致辭，系統闡述了固德威的業務戰略。

他表示，2020年公司在科創板上市之后，其實一直在思考一個根本問題：固德威的未來在哪里？中國新能源企業的未來在哪里？

黃敏認為，固德威不能再局限于單一設備制造商的定位，而是要圍繞 “源網荷儲智” 構建五張關鍵拼圖，向智慧能源解決方案提供商轉型。

當時，行業的普遍做法是拼價格、搶市場，這是制造業的常規路徑，短期見效最快。但固德威深刻洞察到，未來的新型電力系統必然是“源網荷儲智”一體化模式?；诖耍鹃_始了系統性布局：光電建材、儲能、熱泵、WE平臺，以及具備系統集成與交鑰匙能力的昱德子公司。

• “源”：是固德威擁有的光電建材和并網逆變器。

• “網”：是固德威提供構網型逆變器和構網型儲能，可隨時隨地構建穩定微電網。

• “荷”：固德威布局了熱泵業務，因其占建筑能耗的50%-70%，是建筑的主要負荷。

• “儲”：是指固德威覆蓋了戶用儲能、工商業儲能及大型儲能系統。

• “智”：是指固德威擁有WE平臺及云-邊-端系列設備與軟件算法，提供智慧能源管理。

至此，固德威已能夠為未來新型電力系統建設提供“源網荷儲智”全鏈條解決方案，并具備從設計到交付的一站式交鑰匙工程能力。黃敏說，從單一業務發展到手握“源網荷儲智”五張關鍵拼圖，期待它們能像一手“同花順”般，在能源變革的賽場上發揮強大合力！

2026年1月22日，趕碳號攝于蘇州固德威總部

對于外人來說，理解固德威的業務戰略，其實是需要一個過程的。

趕碳號今年1月22日- 23日亦曾到固德威蘇州總部和安徽廣德生產基地調研。說實話，在當時也感到不少疑惑：除了廣為人知的光伏逆變器、戶用儲能系統外，固德威在BIPV、熱泵、充電樁、微電網等多個領域均有深度布局，且部分業務已進入商業化放量階段。一家做逆變器的公司，規模和頭部光伏企業相比也不算大，鋪開這么多業務線，到底有沒有必要呢？

2024年，固德威為自己的戰略決策交出了一份虧損的成績單：營收67.38億元，同比增長12.5%，歸母凈利潤虧損6181萬元。當時，包括趕碳號在內的行業媒體，市場對于固德威是存在質疑的。

2025年，公司研發投入了6.14 億元，同比增長11.32%，占營收比例 6.90%；研發人員1155人，占員工總數25.55%。值得注意的是，公司的研發資源并沒有繼續向單一硬件產品傾斜，而是集中在了智慧能源WE平臺、光儲直柔技術、高集成工商業光儲逆變器等系統級解決方案上。

黃敏在講話中表示：“難走的路，往往是正確的路；對的事，就要長期堅持?！?這句話，或許是固德威過去三年、低調推動公司戰略轉型的最好注腳。

02戰略落地，就在零碳園區

戰略的價值從來不在于構想，而在于落地。這需要試錯，需要投入真金白銀，人力物力。

固德威的業務戰略，從零碳園區開始落地。固德威廣德生產基地，就是固德威 “源網荷儲智” 戰略構想從圖紙走向現實的第一塊試驗田。

固德威位于安徽廣德生產基地的“零碳小屋”，為源網荷儲智一體化示范建筑，融合新徽派美學與BIPV光電建材，搭載自研儲能、熱泵、充電樁等單元，由WE智慧平臺全域智能調度，實現綠電自發自用、能源自給自足，成為可復制推廣的戶用零碳場景實證樣板（趕碳號攝）

2025年6月30日，國家發改委、工信部、能源局聯合印發的《關于開展零碳園區建設的通知》，標志著我國零碳園區建設正式進入國家層面系統推進的全新階段。工業園區碳排放超過全國總排放量的30%，是實現"雙碳"目標的主戰場。零碳園區建設得好不好，直接決定著"3060"目標能不能如期實現。

公開信息顯示，固德威廣德基地部署了6MW BIPV光伏系統，年發電量約660萬千瓦時，使園區綠電占比從2024年的9.47%提升至2025年的50%；配套5.9MWh自研儲能系統，通過峰谷套利每年可獲得收益約200萬元；接入智慧能源WE平臺后，園區運維效率提升30%，整體能源利用效率提升20%。綜合測算，該項目每年為園區節省電費約300萬元，減少二氧化碳排放約2500 噸，工廠碳達峰時間鎖定在2027年。

固德威安徽廣德工廠園區功能布局（趕碳號攝）

2024年，固德威廣德工廠入選安徽省首批零碳產業園區擬籌建名單。

2025年12月，廣德經開區成功入選首批國家級零碳園區名單。

固德威廣德工廠的意義，并不在于裝機規模有多大，而在于固德威第一次把光伏、儲能、微網、負荷管理和數字化平臺放進自己的制造場景中驗證。它不是一個單純的展示項目，而是固德威 “源網荷儲智” 戰略的實證場。

更重要的是，這個項目證明了零碳園區可以不是成本中心，而是價值中心。黃敏強調，固德威要打造的是 “可復制、可落地、可盈利、可持續”的零碳園區模式。通過自用場景的長期運行，公司積累了大量一手運行數據和工程經驗，這些是無法通過實驗室獲得的寶貴資產。

在固德威的系統方案中，WE平臺不是簡單的監控后臺，而是連接 “源網荷儲”的調度中樞。據了解，WE平臺已具備氣象預測、電力交易智能體、儲能充放策略生成等能力，可對未來數日發電、用電進行預測，并生成虛擬電廠參與市場交易的報價方案。

在用戶側，固德威通過新一代戶儲、工商儲系統與WE平臺的結合，推動用戶從單純的能源消費者向 “產消者” 轉變。用戶可通過平臺查看實時能源使用情況，系統會根據電價信號自動優化充放電策略，部分地區用戶還可參與電網需求響應獲得額外收益。

在產品矩陣方面，固德威已形成覆蓋 “源、網、荷、儲、智” 的完整體系。根據公司年報披露的收入分類顯示，2025年公司光伏并網逆變器實現營收25.61億元，光伏儲能逆變器9.56億元，儲能電池15.46億元，戶用系統銷售31.09億元，其他產品6.34億元，技術服務等其他業務8300.08萬元。

在儲能產品方面，2025年公司儲能電池銷量1263.11MWh，同比增長481.81%；光伏儲能逆變器銷量13.61萬臺。儲能相關產品銷量的快速增長，成為公司營收增長的重要驅動力。

03經營質量的悄然變化

2025年以來，固德威戰略布局的成效初步顯現，業績實現階段性修復。與同行業主要企業相比，公司在營收增速、毛利率改善等方面表現出明顯的相對優勢。

以下為2025年及2026 年一季度主要戶儲企業核心財務數據對比：

數據來源：各公司2025年年報、2026年一季報及業績預告（德業股份2026Q1為業績預告區間）

從上表可以清晰地看到戶儲行業正在發生的分化趨勢。

固德威2025年營收增速在四家企業中排名第一。首航新能2025年營收同比下滑，2026年一季度更是陷入虧損；艾羅能源雖然營收保持增長，但凈利潤同比下滑超過 40%；德業股份憑借規模優勢和成本控制能力仍保持盈利，但增速已明顯放緩。

毛利率的對比更能說明問題。

2025年，固德威合并口徑綜合毛利率約21.5%。其中，境外主營業務收入36.07億元，同比增長80.45%，毛利率達到32.85%；境內主營業務收入51.99 億元，毛利率為 13.57%。這意味著，公司盈利修復的核心，不只是收入規模擴大，更來自海外逆變器、儲能電池等高毛利業務的恢復。

相比之下，德業股份2025年綜合毛利率為28.3%，艾羅能源為16.5%，首航新能為 17.2%。固德威的毛利率雖然仍低于德業股份，但已較公司自身的2024年提升了3.2 個百分點，改善幅度在四家企業中最大。

在市場份額上，根據GGII數據，2025年固德威全球戶儲逆變器出貨量排名第三，市場份額為12.5%，較2024年提升了2.1個百分點。在歐洲、澳大利亞等高端市場，公司市場份額提升更為明顯，其中在澳大利亞市場排名第一，在歐洲市場排名第二。在亞非拉等新興市場，固德威也在迎頭趕上，其中在巴基斯坦戶儲逆變器排名第一。

在經營質量方面，2026年一季度，固德威經營活動現金流凈額為- 8154.37萬元，較上年同期的-2.53億元明顯收窄。

后 記

當然，固德威的戰略方向已經越來越清晰，但戰略轉型仍未到最終的收獲期，經營質量仍需要在后續財報中繼續驗證。

客觀說，企業的戰略轉型，從來就是一個長期而艱難的過程，必然會伴隨陣痛和代價，而且，并非所有的戰略轉型都會成功。

在過去幾年里，固德威的戰略選擇曾引發市場爭議，公司也為此付出了業績虧損的代價。但從2025年以來的業績表現來看，公司的戰略布局已開始顯現成效，在行業周期底部展現出難得的韌性。

在雙碳目標和AI能源需求的雙重驅動下，全球能源轉型正在進入深水區。未來的能源市場，競爭將不再是單一產品的競爭，而是生態系統的競爭。誰能夠構建起完整的能源生態系統，提供一體化的解決方案，誰就有可能在未來的競爭中占據優勢地位。

固德威的戰略覺醒，不是一蹴而就的奇跡，而是六年磨一劍的結果。它告訴我們一個道理，在新能源這個快速變化的行業里，真正的競爭力從來不是短期的產能擴張，而是對行業終局的判斷和長期堅持的定力。

當然，固德威的路還很長。公司的系統級解決方案仍處于市場推廣初期，商業模式的盈利能力和可持續性仍需進一步驗證。未來，公司需要在保持戰略定力的同時，根據市場變化適時調整戰術，不斷優化產品結構和業務布局，提升經營質量和管理效率。

對于投資者而言，固德威的長期價值取決于其戰略轉型的最終成敗。在關注公司業績增長的同時，我們仍需要密切跟蹤其研發進展、市場拓展情況以及經營質量的改善情況。