一季度家電眾生相：國補退潮引發“倒春寒”，白電三巨頭業績分化明顯

4月底，隨著主要家電公司的財報陸續發布，一季度家電行業的基本面也隨之顯現。

其中，美的一季度營收為1310.99億元，同比增加2.55%；歸母凈利潤126.75億元，同比增加2.03%。相比于2025年一季度20.61%的營收增長率和38.02%的利潤增長率，美的業績增速出現了明顯下滑。

格力的同期營收則為430.8億元，同比增長3.46%；歸母凈利潤60.82億元，同比增長3.01%。格力增長率略高于美的，但整體規模則存在著量級差距。

相比之下，海爾智家業績則出現了“雙降”：營收736.87億元，同比下降6.86%；歸母凈利潤46.52億元，同比下降了15.22%。

奧維云網的數據顯示，2026年一季度中國家電市場（不含3C）全渠道零售額同比下滑6.2%。

國補效應減弱，“空冰洗”全線承壓

根據奧維云網（AVC）的最新推總數據，2026年一季度白電市場（空調、冰箱、洗衣機）整體呈現“需求透支、全線承壓”的特征。

其中，空調是白電中下滑最明顯的品類，一季度全渠道零售額同比下滑13.8%，零售量同比下滑13.0%。其中2026年3月份，空調全渠道零售額同比下滑17.3%，零售量同比下滑18.4%。

冰箱市場，同樣出現了下滑，但幅度相對較小。

一季度，冰箱零售額271億元，同比下降 5.3%；零售量 773萬臺，同比下降 5.0%。不過，高端化產品，如嵌入式、超薄冰箱成為了核心增長點，單價9000元以上產品的線上銷量占比提升了4.7個百分點。

洗護市場（洗衣機/干衣機）受益于“以舊換新”政策向三四線城市的滲透，表現最為抗跌。

一季度，洗護市場零售額同比下滑 3.0%，傳統滾筒洗烘一體機需求放緩，但大容量獨立烘干機和洗烘套裝依然保持韌性，線上均價由于高端化結構升級上漲約 15%。

可以看到，2024-2025年的大規模補貼，刺激了大量本該在2026-2027年才換機的家庭提前下單。白電作為耐用品，更新周期通常在8-10年，短期內的爆發式換新必然導致后續市場的“空窗”。

除此之外，有行業人士指出，2026年一季度，銅、鋁等家電核心原材料價格上行。企業為了維持利潤不得不調高新機售價，這在很大程度上抵消了消費者感知到的15%-20%的國補降幅，削弱了消費者的入場動力。

因此，在國補政策依然延續的背景下，市場出現了不增反降。

巨頭業績分化，格力被甩出“第一梯隊”

一季度整體家電市場的遇冷，傳導到各個家電企業后，巨頭之間的業績也就出現了明顯分化。

如前所述，一季度美的和格力都僅實現個位數的營收增長，但海爾出現了營收和利潤的雙雙下滑。不過，海爾方面解釋稱，下滑主因是北美家電市場的系統性承壓，但國內利潤卻實現了逆勢增長。

按照海爾的說法，2026年第一季度，北美家電行業仍面臨巨大壓力，在嚴重暴風雪、地緣政治不確定性以及消費者購買力與消費信心持續承壓的情況下，根據AHAM（美國家電制造商協會）數據，行業需求同比下降約10%。

若剔除北美市場影響，海爾一季度經營利潤合計增長10%以上。

而除了海爾的“雙下滑”之外，格力和海爾、美的的營收規模差距，也成為另一個需要關注的重點。

從2025年及2026年一季度的財報數據來看，格力的營收規模與美的、海爾相比，已經不在一個量級。格力2025年總營收為 1704.47億元（同比下降9.89%），即便在2026年Q1微增至430.8億元，仍不及美的同期的一半。

2025年財報顯示，格力的“消費電器”（核心為空調）占比高達 78.06%。一旦空調市場（受房地產、氣溫、競爭加劇影響）進入存量博弈，格力的增長天花板就會立刻顯現。

而美的2025年的海外收入就達到了1959億元，占比 42.7%，且正從代工轉向OBM（自主品牌）。此外，美的B端業務（工業技術、樓宇科技、機器人）營收已超 1200億元，占比近 27%。這意味著即使家電不增長，美的依然有第二引擎。海爾近 50% 的收入也來自海外。它通過收購GEA、Candy等品牌，實現了“海外產、海外銷”。

格力的海外收入則占比較低（約16.06%），且很大一部分仍依賴空調出口。在全球化經營的深度和廣度上，格力落后了不止一個身位。

不過，需要注意的是，盡管業績分化加劇，且營收增長放緩甚至出現下滑，但美的、海爾、格力都陸續公布了新的股份回購方案。

一時之間，企業們紛紛“自掏腰包”，縮減股本。目前看來，這是企業應對增速放緩、提振股價的最直接手段。

其中，美的宣布擬回購65億-130億元股份且全部注銷。海爾在3月也啟動新一輪A股回購計劃，規模為人民幣30億至60億元，實施期為12個月。格力則宣布回購股份資金總額不低于50億元（含）且不超過100億元（含），回購價格不超過56.55元/股，且本次回購的股份不低于70%將用于注銷并減少注冊資本。

（文 | 科技潛線，作者 | 饒翔宇 編輯 | 楊林 ）