作者 | 劉銀平 付影

來源 | 獨角金融

深圳蛇口——招商銀行（600036.SH）誕生之地，一場關乎這家資產逾13萬億銀行未來方向的人事調整，悄然落定。

接近招行人士向《21世紀經濟報道》證實，4月30日上午，招行召開干部大會，招商局集團相關負責人到場宣布，該行黨委書記、第四任行長王良因到齡退休，由招商金控總經理王小青接任該行黨委書記。一位是在招行體系深耕30年的老將退場，另一位橫跨銀行、保險、證券、基金、金控的全能選手登場。

按照公司章程黨委書記、行長由一人擔任的規定，在履行董事會聘任及監管核準程序后，王小青將正式出任招商銀行第五任行長。至此，四年“救火隊長”王良將“接力棒”交到55歲的王小青手中。

年近“不惑之年”的招行，正站在一個新的十字路口，當息差持續收窄，零售貸款增長承壓，財富管理面臨降費沖擊，擅長資管和財富管理的王小青執掌后，這家“零售之王”未來會交出怎樣的答卷？

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“救火隊長”卸任行長，

“70后”原副行長王小青接棒

王良1965年12月出生，屬于招行“元老”，從基層員工做到最高層，在招行服務超過30年，熟悉內部情況。在招行的發展歷程中，扮演著救火者和傳承者的角色。

將時間撥回至2022年4月，時任招行黨委書記、行長田惠宇突然落馬，時年57歲的常務副行長王良臨危受命，出任第四任行長。

盡管四年來經歷調查風波、宏觀環境下行、市場震蕩、利率下調等多重沖擊，不過任期內王良提出價值銀行戰略，反對盲目追求擴張，始終強調不忘發展零售業務的初心，在行業周期中保持著凈利差、ROE、資本充足率、撥備覆蓋率等指標在行業內領先優勢，并在連續兩年負增長后，2025年營收重回增長軌道。

王良執掌期間，招行總資產從2022年3月末的9.4萬億元增至2025年末的13萬億元。2025年實現歸母凈利潤1501.81億元，位居股份行之首。

根據2025年年報披露，王良擔任行長任期從2022年6月開始，至2028年6月結束，從4月30日上午招商局集團相關負責人到場宣布信息看，此次卸任屬于到齡退休。

在王良任內，該行內部提拔了多位服務超過20年的員工擔任高管，包括現任四位副行長王穎、彭家文、雷財華、徐明杰、首席信息官周天虹都是招行的老員工。

從招商局集團的布局來看，此次選舉王小青擔任行長，既有其對金融板塊協同發展和資源調配能力的考量，又能以熟悉招行業務的內部人身份回歸掌舵，使業務能順利的進入新的交接階段。

圖源：罐頭圖庫

王小青出生于1971年，擁有復旦大學政治經濟學博士學位、牛津大學MBS，其職業履歷橫跨銀行、保險、證券、基金、資管、金控等多個行業和機構。

1992年7月至1994年9月，王小青在農行江蘇海安支行工作，1997年7月至1998年5月，在海通證券股份有限公司基金管理部工作；1998年5月至2004年4月，在證監會上海專員辦工作；2004年4月至2005年4月，在天一證券有限責任公司工作。

2005年，王小青進入中國人保，先后在人保資產風險管理部擔任副總經理兼組合管理部副總經理、組合管理部副總經理；2007年8月至2020年3月，歷任人保資產總裁助理、副總裁，黨委委員、黨委副書記，投委會主任委員等。

在中國人保體系工作15年后，2020年3月，王小青加入招商基金，出任公司黨委書記、董事、總經理。

2020年7月，隨著中國人保董事長繆建民調任招商局集團，王小青再次回到繆建民麾下。

在招商局體系內，王小青的職業實現快速晉升。2021年10月起，王小青被任命為招商銀行行長助理，同時兼任招商基金及招商信諾保險董事長，2021年11月起兼任招商信諾資管董事長，成為招商系多家金融機構的操盤手。

2023年2月開始，王小青兼任招商銀行深圳分行行長；2023年7月起，擔任招商銀行副行長；2025年6月擔任該行執行董事；2025年8月，王小青辭任招行職務，調任招商金控任黨委書記、總經理。

8個月后，王小青重返招行接替王良，出任黨委書記。

早在4月中旬，就有媒體透露，招商局集團內部一則文件顯示，王小青已作為“擬交流進一步使用人選”進行任前公示，彼時公示未明確職務。如今，隨著4月30日正式宣布到推進后續流程，一系列動作的緊湊節奏，展示了招商局對招行換帥的高度重視。

除了更換行長，招商銀行近期晉升了崔家鯤、王興海擔任行長助理，他們也均為“70后”，分別于1973年與1974年出生，顯示出招行正在實現管理層年輕化的布局。王小青接任后，招行高管架構將形成“一正四副二行助”格局。

圖源：年報

董事長繆建民已經超過60歲，1965年1月出生，2020年9月起擔任該行董事長，任期至2028年6月，也是招行掌舵體系中資歷較深的一位，曾任中國人保集團總裁、董事長。

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營收重回正增長，

零售“護城河”是否穩固？

回顧王良的四年任期，是一段“臨危受命、穩中求進”的故事，任期內保住了招行的行業龍頭及“零售之王”地位。

截至2025年末，資產總額達到13.07萬億元，同比增長7.56%；營業收入3375.32億元，同比增長0.01%；歸母凈利潤1501.81億元，同比增長1.21%，穩坐股份行頭把交椅，且在營收方面超過交通銀行（601328.SH），凈利潤超過交通銀行、郵儲銀行（601658.SH）兩大國有行。

圖源：罐頭圖庫

在連續兩年下降之后，營收重回增長，利息凈收入則是營收增長的重要推手，同樣扭轉兩連降局面，同比增長2.04%至2155.93億元。

拆解來看，這一增長的驅動力主要來自成本端的顯著改善。2025年，招行利息支出同比大幅下降16.71%，存款成本管控成效尤為突出——客戶存款平均成本率同比壓降37個基點，為利息凈收入的反轉提供了關鍵支撐。在息差全面收窄的行業背景下，招行憑借強大的負債端管理能力，硬是從“支出端”擠出了增長空間。

然而，硬幣的另一面同樣值得關注。存款成本經過快速壓降后，進一步下行的空間已十分有限，一季度0.99%的存款成本率已然很低。活期存款占比長期處于行業高位，繼續優化的邊際難度正在加大。

與此同時，資產端貸款收益率仍在承壓下行。受LPR下調、存量按揭重定價以及有效信貸需求不足等多重因素影響，2025年貸款收益率下降57個基點，明顯大于存款成本降幅。這直接導致凈息差從1.98%進一步收窄至1.87%。

1.87%的凈息差在行業中依然較高，在42家A股上市銀行中排在第二位。但挑戰同樣明顯：存款成本壓降空間收窄、貸款收益率下行壓力不減，當負債端紅利釋放完畢，息差靠什么撐住？

接下來息差是否會繼續收窄？招行副行長彭家文表示，2026年目標是收窄幅度減小、盡快企穩。一季度數據顯示，凈息差1.83%，較2025年下降4個基點。

零售業務是招行的“壓艙石”，但2025年，這塊壓艙石出現了裂縫。全年零售貸款僅增長2.07%，連續四年個位數增長，遠低于對公貸款12.29%的增幅，其中按揭貸款僅增長0.5%，四季度環比還在收縮，信用卡貸款全年負增長0.9%。進入2026年一季度，情況沒有明顯好轉，零售貸款同比下降約1%。

這背后是居民部門正在經歷一場深刻的“去杠桿”。

王良在業績會上坦言，2026年零售信貸的風險壓力不減，尤其在小微和消費信貸領域。招行信用卡業務主動“控速提質”，不良率穩定在1.74%，但代價是規模收縮。“我們愿意承受營收占比下降，也要管控好資產質量。”王良說。

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大財富管理收入結束三連降

王小青的履歷中，最突出的標簽是“資管+財富管理”，接棒行長職位意味著招行的“大財富管理”戰略將繼續深化。

2025年招行財報中最亮眼的數據莫過于財富管理業務，“大財富管理”（財富管理、資產管理、托管業務）收入合計440.13億元，同比增長16.91%，創下近四年最佳業績，一舉扭轉了過去三年連續縮水困局，彌補了其他非息收入的缺口。

來源：招商銀行2025年年報

財富管理手續費及傭金收入267.11億元，同比增長21.39%，是大財富管理版圖中最重要的部分。其中，代銷理財、代理基金、代理信托計劃、代理證券交易收入分別同比增長18.98%、40.26%、65.55%、62.55%，表現都很亮眼。

數據來源：招商銀行2025年年報

資本市場回暖是直接推手，但真正的驅動力是，招行17萬億元零售AUM和6412萬財富產品持倉客戶構筑的規模基礎。當市場行情好轉，資產配置需求釋放時，招行擁有行業最廣的“漏斗”來捕捉這些需求。

但挑戰也伴隨而來。王良在業績會上表示，2026年公募基金代銷降費第三階段政策或將落地，將對代銷基金業務帶來影響，非息收入增長呈現一定壓力。2025年代理保險收入已率先“承壓”，同比下降9.37%。

2025年末，招行理財子公司——招銀理財管理規模達2.64萬億元，繼續穩坐“理財一哥”寶座，同比增長6.88%，結束了此前規模三連跌的趨勢。不過，盈利能力卻未能同步回暖，凈利潤27.26億元，同比微降0.47%，已連續三年下滑，從2022年的35.93億元縮水至此。雖然規模守住行業首位，但“盈利王”寶座已被農銀理財（凈利潤37.54億元，同比大增91.92%）奪去。

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜認為，招銀理財產品策略相對保守，在固收投資方面較為穩健，注重風險把控，但低波穩健類產品較多，整體收益相對偏低。隨著理財市場的開放化，其他理財公司通過較為激進的投資策略和產品創新吸引了更多資金，導致招銀理財的市場份額被擠壓。招銀理財積極參與“降費潮”，推出零費率產品，雖然提高了產品競爭力，但也壓縮了利潤空間。

圖源：罐頭圖庫

2021年是招商銀行提出打造“大財富管理價值循環鏈”戰略的第一年，從五年趨勢看，招行大財富管理收入經歷了完整的“沖頂-探底-回升”周期，2025年的強勢反彈標志著業務已走出低谷。未來能否在降費政策持續落地的背景下維持增長，將考驗其“以量補價”的能力和資產配置服務的深度。

4月28日，招行交出了2026年一季度答卷，這是一份“喜憂參半、符合預期但低于期待”的成績單。營收增速創近三年一季度新高（+3.81%），財富管理強勢復蘇（手續費收入+25.42%），負債成本管控見效，凈息差降幅明顯收窄。不過，零售貸款規模同比收縮約1%，信用卡資產質量承壓，投資收益大幅下滑，拖累非息收入。

王良在2025年中期業績會上稱，“辦銀行是馬拉松比賽，不是百米沖刺，必須堅持長期主義”。如今，他跑完了屬于他的那場“馬拉松”，現在，接力棒交到了王小青手中，他能否帶領招行在財富管理中找到新的增長曲線，讓零售這艘“巨輪”重新破浪前行，拭目以待。