上汽集團營收企穩、利潤高增、結構優化。

4月29日晚間，上海汽車集團股份有限公司（證券代碼：600104，以下簡稱“上汽集團”）正式發布2025年第一季度報告。在2025年開年國內汽車市場價格戰持續加劇、行業內卷進一步升級的背景下，上汽集團交出了一份營收企穩、利潤高增、結構優化的成績單。

財報數據顯示，2025年第一季度，上汽集團實現營業總收入1408.60億元，同比下降1.55%；其中整車及核心制造業務實現營業收入1376.80億元，同比微降0.94%，營收規模整體保持平穩，未出現大幅波動。

與之對比，上汽集團的利潤端表現遠超市場預期，報告期內公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤30.23億元，同比增長11.40%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤28.50億元，同比大幅增長34.38%，基本每股收益0.264元，同比增長11.86%，加權平均凈資產收益率1.04%，較上年同期增加0.18個百分點，盈利質量與盈利能力實現顯著提升。

簡單分析，今年開年以來，新能源與燃油車均價均大幅下跌，行業利潤率低至3%左右，而上汽這波逆勢上揚，在全行業都降價讓利、大家都很難賺到錢的背景下，無疑顯得含金量更高。

觀察財報后能夠發現，上汽集團之所以能夠保持健康的盈利水平，核心在于成本優化以及結構改善。

如在第一季度，上汽在銷售費用、管理費用、財務費用這三塊核心開銷上，合計只花了84.23億元，三費占營收比重為5.98%，同比下降16.9%。如果說去年賺100塊，要花6塊多在這些雜項開銷上，那么上汽今年在這些領域只需要花5塊不到，省下的錢全變成了到手的利潤。

與此同時，在第一季度，上汽集團的綜合毛利率8.13%，和去年同期基本沒變化。也就是說，它既沒有賠本賺吆喝，也保持了一貫以來的造車高標準，沒讓價格戰傷到自己的根本。

在產品端，上汽集團則通過結構的持續優化，為業績企穩提供了核心支撐。

汽車有文化從上汽集團同期發布的產銷快報中了解到，2025年第一季度，上汽集團累計實現整車批售94.5萬輛，同比增長13.3%，其中3月單月整車銷量達38.57萬輛，重回國內車企單月銷量冠軍位置上汽集團。

據悉，戰略重組后的“大乘用車板塊”成為上汽集團一季度突圍的核心主力軍，1-3月累計實現銷售16.4萬輛，其中國內市場銷量同比大漲58.7%；聚焦細分市場的上汽大通一季度實現銷售5.2萬輛，同比增長7.6%；上汽通用五菱一季度銷量達35.3萬輛，同比大幅增長57.6%，自主板塊多點開花，成為集團銷量增長的核心引擎上汽集團。

與此同時，智己、飛凡等高端自主品牌在一季度持續發力，新品訂單與交付量穩步攀升，推動集團產品結構持續優化，高端化轉型成效逐步顯現。

另外值得關注的事，在這份財報里，最讓人放心的一點，就是上汽手里的現金流，徹底活過來了。汽車有文化從財報里看到，今年一季度，上汽靠正經造車賣車賺到手的現金流凈額，達到了39.99億元。

而在去年同期，這個數是-45.06億元，今年直接扭虧為盈，多了近85億的活錢，同比漲幅直接飆到187.98%！這意味著上汽現在手里的活錢非常充裕，自己的造血能力徹底回來了。

此外，還有一個利好是，截至3月底上汽手里的總資產超過9200億元，負債占比只有61.79%，比去年年底還降了，在車企里絕對是健康水平；手里的現金，完全能覆蓋掉短期內要還的錢，并不存在行業普遍遭遇的“資金鏈緊張”問題。

從資本市場表現來看，財報發布前，市場對上汽集團一季度業績已有向好預期，4月29日財報發布當日，公司股價收盤報14.28元，當日整體保持平穩運行。

財報發布后，公司估值安全邊際進一步凸顯，截至4月30日收盤，公司市盈率（TTM）約為18.79倍，市凈率（LF）約為0.62倍，仍處于破凈狀態。

從資本市場表現來看，財報發布前，市場對上汽集團一季度業績已有向好預期。有業內分析人士指出，隨著上汽集團改革成效持續釋放，自主板塊盈利貢獻持續提升，后續估值具備較大的想象空間。

有文說：

看完這份財報，其實能看出來，上汽這一季度的表現，完全超出了很多人的預期。在全行業價格戰殺紅了眼的背景下，上汽集團不僅沒虧，而且靠自己造車的真本事賺了錢，同時手里的活錢也多了，抗風險的底氣更足了。

總的來說，這份一季度財報，是上汽給自己交的一份開年答卷，有著非常硬核的數據支撐。盡管行業變化得非常快，但上汽集團老大哥的底子還在，轉型的效果也已經來了。（撰文丨歐陽）